2022-04-26開源證券股份有限公司劉翔,傅盛盛對三環(huán)集團(300408)進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：電子元件及材料躋身第一大業(yè)務，繼續(xù)做大做強MLCC業(yè)務》，本報告對三環(huán)集團給出買入評級，當前股價為24.84元。

三環(huán)集團(300408)

2021年業(yè)績低于預期，維持“買入”評級

2021年公司實現(xiàn)營收62.18億元，同比+55.7%，歸母凈利潤20.11億元，同比增長39.7%，低于預期。鑒于消費需求疲軟，國內(nèi)疫情再次沖擊，我們下調(diào)2022-2023年，并新增2024年盈利預測，預計公司2022-2024年歸母凈利潤為24.83/30.99/38.26億元（前值為29.17/35.76億元，其中38.26億元為2024年新增），EPS為1.30/1.62/2.00（前值為1.61/1.97元，其中2.00元為2024年新增），當前股價對應PE為19.2/15.4/12.4倍。我們看好公司作為陶瓷材料平臺在元器件、通信部件和半導體部件領域的強大競爭力，維持“買入”評級。

2021年三大業(yè)務均實現(xiàn)快速增長，2021Q4業(yè)績環(huán)比有所回落

2021年，電子元件及材料、通信部件和半導體部分收入分別增長59.5%、31.7%和76.2%。電子元件及材料超過通信部件，躋身公司第一大業(yè)務，收入占比33.8%，主要受MLCC國產(chǎn)替代加速推動。2021Q4收入16.32億元，同比增長30.9%，環(huán)比小幅回落4.6%，單季度歸母凈利潤3.04億元，同比下降30.5%，環(huán)比減少51.6%。四季度研發(fā)、管理和銷售費率較快增長，合計23.6%，環(huán)比三季度的12.3%增加11.3個百分點，同比2020Q4的15.9%上升7.7pcts，主要系公司研發(fā)投入增加、擴產(chǎn)帶來的員工薪酬增加。

定增順利發(fā)行，繼續(xù)做大做強MLCC

2021年10月20日公司公告稱，定增方案已經(jīng)獲證監(jiān)會批復同意。公司擬募集資金39億元，用于高容MLCC擴產(chǎn)和深圳研發(fā)基地項目。其中，高容MLCC項目擬投入募集資金37.5億元，項目規(guī)劃實現(xiàn)年產(chǎn)高容MLCC3000億只。報告期內(nèi)該定增方案已順利發(fā)行，該項目有利于公司繼續(xù)做大做強MLCC業(yè)務，預計達產(chǎn)后，公司總產(chǎn)能將超過500億只/月，規(guī)模緊追村田、三星等海外企業(yè)。

風險提示：需求疲軟；MLCC價格下跌風險；公司產(chǎn)能釋放受限等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國盛證券宋嘉吉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.28%，其預測2021年度歸屬凈利潤為盈利15.75億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為27.6。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機構給出評級，買入評級2家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構目標均價為34.05。證券之星估值分析工具顯示，三環(huán)集團（300408）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，如有問題請聯(lián)系我們。

關鍵詞： MLCC