2022-04-26光大證券股份有限公司陳佳寧,王銳對伊之密(300415)進行研究并發(fā)布了研究報告《2021年報、2022年一季報點評：業(yè)績持續(xù)增長，期待大型壓鑄機新訂單落地》，本報告對伊之密給出買入評級，當前股價為10.66元。

伊之密(300415)

2021 年報及 2022 年一季報業(yè)績持續(xù)增長

伊之密 2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入 35.3 億元，同比增長 30.0%；歸母凈利潤 5.2億元，同比增長 64.2%。毛利率 34.5%，同比持平；凈利率 14.9%，同比上升3.1 個百分點，主要由于規(guī)模效應提升、費用控制加強及生產(chǎn)效率提升。公司擬分紅 0.5 元/股，分紅率達 45%。

公司 2022 年一季度延續(xù)增長，實現(xiàn)營業(yè)收入 9.0 億元，同比增長 18.3%；歸母凈利潤 1.1 億元，同比增長 3.1%。

注塑機及壓鑄機業(yè)務均實現(xiàn)高增長，期待大型壓鑄機新訂單落地

制造業(yè)延續(xù)增長態(tài)勢，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好，帶動公司注塑機、壓鑄機業(yè)務持續(xù)增長。 2021 年公司注塑機收入 25.8 億元，同比增長 27.7%，主要由于行業(yè)持續(xù)高景氣，市場需求旺盛；壓鑄機營業(yè)收入 5.7 億元，同比增長 32.2%，主要由于壓鑄機下游汽車等行業(yè)復蘇較好，帶動壓鑄機需求增加；橡膠注射機收入 1.3億元，同比增長 57.4%，主要由于橡膠機行業(yè)受 20 年疫情影響，基數(shù)較低，21年基本恢復正常水平。公司 2021 年研發(fā)費用 1.6 億元，同比增長 21.5%；研發(fā)投入主要用于超大型壓鑄單元和超大型高端注塑成型裝備的關鍵技術研究及產(chǎn)業(yè)化，有望加快自主產(chǎn)業(yè)化與進口替代進程。 我們認為公司壓鑄機業(yè)務將持續(xù)受益于下游汽車行業(yè)回暖以及“一體壓鑄”趨勢的逐步凸顯，期待大型壓鑄機新訂單落地。

海外業(yè)務有望維持快速增長

公司 2021 年海外收入 8.1 億元，同比大幅增長 57.3%。公司已有超過 40個海外經(jīng)銷商，業(yè)務覆蓋 70 多個國家和地區(qū)。公司在印度等重要市場實施本土化投資及經(jīng)營，加大產(chǎn)品的直銷力度及售后服務能力，提升國際市場競爭力； 發(fā)揮“YIZUMI”和“HPM”的雙品牌優(yōu)勢，積極開拓北美及歐洲市場。公司通過現(xiàn)有的海外銷售網(wǎng)絡，進一步拓展現(xiàn)有市場份額，海外業(yè)務有望維持快速增長。

維持“買入”評級

考慮到原材料成本上漲對毛利率的影響，我們下調(diào)公司 22 年凈利潤預測4.2%至 5.7 億元，維持 23 年凈利潤預測 6.8 億元，引入 24 年凈利潤預測 7.9億元，對應 22-24 年 EPS 分別為 1.21/1.44/1.68 元。公司訂單飽滿，新產(chǎn)能投放及新產(chǎn)品下線提供業(yè)績增量，海外市場長期空間廣闊，維持“買入”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇風險、下游景氣度波動風險、海外疫情控制不力風險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券(600999)時文博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.36%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利4.95億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為9.35。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家。證券之星估值分析工具顯示，伊之密（300415）好公司評級為3.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，如有問題請聯(lián)系我們。

關鍵詞：