今日，當(dāng)升科技(300073)發(fā)布2022年第一季度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.87億元，同比增長(zhǎng)159.38%。當(dāng)升科技表示業(yè)績(jī)持續(xù)暴增，主要原因系一季度國(guó)際、國(guó)內(nèi)大客戶訂單量持續(xù)快速增長(zhǎng)，產(chǎn)線滿產(chǎn)運(yùn)行，公司第三代高鎳及超高鎳等新產(chǎn)品穩(wěn)步放量，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。

此前，3月30日當(dāng)升科技已披露2021年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.9億元，同比增長(zhǎng)183.45%，業(yè)績(jī)接近翻倍，實(shí)現(xiàn)歷史最好水平。

當(dāng)升科技的業(yè)績(jī)“升升升”的同時(shí)，其和訊SGI指數(shù)評(píng)分也有進(jìn)一步提升為74分，此前為71分。

盈利能力提升 毛利率高于同行

當(dāng)升科技和訊SGI指數(shù)評(píng)分的提升主要得益于盈利能力的提升。2021年當(dāng)升科技加權(quán)凈資產(chǎn)收益率23.22%，同比增長(zhǎng)11.25%，而近三年為持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，2019年、2020年分別為-6.62%、11.97%。當(dāng)升科技近三年凈利率也是大幅提升，2019年到2021年分別為-9.15%、12.21%、13.21%。當(dāng)升科技毛利率近三年出現(xiàn)小幅下滑，2019年到2021年分別為19.69%、19.21%、18.24%，雖然毛利率有所下滑，但目前仍高于同行業(yè)企業(yè)，長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科2021年16.85%，容百科技(688005)15.34%。

現(xiàn)金流方面，當(dāng)升科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~7.61億元，同比增長(zhǎng)15.19%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占營(yíng)業(yè)收入比重為9.22%，較2020年的20.76%有大幅下滑，主要原因系其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度較大，值得一提的是當(dāng)升科技的現(xiàn)金流狀況遠(yuǎn)優(yōu)于同行，2021年長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~占營(yíng)業(yè)收入比重為-9.24%，而容百科技為-1.87%。

應(yīng)收賬款激增 研發(fā)力度有待提升

2021年當(dāng)升科技應(yīng)收賬款激增，為24.29億元，相較于2020年和2019年的9.68億元、5.72億元有大幅攀升，當(dāng)升科技在其2021年年報(bào)中也做出了相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)提升，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，應(yīng)收賬款金額隨之增長(zhǎng)。若客戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況或付款能力發(fā)生不利變化，公司應(yīng)收賬款可能會(huì)產(chǎn)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)，由此帶來(lái)一定的經(jīng)營(yíng)損失。

研發(fā)方面，當(dāng)升科技穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)為67.70，截止2021年末累計(jì)獲得授權(quán)專利193項(xiàng)，其中有效專利150項(xiàng)。研發(fā)費(fèi)用有進(jìn)一步提升，2019年到2021年分別為9913.74萬(wàn)元、1.48億元、3.36億元。但研發(fā)力度并沒(méi)有進(jìn)一步提升，2019年到2021年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重為4.34%、4.66%、4.36%。

訂單飽滿量利齊升 券商預(yù)計(jì)持續(xù)高增

近期，當(dāng)升科技在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，公司目前訂單飽滿，產(chǎn)能利用率保持在較高水平。而同時(shí)當(dāng)升科技還在繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)和簽訂新訂單，當(dāng)升科技與力神電池戰(zhàn)略合作，力神電池承諾采購(gòu)總量不低于10萬(wàn)噸鋰電正極材料，具體以每年的采購(gòu)合同為準(zhǔn)。另一方面，當(dāng)升科技的海外市場(chǎng)占有率也在持續(xù)攀升，在歐美市場(chǎng)獲得多家鋰電巨頭的訂單，銷量再創(chuàng)歷史新高。

東吳證券(601555)認(rèn)為，當(dāng)升科技2021年滿產(chǎn)滿銷，正極業(yè)務(wù)量利齊升，2022年高增有望維持。

值得關(guān)注的是，當(dāng)升科技的固態(tài)電池布局，全球動(dòng)力電池技術(shù)不斷升級(jí)，因固態(tài)電池安全性能更好、能量密度更高、使用壽命更長(zhǎng)、體積更小被視為下一代動(dòng)力電池技術(shù)發(fā)展的主要方向。當(dāng)升科技的固態(tài)鋰電正極材料產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)裝車。國(guó)海證券(000750)預(yù)計(jì)，2021-2030年全球固態(tài)電池出貨量將高速增長(zhǎng)，至2030年或?qū)⑼黄?50GWh，市場(chǎng)空間有望達(dá)到1500億元以上?？梢?jiàn)，固態(tài)電池的盈利前景巨大，也或帶動(dòng)當(dāng)升科技未來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

總體看來(lái)，當(dāng)升科技正極材料業(yè)績(jī)高增，盈利能力得以提升，但應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)仍需注意，研發(fā)力度沒(méi)有持續(xù)增強(qiáng)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)加大。目前主要業(yè)務(wù)發(fā)展良好，業(yè)績(jī)有望持續(xù)。

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