A 股反彈繼續(xù)中。

如果，這是一波可以持續(xù)至少一兩個(gè)月的中級(jí)以上反彈行情，那么投資者應(yīng)該如何布局?

在筆者看來，當(dāng)下的這波反彈，與 2021 年三四月之后的行情走勢(shì)，有著異曲同工之妙，很多的思路或許可以借鑒。

這波反彈，規(guī)模或許比風(fēng)格更重要

每一波 A 股行情，往往都有一條主線。

2019 年和 2020 年是 A 股普漲的大牛市，以國(guó)證六風(fēng)格指數(shù)可以看到，是風(fēng)格因子引領(lǐng)的行情，無(wú)論是大中小盤股，成長(zhǎng)因子都是優(yōu)于價(jià)值因子，尤其是 2020 年，國(guó)證成長(zhǎng)指數(shù)大漲 48.57%，碾壓國(guó)證價(jià)值指數(shù)同期 4.87%。

而在 2020 年，獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的，是核心資產(chǎn)，體現(xiàn)在六風(fēng)格指數(shù)上就是大盤成長(zhǎng)指數(shù)，當(dāng)年大漲 59.28%。

但是 2021 年春節(jié)之后，伴隨 “茅指數(shù)” 的歇火大調(diào)整，整個(gè) A 股出現(xiàn)了主線的大幅調(diào)整，由成長(zhǎng) / 價(jià)值的風(fēng)格主線，轉(zhuǎn)向了大盤 / 中小盤的規(guī)模主線。

整個(gè) 2021 年，只要是中小盤股，無(wú)論是成長(zhǎng)還是價(jià)值風(fēng)格都是有著顯著的超額收益 (當(dāng)然成長(zhǎng)更占優(yōu))，相比之下大盤股中無(wú)論大盤成長(zhǎng)還是大盤價(jià)值，都比較低迷。

2022 年前四個(gè)半月的調(diào)整，則是重新回到了風(fēng)格主線，但變成了價(jià)值壓倒成長(zhǎng)的路線。只要是價(jià)值指數(shù)，無(wú)論大中小盤，都顯著優(yōu)于同規(guī)模成長(zhǎng)指數(shù) —— 這也體現(xiàn)了價(jià)值股的抗跌優(yōu)勢(shì)。

但始于 4 月 27 日的這波反彈，依然以國(guó)證六風(fēng)格指數(shù)來看，顯然重新有了 2021 年的味道，再次是規(guī)模因子壓倒風(fēng)格因子，中小盤指數(shù)，顯著優(yōu)于大盤指數(shù)，當(dāng)然在中小盤內(nèi)部同樣繼續(xù)是成長(zhǎng)優(yōu)于價(jià)值。

其實(shí)對(duì)老股民，這樣的走勢(shì)應(yīng)該不會(huì)太奇怪 —— 畢竟反彈這東西，交易者追求的都是標(biāo)的的彈性，而中小盤股尤其是中小盤成長(zhǎng)股在彈性上，從來就是有著先天的優(yōu)勢(shì)，不僅僅基金等機(jī)構(gòu)投資者喜歡，游資也是偏愛。

行業(yè)熱點(diǎn)不好追

如果這波反彈如 2021 年那樣，中小盤成長(zhǎng)股占優(yōu)，作為一個(gè)指數(shù)投資者，應(yīng)該如何布局?

用行業(yè) ETF，相信這是許多投資者的習(xí)慣性操作。

但當(dāng)下通過行業(yè) ETF 布局反彈，一個(gè)最大的挑戰(zhàn)就是判斷：這是一波動(dòng)量驅(qū)動(dòng)的行情，還是一波反轉(zhuǎn)驅(qū)動(dòng)的行情。

如果是動(dòng)量驅(qū)動(dòng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)倒是簡(jiǎn)單了，只要追漲最強(qiáng)的幾個(gè)中小盤成長(zhǎng)行業(yè)即可。

但是從過去 10 天的行業(yè)走勢(shì)來看，似乎幾個(gè)中小盤成長(zhǎng)行業(yè)，有點(diǎn)你方唱罷我登場(chǎng)的味道。

比如新能源賽道下，此前光伏是第一波漲起來的，隨后交棒給新能源車;

比如硬科技下，5G 是第一波漲起來的，然后交棒給芯片。

這樣的快速輪動(dòng)，對(duì)普通投資者而言，不容易捕捉。

一個(gè)偷懶的法子，就是如我這樣，通過創(chuàng)成長(zhǎng) ETF (159967) 來全覆蓋。

創(chuàng)成長(zhǎng)始終站在強(qiáng)勢(shì)行業(yè)這一邊

對(duì)于 EarlETF 的老讀者，對(duì)于國(guó)證指數(shù)公司發(fā)布的創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)，應(yīng)該絕不陌生了。

創(chuàng)成長(zhǎng)無(wú)疑是近年來 SmartBeta 指數(shù)的成功典范，通過成長(zhǎng)和動(dòng)量?jī)蓚€(gè)因子的結(jié)合，在創(chuàng)業(yè)板下，為投資者貢獻(xiàn)了大量的超額收益。

下表是過去數(shù)年創(chuàng)成長(zhǎng) ETF、創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)板 50 指數(shù)的對(duì)比?？梢钥吹?，創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)自 2019 年發(fā)布以來，可謂是漲得多，跌得少。在 2020 年和 2021 年構(gòu)成了顯著的超額收益，而在今年迄今的調(diào)整中，也是小小的抗跌。而創(chuàng)成長(zhǎng) ETF 相比創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)，又有些許超額收益。

數(shù)據(jù)來源：iFind;YTD 數(shù)據(jù)截至 2022 年 5 月 13 日

為什么創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)始終那么強(qiáng)?

還是指數(shù)編制規(guī)則使然。創(chuàng)成長(zhǎng)如其名，充分考慮了 “成長(zhǎng)” 因子的重要性，但其始于成長(zhǎng)，又不是簡(jiǎn)單的終于成長(zhǎng)，而是通過引入動(dòng)量因子，將那些股價(jià)表現(xiàn)上不佳的成分股盡早剔除 —— 考慮到市場(chǎng)走勢(shì)往往領(lǐng)先于基本面，這樣的雙保險(xiǎn)，可以確保入選的個(gè)股往往是在成長(zhǎng)性和強(qiáng)勢(shì)度上都有保證。

從歷史數(shù)據(jù)來看，被選入創(chuàng)成長(zhǎng)的個(gè)股，總體表現(xiàn)要好于被創(chuàng)成長(zhǎng)剔除的個(gè)股。

雖然最新始于 3 月 14 日的這波調(diào)整，新調(diào)入的成分股表現(xiàn)比較遭，但這也是這波行情的特性覺得的。畢竟 3 月中到四月下旬的這波行情，總體是補(bǔ)跌，之前抗跌的個(gè)股，往往在這段時(shí)間加速趕底，這對(duì)于基于之前表現(xiàn)來調(diào)整成分股的創(chuàng)成長(zhǎng)而言，自然會(huì)表現(xiàn)遜色。

不過，從歷史數(shù)據(jù)來看，大多數(shù)時(shí)候，動(dòng)量因子還是表現(xiàn)優(yōu)異，尤其是類似 2020 年 9 月和 2021 年 6 月這兩波后續(xù)有明顯主線行情的市場(chǎng)階段，創(chuàng)成長(zhǎng)都能夠通過調(diào)倉(cāng)捕捉到超額收益。

所以如果你對(duì)未來行業(yè)走勢(shì)看不清，擔(dān)心抓不住強(qiáng)勢(shì)重點(diǎn)時(shí)，到不妨考慮創(chuàng)成長(zhǎng) ETF (159967)，由其一年四次的調(diào)倉(cāng)來捕捉未來的潛力行業(yè)。

調(diào)整提供更好的機(jī)會(huì)

周一，A 股整體調(diào)整，創(chuàng)成長(zhǎng)指數(shù)也不例外。

股市，總是漲漲跌跌，調(diào)整有時(shí)候只是提供了更好的入市機(jī)會(huì)。

以國(guó)證六風(fēng)格指數(shù)來看，今天的調(diào)整，依然是中小盤股更抗跌的走勢(shì)，這與此前的反彈主線一致。只要這一主線不破壞，創(chuàng)成長(zhǎng) ETF (159967) 的代表性價(jià)值就不會(huì)破壞。

而從技術(shù)走勢(shì)來看，創(chuàng)成長(zhǎng) ETF (159967) 小時(shí)圖上 RSI 指數(shù)已經(jīng)觸及了 70 點(diǎn)，初步確認(rèn)了上升趨勢(shì)，隨后有調(diào)整，調(diào)調(diào)反而更健康，只要隨后的調(diào)整不跌破 RSI 指數(shù) 40 點(diǎn)的支撐，那么上升趨勢(shì)就不會(huì)破壞，這時(shí)候的調(diào)整反而提供了更好的入市點(diǎn)。

關(guān)鍵詞： A股反彈進(jìn)行中 投資者布局A股市場(chǎng) 六風(fēng)格指數(shù) 風(fēng)格因子