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不銹鋼期貨半年報

摘要：不銹鋼2022年上半年，因原料鎳大幅波動，不銹鋼在成本支持下跟隨上漲，不銹鋼不斷刷新期貨上市以來新高，并于3月上旬與LME鎳價共同見頂回落，并展開震蕩尋底之路。高點(diǎn)24785元/噸，而在時隔三個月不到的時間里已經(jīng)跌至16330元/噸，自高點(diǎn)回落34%。波動劇烈。

從宏觀角度來看，全球流動性從充裕逐漸轉(zhuǎn)向邊際的收緊。市場關(guān)注點(diǎn)也從加息逐漸疊加了經(jīng)濟(jì)衰退憂慮，工業(yè)品普遍承壓。國內(nèi)穩(wěn)增長措施顯著，信貸及財政政策均偏向?qū)捤?，且與國外在運(yùn)行周期上有一定差異，下半年有一定經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期，未來基建增長的工業(yè)端需求仍有望對不銹鋼有支持。

從供需來看，從上游來看，鎳礦石供應(yīng)季節(jié)性改善，鎳生鐵國外產(chǎn)能不斷釋放，成本下行顯著，從供給來看，不銹鋼粗鋼排產(chǎn)數(shù)據(jù)持續(xù)不佳，因利潤不佳甚至虧損。從庫存來看，整體庫存水平偏高運(yùn)行。從需求來看，外需缺乏如去年的強(qiáng)拉動力，邊際增速放緩，海外產(chǎn)能復(fù)蘇終端需求也不及去年，國內(nèi)需求相對轉(zhuǎn)弱，下半年有待工業(yè)端發(fā)力。此外，海外進(jìn)口增長，雖然凈出口依然增加，但進(jìn)口競爭依然較強(qiáng)。

2022年下半年不銹鋼市場關(guān)注點(diǎn)：1、不銹鋼原料端成本變化。2、市場需求改善領(lǐng)域拓展，銷售量變化。3、不銹鋼中印產(chǎn)能釋放節(jié)奏變化。4、不銹鋼降庫存節(jié)奏，以及期貨倉單變化。5、不銹鋼進(jìn)出口整體變化。預(yù)期不銹鋼繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩，整體重心料較2022年上半年下移，高點(diǎn)也可能較難超過上半年高點(diǎn)。預(yù)期不銹鋼期貨主要波動區(qū)間：14000-20000元/噸，從產(chǎn)業(yè)端角度來說，不銹鋼利潤可能受原料價值變化、供應(yīng)變化共同影響而維持在相對偏弱的水準(zhǔn)，但持續(xù)排產(chǎn)下降和需求預(yù)期改善，也可能會緩解下行的節(jié)奏，2022年下半年預(yù)期經(jīng)濟(jì)走勢可能逐漸企穩(wěn)回升，因此后續(xù)不銹鋼料表現(xiàn)先抑后揚(yáng)，在原料端企穩(wěn)和需求好轉(zhuǎn)之下仍存在波段回升的可能，在上一季度我們不斷提示賣保推薦的情況下，下半年則可逐漸根據(jù)需要尋找一些買保時機(jī)。

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