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觀點(diǎn)與操作建議

1、豆粕

期貨方面，美豆11支撐1300，壓力1500；豆粕09支撐3650，壓力4050。

現(xiàn)貨方面，1）7月12日，全國(guó)主要油廠豆粕成交5.65萬(wàn)噸，較上一交易日增加1.33萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交5.65萬(wàn)噸，遠(yuǎn)月基差無(wú)成交。2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(000061)對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查，第27周（7月2日至7月8日）111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為171.05萬(wàn)噸，開機(jī)率為59.45%，油廠實(shí)際開機(jī)率低于此前預(yù)期。3）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至7月8日，全國(guó)主要油廠大豆庫(kù)存549.64萬(wàn)噸，較上周增加3.76萬(wàn)噸，增幅0.69%；豆粕庫(kù)存104.77萬(wàn)噸，較上周減少2.67萬(wàn)噸，減幅2.49%。

消息面上：1）USDA在7月供需報(bào)告中，按照6月種植面積報(bào)告下調(diào)美國(guó)2022/2023年度大豆種植面積預(yù)期至8830萬(wàn)英畝，這令美豆新季產(chǎn)量調(diào)降1.35億蒲。然而，USDA下調(diào)美豆新季壓榨1000萬(wàn)蒲并下調(diào)出口6500萬(wàn)蒲，此外還下調(diào)美豆舊季壓榨1000萬(wàn)蒲，最終美豆22/23年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存落在2.3億蒲，雖較上月的2.8億蒲下調(diào)，但高于市場(chǎng)預(yù)期。2）USDA在7月供需報(bào)告中維持巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量1.26億噸預(yù)估不變，高于市場(chǎng)預(yù)期的1.2586億噸；將阿根廷2021/2022年度大豆產(chǎn)量預(yù)估從4340萬(wàn)噸上調(diào)至4400萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)期的4332萬(wàn)噸）。3）據(jù)外電消息，午間更新的GFS模型顯示，未來(lái)15天氣溫有所回落，部分地區(qū)轉(zhuǎn)濕，尤其是未來(lái)11-15天。如果干熱趨勢(shì)有一個(gè)可覺知的結(jié)束，未來(lái)11-15天及6-10天能夠看到天氣轉(zhuǎn)好的曙光，那么干熱天氣即使出現(xiàn)，僅會(huì)對(duì)作物造成較小的破壞。

觀點(diǎn)總結(jié)：全球農(nóng)產(chǎn)品的需求均被不同程度下調(diào)，庫(kù)存大多調(diào)升，農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)大幅下挫。美豆平衡表或面臨利多吧出盡，未來(lái)或在八月面臨種植面積的上調(diào)。目前優(yōu)良率的交易和商品情緒成為當(dāng)下的主要驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)持續(xù)位于低位且植物油跌幅更大，階段性支撐豆粕，但難以扭轉(zhuǎn)下跌趨勢(shì)。

2、油脂

期貨方面，Y2209上方壓力10000，下方支撐8500；P2209上方壓力10000，下方支撐7500；OI209上方壓力12000，下方支撐10000。

現(xiàn)貨方面， 1）據(jù)Mysteel調(diào)研，7月12日，豆油成交27200噸，棕櫚油成交2800噸，總成交比上一交易日增加4200噸，增幅16.28%。2）據(jù)Mysteel監(jiān)測(cè)，截至7月8日，重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約95.25萬(wàn)噸，較上周減少1.72萬(wàn)噸，降幅1.77%；重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約25.51萬(wàn)噸，較上周增加3.95噸，增幅18.35%；沿海地區(qū)主要油廠菜籽庫(kù)存18.95萬(wàn)噸，較上周減少0.75萬(wàn)噸，減幅3.32%；華東地區(qū)主要油廠菜油商業(yè)庫(kù)存約19.3萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加0.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.58%。

消息面上，1）MPOB月報(bào)顯示，馬棕6月產(chǎn)量155萬(wàn)噸，環(huán)比增5.76%；出口119萬(wàn)噸，環(huán)比下滑13.26%；月末庫(kù)存166萬(wàn)噸，環(huán)比增8.76%。因產(chǎn)量和進(jìn)口不及預(yù)期，馬棕6月末庫(kù)存未如主流機(jī)構(gòu)預(yù)期般增至170萬(wàn)噸以上，但在印尼巨大的脹庫(kù)壓力及出口加速?zèng)_擊下，未來(lái)幾個(gè)月馬棕累庫(kù)趨勢(shì)明顯。2）AmSpec：馬來(lái)西亞7月1-10日棕櫚油出口量為308290噸，較6月1-10日出口的363732噸減少15.24%。ITS：馬來(lái)西亞7月1-10日棕櫚油出口環(huán)比下降20.47%至330310噸。

市場(chǎng)焦點(diǎn)：1、對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂及美國(guó)出訪沙特可能帶來(lái)歐佩克產(chǎn)量松動(dòng)，隔夜原油大幅下挫逾7%，布倫特原油收于久違的100美元/桶下方。2、USDA月報(bào)雖隨種植面積調(diào)降新季美豆產(chǎn)量，但亦大幅調(diào)降新舊季需求，這令美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存高于預(yù)期，而市場(chǎng)對(duì)新季美豆8830的種植面積仍有一定質(zhì)疑，這使得此次月報(bào)呈現(xiàn)偏空。USDA報(bào)告未能帶來(lái)利好，而美國(guó)中西部降雨預(yù)期又出現(xiàn)改善，隔夜美豆承壓下挫。3、MPOB月報(bào)顯示馬棕6月累庫(kù)不及預(yù)期，但在印尼巨大的脹庫(kù)壓力及減稅傳言下，棕櫚油走勢(shì)并未能獲得起色。

操作建議：宏觀沖擊、外圍市場(chǎng)拖累及基本面壓制，中短期植物油走勢(shì)易跌難漲，偏空操作。

關(guān)鍵詞： 中信建投期貨