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文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)付魁

江山歐派（603208.SH）的半年報(bào)來(lái)得很早，不少企業(yè)半年業(yè)績(jī)預(yù)告還沒(méi)出，江山歐派(603208)已經(jīng)把業(yè)績(jī)公布于眾。

今年上半年，江山歐派凈利潤(rùn)延續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，跌幅有所收窄。凈利潤(rùn)為1.17億元，同比下降34.29%。

這在1.17億元的凈利潤(rùn)中，其中有政府補(bǔ)助6917.77萬(wàn)元。同期，江山歐派扣非凈利潤(rùn)為5580.78萬(wàn)元，除了處置資產(chǎn)帶來(lái)的虧損，政府補(bǔ)助是今年上半年非經(jīng)常損益中正向貢獻(xiàn)收入的很大一部分。

凈利潤(rùn)下滑，手中的現(xiàn)金也在大幅減少。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，江山歐派貨幣資金為6.36億元，與年初的9.97億元相比減少約為3.61億元。

營(yíng)收、凈利雙降

財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，江山歐派營(yíng)業(yè)收入為12.7億元，同比下降9.7%，凈利潤(rùn)為1.17億元，同比下降34.29%。從上半年來(lái)看，這是近五年來(lái)，江山歐派首次出現(xiàn)營(yíng)收和凈利潤(rùn)同時(shí)下滑。

另外，今年上半年江山歐派的非經(jīng)常性損益為6075.05萬(wàn)元，在非經(jīng)常性損益項(xiàng)目中，政府補(bǔ)助是一大項(xiàng)，約為6917.77萬(wàn)元。2022年上半年，江山歐派扣非凈利潤(rùn)為5580.78萬(wàn)元，同比下降62.51%。

對(duì)于凈利潤(rùn)下滑的原因，江山歐派表示，原材料價(jià)格上漲，使成本同比上升。銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)變化，原來(lái)毛利較高的直營(yíng)工程渠道收入占比下降，毛利較低的代理商工程渠道和經(jīng)銷(xiāo)商渠道收入占比提升。

財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，江山歐派的毛利率為28.68%,同比下降5.34%。2021年上半年，江山歐派的毛利率為30.30%，同比下降4.23%。

毛利率與成本不無(wú)關(guān)系。2022年上半年，江山歐派的營(yíng)業(yè)成本為9.06億元，同比下降7.61%。雖然營(yíng)業(yè)成本在下降，但要低于營(yíng)業(yè)收入的下降速度。

從營(yíng)業(yè)成本的構(gòu)成中來(lái)看，銷(xiāo)售費(fèi)用占比較大。2022年上半年，江山歐派的銷(xiāo)售費(fèi)用為1.70億元，同比增加35.41%。

除了銷(xiāo)售費(fèi)用外，江山歐派的管理費(fèi)用也是占比相對(duì)較高的一項(xiàng)。2022年上半年，江山歐派的管理費(fèi)用為4701.54萬(wàn)元，與去年同期基本持平。

上市公司的管理費(fèi)用一般包含法律訴訟費(fèi)。企查查顯示，江山歐派共涉司法案件84起，作為原告的比例為69.05%，案由多集中在侵害商標(biāo)權(quán)糾紛。

此外，江山歐派有裁判文書(shū)記錄65條，案件總金額為610.19萬(wàn)元，企業(yè)作為被告的文書(shū)占比39.22%，涉案案由為侵害商標(biāo)權(quán)糾紛的案件最多。

追債地產(chǎn)商

提到江山歐派的訴訟，恒大是避不開(kāi)的話(huà)題。

在過(guò)去幾年，恒大一直作為江山歐派的大客戶(hù)，五分之一的收入曾來(lái)自恒大。不過(guò)，在恒大暴雷后，江山歐派也受到了沖擊，不僅是錢(qián)要不回來(lái)，業(yè)績(jī)也開(kāi)始走向下坡路。

據(jù)了解，截至2021年12月31日，江山歐派持有恒大集團(tuán)及成員企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)合計(jì)7.14億元。其中，應(yīng)收票據(jù)6.62億元，逾期應(yīng)收票據(jù)4.66億元；應(yīng)收賬款0.52億元，逾期應(yīng)收賬款0.49億元。

在此之下，江山歐派的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)明顯。財(cái)報(bào)顯示，江山歐派的應(yīng)收賬款由2021年底的9.41億元增加到2022年上半年的11.71億元，壞賬準(zhǔn)備由2021年底的1.81億元增加到2022年上半年的2.34億元。

江山歐派的壞賬準(zhǔn)備基本受地產(chǎn)大客戶(hù)影響。細(xì)分來(lái)看，壞賬準(zhǔn)備中，恒大占大頭，為1.44億元，陽(yáng)光城(000671)、華夏、花樣年分別為1928.37萬(wàn)元、1683.27萬(wàn)元、227.95萬(wàn)元，原因均為財(cái)務(wù)出現(xiàn)困難。

有錢(qián)難要回，江山歐派無(wú)奈與地產(chǎn)商對(duì)簿公堂。除了恒大外，湖州南潯裕泰房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司、上海綠地建筑材料集團(tuán)有限公司、北京城建(600266)七建設(shè)工程有限公司、東福置業(yè)（山東）有限公司、江門(mén)孔雀城房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司等等也都成為了江山歐派的“被告”。

半年現(xiàn)金減少3.6億

凈利潤(rùn)下滑，有錢(qián)難要回，江山歐派手上的現(xiàn)金減少速度。

財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，江山歐派的貨幣資金為6.36億元，與年初的9.97億元相比下降約36.21%。

雖然錢(qián)在減少，但足以覆蓋短債。2022年上半年，江山歐派的短期借款為5500萬(wàn)元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于手中現(xiàn)金數(shù)。

不過(guò)，江山歐派的其他流動(dòng)負(fù)債相對(duì)較高。2022年上半年，江山歐派的應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、合同負(fù)債、其他應(yīng)付款分別為4.80億元、3.86億元、2.29億元、2.96億元，這四項(xiàng)合計(jì)為13.91億元，約占流動(dòng)負(fù)債的比例為87.26%。

此外，江山歐派的有息負(fù)債數(shù)額也相對(duì)較高。財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，江山歐派的短期借款、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債總計(jì)約為7.38億元。其中應(yīng)付債券為5.61億元，占比最高。

應(yīng)付債券的增高，系2021年發(fā)行可轉(zhuǎn)債所致。據(jù)了解，2021年6月11日，江山歐派發(fā)行5.83億元可轉(zhuǎn)債，其中，4.2億元用于重慶江山歐派門(mén)業(yè)有限公司年產(chǎn) 120 萬(wàn)套木門(mén)項(xiàng)目，1.63億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

此外，應(yīng)付債券的增加也加大了江山歐派的負(fù)債壓力。財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，江山歐派的負(fù)債率為55.37%，在前四年同期持續(xù)走高之后稍有回落。

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