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2022年8月6日 能化-尿素

供求雙弱，價(jià)格底部等待拉升

觀點(diǎn)概述：

供應(yīng)預(yù)計(jì)將繼續(xù)回落：本周減產(chǎn)總產(chǎn)能達(dá)到913萬(wàn)噸，環(huán)比上漲62%；周損失產(chǎn)量3.38萬(wàn)噸，環(huán)比下跌36%。下周產(chǎn)量預(yù)計(jì)可能繼續(xù)回落：日產(chǎn)可能降至14.4-14.9萬(wàn)噸范圍內(nèi)。

需求還弱：

農(nóng)需上，進(jìn)入階段性淡季。

工需上，成品庫(kù)存積壓，下游開(kāi)工率走低。膠板、復(fù)合肥、三聚氰胺三個(gè)品種的產(chǎn)能利用率都很低。主要的希望可能在出口端。如果出口端能夠放開(kāi)，那么可能需求就有望受到提振。

國(guó)際尿素價(jià)格企穩(wěn)，中國(guó)報(bào)價(jià)相對(duì)走低。預(yù)計(jì)可能會(huì)有所支撐。

后期需求可能有階段性改善的特點(diǎn)。

策略建議：

趨勢(shì)策略：01合約繼續(xù)等待2000-2050元/噸的底部機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

原油持續(xù)下跌，天然氣價(jià)格連續(xù)下跌。

一

供應(yīng)端

本周中國(guó)尿素開(kāi)工負(fù)荷率63.99%，環(huán)比下跌2.16個(gè)百分點(diǎn)。本周氣頭企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷61.65%，環(huán)比下跌5.89個(gè)百分點(diǎn)。

本周尿素減產(chǎn)總產(chǎn)能達(dá)到913萬(wàn)噸，環(huán)比上漲62；周損失產(chǎn)量3.38萬(wàn)噸，環(huán)下降36%。

本周中國(guó)煤頭尿素企業(yè)毛利率大降至5.5%，環(huán)比上周下跌0.7%；氣頭尿素企業(yè)毛利率為5.46%，環(huán)比上周下跌1.32%。不同工藝的尿素制法均呈現(xiàn)了利潤(rùn)下跌的表現(xiàn)。

二

需求端

農(nóng)需方面：農(nóng)需進(jìn)入淡季。

工業(yè)需求方面：

下游成品庫(kù)存堆積，膠板行業(yè)開(kāi)工率低，復(fù)合肥工廠下游也無(wú)法起色，

膠板行業(yè)需求不溫不火，開(kāi)工率逐漸降低。

三聚氰胺行業(yè)盈利不佳，對(duì)尿素需求一般。

復(fù)合肥的開(kāi)工率下降6%至19.92%；三聚氰胺開(kāi)工率環(huán)比下降4.07%至54.53%。工業(yè)需求異常慘淡。

由于尿素價(jià)格直線下跌，復(fù)合肥的毛利在高位徘徊，環(huán)比上周下跌150元/噸至669元/噸，跌幅18%；三聚氰胺的毛利跌至-792元/噸，環(huán)比上周下跌3元/噸，跌幅0.4%。三聚氰胺的利潤(rùn)已經(jīng)穩(wěn)定，變化很小。

折氮價(jià)格：不同氮肥漲跌不一。硫酸銨繼續(xù)下跌。硫酸銨下跌3.42%至5330元/噸，硝酸銨和氯化銨則持平。而碳酸氫銨和尿素則出現(xiàn)上漲。碳酸氫銨上漲2.69%至5618元/噸，尿素上漲1.26%至5261元/噸。

復(fù)合肥價(jià)格下跌，下跌2.7%，已經(jīng)跌至3550元/噸。合成氨價(jià)格下跌0.5%，為3091元/噸。

企業(yè)庫(kù)存總量39.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周下跌9%。港口庫(kù)存大漲43%至19.3萬(wàn)噸。這可能暗示在出口塊可能有較大的政策松動(dòng)。

各地價(jià)差比較：各國(guó)相對(duì)中國(guó)的價(jià)差多數(shù)上漲，阿拉伯灣相對(duì)中國(guó)價(jià)差上漲48美元/噸，美灣相對(duì)中國(guó)上漲32.5美元/噸，巴西相對(duì)中國(guó)上漲10美元/噸。尤日內(nèi)相對(duì)中國(guó)的價(jià)差持平，仍然是-27.5美元/噸。波羅的海相對(duì)中國(guó)下跌7.5美元/噸。中國(guó)的報(bào)價(jià)在國(guó)際上有所回落。目前海外進(jìn)入了上漲周期，而中國(guó)，仍處在下跌周期中。二者的周期差別決定了價(jià)差變化。

基差價(jià)差：本周期貨小幅上漲 ，現(xiàn)貨和期貨都有觸抵表現(xiàn)，但現(xiàn)貨漲得稍多一點(diǎn)，目前基差升至178元/噸，與上周相比上漲35%。同時(shí)，倉(cāng)單小幅下降。截至8月5日，倉(cāng)單數(shù)為373張，環(huán)比上漲減少14張，降幅4%。

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