【資料圖】

棕櫚油：關(guān)注馬來累庫情況

豆油：受棕櫚油走勢影響

【宏觀及行業(yè)新聞】

MPOA：馬來西亞7月毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下滑1.14%。馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞7月毛棕櫚油產(chǎn)量較前一月下滑1.14%。其中，馬來西亞半島產(chǎn)量下滑1.03%，沙巴州產(chǎn)量下滑1.62%，沙撈越產(chǎn)量下滑0.66%，東馬來西亞產(chǎn)量下滑1.36%。

【趨勢強(qiáng)度】

棕櫚油趨勢強(qiáng)度：-1;豆油趨勢強(qiáng)度：-1

注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。

【觀點(diǎn)及建議】

棕櫚油：印尼庫存壓力仍然很大，市場預(yù)期壓力將至少持續(xù)至8月底，印尼的毛棕櫚油和精煉棕櫚油出口關(guān)稅大幅下調(diào)，將繼續(xù)有利于印尼的出口，而且隨著印尼國內(nèi)食用油價(jià)格接近14000印尼盾/升，市場關(guān)注印尼是否會(huì)取消DMO政策；總體來看，印尼方面主要還是政策的擾動(dòng)，近期關(guān)注DMO政策是否取消以及關(guān)稅的計(jì)算方式是否會(huì)再次修改。馬來西亞方面，船調(diào)數(shù)據(jù)顯示7月出口較6月同期略增，產(chǎn)量的高頻數(shù)據(jù)顯示馬來西亞7月份棕櫚油產(chǎn)量或與6月份差不多，在7月份馬來的棕櫚油進(jìn)口量可能偏高的情況下，路透、彭博等資訊機(jī)構(gòu)預(yù)期馬來西亞棕櫚油7月份仍將累庫，庫存將達(dá)到180萬噸左右。目前產(chǎn)地棕櫚油基本面仍為印尼有庫容壓力、馬來西亞將繼續(xù)累庫的偏空預(yù)期，這將限制棕櫚油價(jià)格的反彈高度。國內(nèi)棕櫚油方面，8、9月船期棕櫚油采購量較大，短期因到港慢現(xiàn)貨基差仍然堅(jiān)挺，市場關(guān)注8月中旬以后是否會(huì)出現(xiàn)集中到港情況，以及屆時(shí)對國內(nèi)油脂市場的沖擊。

豆油：國內(nèi)大豆壓榨量維持在160-180萬噸之間，國內(nèi)豆油供應(yīng)有限，且旺季備貨逐步展開，市場預(yù)期豆油庫存將繼續(xù)下降；另外，進(jìn)口大豆榨利仍然不佳，低庫存和壓榨虧損情況下，豆油的基差仍然較為堅(jiān)挺。不過，需要注意的是，棕櫚油集中到港后對豆油消費(fèi)的沖擊。

菜油：9月份之前國內(nèi)的菜油庫存預(yù)計(jì)將持續(xù)下降，這對菜油價(jià)格構(gòu)成支撐，不過由于菜油走勢仍然受到棕櫚油和豆油走勢影響，所以如果菜豆油、菜棕油價(jià)差過大，要小心菜油價(jià)格出現(xiàn)調(diào)整。

短期內(nèi)，宏觀情緒對整體商品市場的影響仍然較大，美元指數(shù)和原油仍是短期市場情緒的參考指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)下行和流動(dòng)性收緊的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，市場情緒仍然偏弱。基本面來看，短期內(nèi)印尼的利空因素交易充分，但是馬來的累庫壓力以及國內(nèi)棕櫚油的供應(yīng)壓力僅部分被交易，而且隨著美豆和加拿大菜籽的產(chǎn)量前景越來越明確，油脂原料端的支撐也在減弱。我們認(rèn)為油脂短期為震蕩走勢，但是中期來看，隨著全球油料作物供應(yīng)增加，國內(nèi)油脂供應(yīng)回升，油脂仍然存在下行風(fēng)險(xiǎn)，操作上，建議關(guān)注01合約逢高做空的機(jī)會(huì)。

關(guān)鍵詞： 國泰君安期貨