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文/樂(lè)居財(cái)經(jīng) 楊凱越

浙江美大（002677.SZ）的股價(jià)走勢(shì)逐漸朝著網(wǎng)友的預(yù)測(cè)在走。

4個(gè)月前發(fā)布2021年業(yè)績(jī)后，曾有網(wǎng)友評(píng)論“股價(jià)恐要跌至10元附近”。如今，浙江美大(002677)的股價(jià)確實(shí)在接近這一預(yù)測(cè)數(shù)字。

截至8月8日收盤，浙江美大收?qǐng)?bào)13.03元/股，相較于去年5月7日20.51元/股的收盤價(jià)，15個(gè)月時(shí)間，浙江美大股價(jià)跌去36.5%，市值蒸發(fā)約48.3億元。

股價(jià)低走，浙江美大第二大股東夏鼎沒(méi)注入“信心”，而是接連質(zhì)押股份。8月7日，夏鼎解押部分股份的同時(shí)，又新增質(zhì)押1038萬(wàn)股，占其所持股份比例的7.65%，占公司總股本的1.61%。

據(jù)樂(lè)居財(cái)經(jīng)《家居k線》統(tǒng)計(jì)，2018年至今，夏鼎對(duì)所持浙江美大股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押的次數(shù)超過(guò)40次。當(dāng)下，夏鼎累計(jì)質(zhì)押股數(shù)已達(dá)4373.72萬(wàn)股，占其所持股份比例為32.25%。

自2017年，77歲的浙江美大創(chuàng)始人夏志生正式“傳位”給兒子夏鼎后，董事長(zhǎng)一職幾經(jīng)易主，在兒女相繼辭任后，2020年，夏志生再度出征，擔(dān)任公司總經(jīng)理。

重新出山后，未能拉升浙江美大的股價(jià)，在收入上也正在被“后來(lái)者”趕超，2021年火星人在營(yíng)收上以超2億元的優(yōu)勢(shì)居于上市集成灶企業(yè)之首。

二股東密集質(zhì)押

8月7日，浙江美大公告稱，夏鼎將所持的部分股份辦理了質(zhì)押及質(zhì)押解除手續(xù)。其中，夏鼎本次解除質(zhì)押888.99萬(wàn)股，占其所持股份比例的6.56%，占公司總股本的1.38%。新增質(zhì)押1038萬(wàn)股，占其所持股份比例的7.65%，占公司總股本的1.61%。

今年來(lái)，夏鼎已多次對(duì)其所持的浙江美大股份進(jìn)行質(zhì)押或解除質(zhì)押，而這也引起了浙江美大投資者們的關(guān)注，幾乎每個(gè)月，都會(huì)有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上進(jìn)行相關(guān)詢問(wèn)。

4月26日，就有投資者向浙江美大詢問(wèn)：“夏鼎于3月份內(nèi)2次賣出所持股份是什么情況？能否給投資者一點(diǎn)信心？” 5月22日，在投資者向浙江美大的提問(wèn)中，又提及夏鼎質(zhì)押股權(quán)的原因。對(duì)于以上詢問(wèn)，浙江美大均表示“股東質(zhì)押因個(gè)人資金需求”。

樂(lè)居財(cái)經(jīng)《家居k線》從企查查獲悉， 2018年至今，夏鼎對(duì)所持浙江美大股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押的次數(shù)超過(guò)40次。目前，夏鼎為浙江美大第二大股東，持股20.99%；第一大股東為夏志生，持股21.2%；夏蘭為第三大股東，持股10.22%，是實(shí)際控制人兼最終受益人，同時(shí)也是浙江美大現(xiàn)任董事長(zhǎng)。

另?yè)?jù)浙江美大8月7日公告詳述，截至當(dāng)日，夏鼎累計(jì)質(zhì)押股數(shù)已達(dá)4373.72萬(wàn)股，占其所持股份比例為32.25%。而在6月2日，有投資者向浙江美大提問(wèn)時(shí)提及，浙江美大的質(zhì)押率已達(dá)6.54%。

與此同時(shí)，浙江美大還在近半個(gè)月內(nèi)，迎來(lái)了一波深股通的“減持潮”。7月27日、8月4日及8月5日，深股通分別減持浙江美大18.62萬(wàn)股、8.63萬(wàn)股和28.61萬(wàn)股，合計(jì)減持達(dá)55.86萬(wàn)股。

市值蒸發(fā)約48.3億元

這波“減持潮”的背后，浙江美大已經(jīng)歷了一個(gè)多月的震蕩下跌。7月4日，浙江美大收?qǐng)?bào)14.85元/股，截至8月8日收盤，浙江美大收?qǐng)?bào)于13.03元/股，股價(jià)跌去12.3%。

時(shí)間線再拉長(zhǎng)，2021年5月7日，浙江美大收?qǐng)?bào)于20.51元/股，創(chuàng)下近5年來(lái)的股價(jià)最高值，但其后，浙江美大的股價(jià)就一路下行，若以8月8日13.03元的收盤價(jià)相比，15個(gè)月時(shí)間，浙江美大股價(jià)跌去36.5%。

對(duì)于浙江美大的股價(jià)下行，在其公布2021年業(yè)績(jī)之后，網(wǎng)友就曾有過(guò)預(yù)言。而2021年，也是浙江美大的集成灶行業(yè)營(yíng)收“老大”之位被撼動(dòng)的一年。

這一年，雖然浙江美大營(yíng)收、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，但其年?duì)I收為21.64億元，而火星人營(yíng)收則同比大增43.65%攀升至23.19億元，超越浙江美大2億多，登頂上市集成灶企業(yè)的營(yíng)收冠軍。

除了行業(yè)“老大”地位失守外，浙江美大還有多個(gè)核心業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)出隱憂。集成灶業(yè)務(wù)是浙江美大的核心業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)了浙江美大 91%的營(yíng)業(yè)收入。正因過(guò)分倚重單一業(yè)務(wù)，盡管櫥柜和其他業(yè)務(wù)毛利率均在上漲，但集成灶毛利率的下滑還是直接拉低了浙江美大的毛利率。

2020年-2021年，浙江美大毛利率分別為52.76%和51.69%，同比下滑1.42%和2.04%，連續(xù)2年下滑。放眼到整個(gè)集成灶行業(yè)，浙江美大的集成灶業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)也略顯不足。根據(jù)中怡康和奧維云網(wǎng)測(cè)算數(shù)據(jù)，集成灶產(chǎn)品銷量在整體煙灶市場(chǎng)銷量的滲透率已從2016年的3%上升到2021年的12.4%。

2021年集成灶市場(chǎng)規(guī)模304萬(wàn)臺(tái)、256億元，零售量同比增長(zhǎng)28%，零售額同比增長(zhǎng)41%，增速居廚電市場(chǎng)各品類之首。但據(jù)浙江美大年報(bào)顯示，2021年其集成灶業(yè)務(wù)的銷售量和銷售額增速分為24.89%和22.19%，均在行業(yè)均值之下。

90億的投資押注

跌落營(yíng)收榜首，浙江美大也開(kāi)始積極追趕。

火星人的崛起主要得益于線上，公開(kāi)報(bào)道顯示，火星人連續(xù)7年成為集成灶行業(yè)線上銷售第一。但浙江美大的優(yōu)勢(shì)則高度聚集于線下，數(shù)據(jù)顯示，2021年，浙江美大在集成灶業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)了21.63億元銷售金額，其中經(jīng)銷模式貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為21.5億元，占營(yíng)業(yè)收入的99.32%。

2021年，浙江美大加大了對(duì)電商的投入。在天貓、京東等大型電商平臺(tái)開(kāi)設(shè)官方旗艦店，并委托專業(yè)電商運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)，同時(shí)對(duì)線下經(jīng)銷商實(shí)施線上開(kāi)放等。

同時(shí)，其營(yíng)銷力度也在同步增強(qiáng)。年報(bào)顯示，2021年浙江美大銷售費(fèi)用達(dá)2.43億元，同比增長(zhǎng)22.15%，主要系本報(bào)告期廣告宣傳促銷費(fèi)有所增加。銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例為11.22%，其中2021年度廣告宣傳及促銷費(fèi)金額為2.02億元，占銷售費(fèi)用的83.15%。

這些在2021年內(nèi)進(jìn)行的大動(dòng)作，對(duì)浙江美大的帶動(dòng)相對(duì)有限，營(yíng)收、凈利均增長(zhǎng)，但毛利率下滑明顯。而浙江美大營(yíng)收落后于火星人，但凈利卻仍居榜首，這其中投資理財(cái)?shù)氖找嬗胁簧儇暙I(xiàn)。

年報(bào)披露，2021 年浙江美大通過(guò)投資獲得了3231.13萬(wàn)元收益。在 2021 年浙江美大實(shí)施的 3 次理財(cái)行為中，合作方均為中融國(guó)際信托，認(rèn)購(gòu)產(chǎn)品均為“中融-隆晟 1 號(hào)集合資金信托計(jì)劃”。此外，2020年，浙江美大還進(jìn)行了合計(jì) 5 億元的 3 筆投資，合作方同樣為中融信托。樂(lè)居財(cái)經(jīng)年報(bào)披露數(shù)據(jù)計(jì)算，這 3 筆信托預(yù)計(jì)獲得收益累計(jì) 3247.55 萬(wàn)元。

利用閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品已是浙江美大的慣常操作。公開(kāi)信息顯示，2013 年-2021 年，浙江美大每年都會(huì)拿出一部分自有閑置資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，累計(jì)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品 84 次，耗資 90.86 億元。

今年5月26日，浙江美大再度公告，使用閑置自有資金向中融國(guó)際購(gòu)買集合資金信托計(jì)劃產(chǎn)品，合計(jì)金額 3億元。截至當(dāng)日，其在過(guò)去十二個(gè)月內(nèi)累計(jì)使用閑置自有資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品 10億元（含本次3億元），其中已到期 5億元，累計(jì)收益 3768.9726 萬(wàn)元。

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