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文/樂居財(cái)經(jīng) 楊凱越

停牌2個(gè)半月后，慕容家居終于盼來了一場“及時(shí)雨”。

8月5日，慕容家居公告稱，皇朝家居實(shí)控人謝錦鵬認(rèn)購了慕容家居13億股股份，一躍成為其單一大股東，持股約46.65%。原大股東慕容資本所持股份攤薄至23.92%，退居第二大股東。

慕容家居不算是績優(yōu)股，自去年下半年以來，慕容家居就曾多次股權(quán)騰挪，皆是為了補(bǔ)充營運(yùn)資金。2021年，其資產(chǎn)負(fù)債率飆升至113.65%，此外，其流動(dòng)負(fù)債總額為4840.1萬元，流動(dòng)資產(chǎn)僅4510.6萬元，流動(dòng)資產(chǎn)尚不足以覆蓋流動(dòng)負(fù)債。

而在謝錦鵬之前，去年6月，慕容家居曾宣布以股引資，引進(jìn)獨(dú)立第三方投資者入場，彼時(shí)該投資者已先行提供5000萬元的短期營運(yùn)貸款，如運(yùn)作成功，該投資者將直接成為慕容家居大股東，持股比例超50%。但一個(gè)月后，該收購戛然而止，慕容家居被要求償還5000萬元及利息。

其后，其股價(jià)一直在0.2港元之下徘徊，進(jìn)入2021年后，其股價(jià)更是一路跌破0.1港元。

謝錦鵬向慕容家居伸出援手，但他的皇朝家居，其實(shí)近兩年的日子也并不好過。2021年，其凈資產(chǎn)負(fù)債率降至近5年內(nèi)最低值，而其負(fù)債率則創(chuàng)下歷史新高。

“折價(jià)”6折出售

8月5日，慕容家居發(fā)布公告稱，擬向皇朝家居實(shí)控人謝錦鵬增發(fā)13億股股份，總認(rèn)購代價(jià)約8190萬港元（約7000萬人民幣）。認(rèn)購價(jià)較于公司股份于5月26日停牌前股價(jià)0.155港元，折讓約59.35%。

交易完成后，謝錦鵬將持有慕容家居約46.65%股權(quán)，取代慕容集團(tuán)創(chuàng)辦人鄒格兵成為公司單一大股東，鄒格兵透過旗下慕容資本持股則由55.54%攤薄至23.92%。

同時(shí)，慕容家居向獨(dú)立第三方配屬以每股0.11港元配售2.5億股股份。待落實(shí)后，根據(jù)條例，由于謝錦鵬持股增至逾三成水平，將與慕容家居控股股東慕容資本聯(lián)合成為要約人以發(fā)起無條件強(qiáng)制現(xiàn)金要約，向集團(tuán)余下所有股東提出全購要約，現(xiàn)金要約價(jià)每股0.063元。目前，鄒格兵已承諾不會(huì)在全購中出售持股。

樂居財(cái)經(jīng)《家居k線》從公開報(bào)道獲悉，目前，謝錦鵬是皇朝家居的控股股東，持其74.86%的股權(quán)。

今年年初，慕容家居股價(jià)曾在一段時(shí)間內(nèi)較快爬升。3月7日，其收盤價(jià)僅0.085港幣/股，至4月7日，其收盤價(jià)已攀升至0.203港幣/股，單月漲幅近60%。但4月8日至4月12日期間，慕容家居股價(jià)快速下跌，尤其是4月12日，慕容家居單日跌幅達(dá)到64.67%，收盤價(jià)僅剩0.065港幣/股，創(chuàng)下其自2017年上市以來的最低值。

即使4月12日后，慕容家居股價(jià)震蕩回升了一部分，但仍處于較低價(jià)格。謝錦鵬此時(shí)入手，以近6折價(jià)格拿下慕容家居第一大股東的寶座，可以說是低價(jià)“撿漏”。

融資還債

認(rèn)購代價(jià)并不算高，但慕容家居本身的成色也不算最佳。

2021年財(cái)報(bào)顯示，慕容家居實(shí)現(xiàn)營收5.03億元，同比下降17.1%；凈利潤虧損約1.21億元，較上一年虧損增加約45%。再往前倒推，2018年-2021年，慕容家居營收分別為16.1億元、9.8億元、6.06億元和5.03億元，逐年下滑。而于2019年-2021年，慕容家居的歸母凈利潤分別為-1.4億元、-9119.2萬元和-1.22億元，已連續(xù)3年虧損。

更為緊張的是其現(xiàn)金流。截至2021年底，其流動(dòng)負(fù)債總額為4840.1萬元，但其流動(dòng)資產(chǎn)僅4510.6萬元，流動(dòng)資產(chǎn)尚不足以覆蓋流動(dòng)負(fù)債。2017年-2020年末，慕容家居的資產(chǎn)負(fù)債率分別為70.24%、74.35%、85.36%、88.66%，2021年，該指標(biāo)直接飆升至113.65%。

為補(bǔ)償流動(dòng)資金，慕容家居于今年內(nèi)多次嘗試以“股權(quán)騰挪”的方式來補(bǔ)充營運(yùn)資金。1月18日，慕容家居曾公告稱，擬向不少于六名獨(dú)立承配人配售最多2億股配售股份，配售事項(xiàng)的所得款項(xiàng)總額及凈額將分別為約3500萬港元及3465萬港元。對(duì)于配股融資用途，慕容家居表示，擬用作償還債務(wù)及補(bǔ)足集團(tuán)的一般營運(yùn)資金。

而在此6天前，1月12日，慕容家居也曾公告稱，控股股東慕容資本擬出售不多于1.5億股公司股份，預(yù)計(jì)回籠資金約為3300萬港元，慕容資本持股比例則由75%下降至60%。

此次將第一大股東之位出讓，慕容家居同樣是為了“還債”。慕容家居指出，集團(tuán)急需外部融資，本次股份認(rèn)購及配售合計(jì)凈籌資1.05億港元，其中約95%用作償還債務(wù)。

皇朝家居“原地踏步”

想要帶動(dòng)當(dāng)下的慕容家居重回巔峰并不容易，更不要說，近兩年，皇朝家居自身也走的艱難。

財(cái)報(bào)顯示，2017年—2019年，皇朝家居收入分別為8.49億港元、8.34億港元、8.52億港元，同比增長16.67%、-1.74%、2.15%，連續(xù)3年的營收起伏都不大，基本屬于原地踏步。

2020年，皇朝家居營收、凈利潤出現(xiàn)意外的“逆勢大增”。財(cái)報(bào)顯示，其2020年?duì)I業(yè)收入為14.43億港元，同比增加69.4%；歸母凈利潤為7.14億港元，同比暴增1035%。但此增長并非得益于業(yè)績提升。皇朝家居坦言，2020年凈利潤的增長主要是“由于2020年公司確認(rèn)土地收回（被政府收回）稅前收益凈額10.63億港元”。如果撇開土地補(bǔ)償收入，皇朝家居的主業(yè)或已處于虧損。

2021年，其歸母凈利潤同比大幅下滑89.24%，回落至7689.70萬港元。此外，據(jù)樂居財(cái)經(jīng)《家居k線》查閱，皇朝家居2017年-2021年ROE分別為3.76%、3.75%、3.69%、29.49%、2.82%，ROE降至五年最低點(diǎn)。同期，其負(fù)債率分別為36.72%、35.46%、25.9%、37.61%、56.66%，創(chuàng)下歷史新高。

在此情形下，皇朝家居近年來也開始“另謀生路”。樂居財(cái)經(jīng)《家居k線》從公開報(bào)道獲悉，2020年7月，皇朝家居拿出6250萬元收購控股股東科學(xué)城集團(tuán)旗下的廣州融資租賃20%股權(quán)，宣布正式進(jìn)軍金融板塊。

3個(gè)月后，皇朝家居又切入地產(chǎn)領(lǐng)域，聯(lián)合港龍中國耗資38.3億元拍下廣州增城一宗掛牌體量最大的宅地。據(jù)悉，該地塊正是此前皇朝家居被政府收回的地塊，土塊面積略有增加且土地用途轉(zhuǎn)變?yōu)樽≌ㄉ逃茫┬再|(zhì)。

但近兩年，房地產(chǎn)及金融行業(yè)均處于大規(guī)模調(diào)整階段，尤其是2021年年中后，房地產(chǎn)行業(yè)震蕩不斷，皇朝家居想借此收獲新的業(yè)績?cè)鲩L極，或許并不容易。

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