2022年以來，越來越多的發(fā)達經濟體開啟加息，其中也包括在貨幣政策上一直較為謹慎的歐洲央行。上月末，歐洲央行進行了自2011年以來的首次加息，且首次加息就選擇了50個基點的幅度，將其指標存款利率上調至零，打破了其此前作出的加息25個基點的指引。居高不下的通脹數(shù)字，是迫使歐洲央行加息的主要原因。但值得注意的是，歐元區(qū)的經濟前景正在轉弱，歐盟統(tǒng)計局近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，第二季度歐元區(qū)經濟環(huán)比增長僅為0.7%。在經濟下行風險加劇的情況下，歐洲央行未來的加息之路將走向何方，成為市場討論的焦點。
高通脹，是當前歐元區(qū)經濟面臨的最主要風險。歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月份消費者物價調和指數(shù)(HICP)同比上升8.9%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，高于預期的8.7%以及前值8.6%;HICP環(huán)比上升0.1%，高于預期的負0.1%，低于前值0.8%。剔除波動較大的食品和能源價格，歐元區(qū)7月份核心HICP同比上升4%，高于預期的3.9%以及前值3.7%。數(shù)據(jù)顯示，7月份，歐元區(qū)能源價格同比上漲39.7%，是推升當月通脹的主因;食品和煙酒價格上漲9.8%;非能源類工業(yè)產品價格上漲4.5%;服務價格上漲3.7%。當月，剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率為4.0%。從國別來看，歐盟主要經濟體德國7月通脹率為8.5%，法國為6.8%，意大利為8.4%，西班牙為10.8%。
由于能源緊缺，未來幾個月歐元區(qū)HICP同比或仍將上漲，且年內或難明顯回落。即使近期以德國為代表的歐元區(qū)成員國動用財政補貼打壓能源消費和服務價格，令6月份德國CPI同比漲幅由8.7%回落至8.2%，但這些行政手段或難以從根本上遏制通脹。此外，雖然能源價格高企仍是通脹攀升的主因，但加工食品和服務價格大幅上漲表明通脹正變得越來越廣泛。同時，歐元區(qū)工業(yè)生產價格指數(shù)繼續(xù)大幅上漲。歐盟統(tǒng)計局8月3日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份歐元區(qū)工業(yè)生產者價格指數(shù)(PPI)環(huán)比上漲1.1%，同比大幅上漲35.8%，其中同比增幅已經連續(xù)6個月超過30%。
與此同時，歐元區(qū)經濟的衰退風險也在上升。當?shù)貢r間8月3日，歐盟統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，經季節(jié)調型，2022年6月，歐元區(qū)零售貿易額環(huán)比下降1.2%，前值為增長0.4%;歐盟國家則下降1.3%，前值為增長0.2%。同比來看，6月歐元區(qū)零售銷量下降3.7%，歐盟國家則下降2.8%。與之相伴的還有商業(yè)活動的減弱。7月份，反映商業(yè)活動情況的采購經理人指數(shù)(PMI)已跌破50榮枯線。標普全球數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月綜合PMI終值從6月的52.0降至49.9，為17個月以來的低點。其中，制造業(yè)PMI終值為49.8，自2020年6月以來首次低于榮枯線50，低于前值52.1。標普全球報告中指出，除了荷蘭，大多數(shù)歐元區(qū)國家7月的產量都在下降。標普全球首席經濟學家克里斯·威廉姆森表示，通脹飆升、利率上升以及對能源供應的擔憂，導致產出和需求出現(xiàn)近10年來最大幅度的下降。歐元區(qū)經濟前景已在第三季度開始時變得黯淡，最新調查數(shù)據(jù)顯示，7月份，歐元區(qū)GDP將面臨萎縮。
在此背景下，部分投資者擔憂歐洲央行能否頂住壓力持續(xù)加息。不過，目前來看，歐洲央行仍舊把維持物價穩(wěn)定放在首位。歐洲央行行長拉加德近期明確表示：“讓通脹回到我們的目標水平需要加息多少，我們就加息多少。”這顯示出歐洲央行對于抑制通脹的決心。拉加德表示，價格上漲主要是受不在央行控制之中的因素影響，歐洲央行的行動旨在確保通脹不會長期處于高位。此外，當前，俄烏沖突仍在持續(xù)，西方國家對俄制裁不斷加碼。隨著歐洲供暖季的逐步臨近，如果歐盟仍未找到能源替代供給來源，通脹壓力將進一步抬升，因此，歐洲央行年內放棄加息的概率很小。
根據(jù)時間表，歐洲央行下一次利率會議將在9月8日召開。目前，市場分析人士普遍認為，該行將在9月繼續(xù)加息，且加息的幅度可能高達50個基點。荷蘭國際集團(ING)全球宏觀主管卡斯滕·布爾澤斯基預計，今年三季度，歐洲央行將總共加息100個基點。凱投宏觀則預計，歐洲央行將在9月或10月再次加息50個基點，然后在12月加息25個基點。凱投宏觀首席歐洲經濟學家安德魯·凱寧漢姆表示，明年歐洲央行將把存款利率提高到2%左右。
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