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油脂油料：反彈結(jié)束 弱勢延續(xù)

油料：隔夜美豆受近期天氣影響表現(xiàn)弱勢，限制國內(nèi)蛋白粕價格。根據(jù)大豆到港及后續(xù)發(fā)運數(shù)據(jù)顯示，我國接下來三個月的大豆采購及到港將持續(xù)低位運行，盡管當(dāng)前CNF大豆榨利表現(xiàn)已經(jīng)好轉(zhuǎn)，但依舊偏低的利潤無法打開進口的窗口；此外雖然新季油菜籽產(chǎn)量大概率會恢復(fù)至正常水平，但舊季供給的不足依舊支撐著近月的菜粕價格，導(dǎo)致了近月國內(nèi)蛋白粕的明顯強勢。而對于新季節(jié)豆粕，隨著美豆11月上市，單產(chǎn)水平的增加給予了美豆產(chǎn)量的支持，新季供給充裕的情況下，國內(nèi)蛋白粕利潤的打開方式可能是以原材料下跌的方式給出。對于后市的蛋白粕，在月間方面，由于供給量的明顯不同，月間價差將會持續(xù)保持在較高水平，當(dāng)前未看到月間價差收縮的可能；在品種替代方面，首先水產(chǎn)方面將隨著溫度的轉(zhuǎn)涼而率先恢復(fù)，性價比替代方面禽料中的蛋白添加也因為菜粕的性價比凸顯而向其轉(zhuǎn)移，總體來看，在遠月豆菜粕價差明顯拉大的情況下，豆菜粕01價差在950附近存在做縮機會。

油脂：近期印尼發(fā)運情況明顯好轉(zhuǎn)，前期發(fā)船預(yù)計本周將會到港，近月缺貨預(yù)期將被打破，導(dǎo)致油脂價格明顯走弱。e對于我國，短期三大油脂均出現(xiàn)了季節(jié)性消費增加及近期供給緊張導(dǎo)致的庫存下降，因此考慮近月價格將持續(xù)偏強，但遠月價格并無大幅上漲的根本邏輯支持。對于后市，在印尼供給絕對充足，馬來庫存持續(xù)恢復(fù)的情況下，油脂的總體供給并不緊張，價格上方空間有限。此外，我國對油脂的采買持續(xù)進行，未來庫存的環(huán)比恢復(fù)可以期待，因此對于油脂價格的整體判斷依舊是偏空看待。建議前期已入場01空單繼續(xù)持有。

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