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7月底以來(lái)，苯乙烯期貨跌至上市以來(lái)的低點(diǎn)附近后止跌企穩(wěn)，技術(shù)上出現(xiàn)了見(jiàn)底跡象。與此同時(shí)，苯乙烯的基本面較前期有所改善，但需求復(fù)蘇是否具有持續(xù)性仍需進(jìn)一步觀察。筆者認(rèn)為，短期苯乙烯價(jià)格將呈現(xiàn)低位振蕩走勢(shì)。

純苯進(jìn)口恢復(fù)

由于上半年國(guó)際油價(jià)大幅上漲，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外純苯價(jià)格倒掛，迫使進(jìn)口純苯合同延期執(zhí)行。在這種情況下，國(guó)內(nèi)純苯港口庫(kù)存下降至不足3萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于往年同期水平。下半年延期的純苯進(jìn)口合同將會(huì)執(zhí)行，純苯進(jìn)口量將會(huì)明顯上升，但純苯需求沒(méi)有明顯起色，純苯價(jià)格有進(jìn)一步下行的空間，其對(duì)苯乙烯的支撐作用將會(huì)明顯減弱。

供應(yīng)存在壓力

目前，國(guó)內(nèi)苯乙烯生產(chǎn)仍處于虧損狀態(tài)。截至8月12日，苯乙烯裝置平均虧損465元/噸，較上一周小幅擴(kuò)大。苯乙烯持續(xù)虧損，雖然由于經(jīng)濟(jì)效益不佳，裝置被迫關(guān)停的現(xiàn)象不斷出現(xiàn)，但華東、華南部分裝置提升負(fù)荷，國(guó)內(nèi)苯乙烯開(kāi)工負(fù)荷近期回升至73.3%，較6月底64.6%的低點(diǎn)上升8.7個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，苯乙烯生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況并沒(méi)有明顯改善，開(kāi)工負(fù)荷回升幅度有限。庫(kù)存方面，苯乙烯港口庫(kù)存小幅上升至8.9萬(wàn)噸，但仍低于去年同期的2.6萬(wàn)噸，整體處于偏低水平。近期，苯乙烯到港量較多，港口庫(kù)存有小幅累積的可能。

下游去庫(kù)較快

第二季度以來(lái)，受事件影響開(kāi)工、高成本抑制終端需求等多方面因素的影響，苯乙烯下游企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)急劇萎縮，開(kāi)工負(fù)荷也隨之大幅下降。截至8月11日，苯乙烯下游EPS、PS、ABS、UPR、丁苯橡膠開(kāi)工負(fù)荷分別為62.89%、55.59%、68.5%、19%、52.45%，較去年同期分別下降2.7個(gè)百分點(diǎn)、下降13.6個(gè)百分點(diǎn)、下降28.5個(gè)百分點(diǎn)、下降16個(gè)百分點(diǎn)、上升5.1個(gè)百分點(diǎn)。苯乙烯三大下游EPS、PS、ABS開(kāi)工負(fù)荷遠(yuǎn)低于往年同期，導(dǎo)致苯乙烯需求下降，這是苯乙烯價(jià)格不斷下行的重要原因。

近期，隨著苯乙烯價(jià)格回落，下游利潤(rùn)有所修復(fù)。截至8月12日當(dāng)周，EPS生產(chǎn)利潤(rùn)為500元/噸，較上一周下降200元/噸；PS生產(chǎn)利潤(rùn)為1100元/噸，較上一周上升570元/噸；ABS生產(chǎn)利潤(rùn)為1460元/噸，較上一周上升480元/噸。從目前三大下游庫(kù)存情況來(lái)看，EPS庫(kù)存為2.22萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于去年同期；PS庫(kù)存為6.48萬(wàn)噸；ABS庫(kù)存為15.35萬(wàn)噸，與去年同期基本持平。第二季度以來(lái)，PS、ABS去庫(kù)存進(jìn)度加快，目前兩者庫(kù)存壓力明顯降低。整體來(lái)看，苯乙烯下游去庫(kù)存速度加快，利潤(rùn)有所修復(fù)，近期開(kāi)工有回升的跡象，苯乙烯需求向好。不過(guò)，目前國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)疲軟，下游沒(méi)有新增產(chǎn)能投放，訂單也沒(méi)有明顯增多的跡象，需求回暖幅度有限。

綜上所述，苯乙烯價(jià)格跌至前低附近，技術(shù)上有止跌跡象。供應(yīng)方面，開(kāi)工負(fù)荷雖然小幅上升，但受制于整體行業(yè)虧損，上升幅度有限，整體供應(yīng)壓力不大。需求端，下游利潤(rùn)改善，去庫(kù)存好于預(yù)期，近期開(kāi)工回升，但終端訂單沒(méi)有跟進(jìn)，需求復(fù)蘇是否具有持續(xù)性仍需進(jìn)一步觀察。因此，近期苯乙烯大概率呈現(xiàn)低位振蕩走勢(shì)，建議觀望為主。（作者單位：中原期貨）

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