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油脂油料：關(guān)注美豆調(diào)研結(jié)果，確認(rèn)棕油到港情況

油料：對(duì)于國內(nèi)豆粕，隨著近月交割臨近，舊季大豆到港不足引發(fā)供給擔(dān)憂，舊季大豆代表的9、11合約表現(xiàn)強(qiáng)勢；此外受到當(dāng)前持續(xù)榨利低迷影響，部分油廠因?yàn)檎ダ潛p、高溫限電、缺豆或計(jì)劃內(nèi)蒸汽檢修原因停機(jī)，導(dǎo)致舊季豆粕供給更加緊張；對(duì)于新季豆粕，當(dāng)前國內(nèi)進(jìn)口及壓榨利潤仍未給出，大豆采買進(jìn)度依舊偏低，供給預(yù)期緊張支撐遠(yuǎn)月價(jià)格，且近月的強(qiáng)勢帶動(dòng)了遠(yuǎn)月的情緒；此外，市場對(duì)于美豆單產(chǎn)的不確定以及其他國家地區(qū)的替代作物減產(chǎn)同樣支撐著新季美豆的價(jià)格，令新季節(jié)豆粕的進(jìn)口成本在當(dāng)前依舊維持高位。但預(yù)期隨著國際和國內(nèi)大豆在11月紛紛上市，南美大豆即將開啟種植且預(yù)估種植面積增加，后續(xù)供給有好轉(zhuǎn)預(yù)期的背景下，國內(nèi)豆粕利潤的打開方式可能是以原材料下跌的方式給出，豆粕價(jià)格可能也會(huì)跟隨原料螺旋走弱。對(duì)于菜粕，遠(yuǎn)端新季節(jié)加菜籽基本確認(rèn)產(chǎn)量恢復(fù)，在供給明顯增加的情況下預(yù)計(jì)下一年度的菜粕供給表現(xiàn)同樣充裕；近端烏克蘭出口的恢復(fù)令葵花籽及葵花粕的供給同樣增加對(duì)菜粕形成替代。當(dāng)前的蛋白粕主要因?yàn)榕f季供給不足而價(jià)格依舊高企，但在遠(yuǎn)期預(yù)估充裕的情況下，可以考慮逐步布局遠(yuǎn)月蛋白粕空單。

油脂：隨著印尼出口政策落地，發(fā)運(yùn)節(jié)奏恢復(fù)，前期買船預(yù)期有序到港。當(dāng)前統(tǒng)計(jì)八月棕櫚油已經(jīng)到港超20萬噸，本月總到港量預(yù)估35萬噸左右。測算下月棕油總到港落在35-50萬噸區(qū)間。在當(dāng)前國內(nèi)的棕櫚油商業(yè)庫存僅僅為二十多萬噸的情況下，到港帶來的國內(nèi)邊際供給的明顯增加成為棕油價(jià)格上方的最明顯壓力。隨著交割的臨近，持續(xù)的到港令期貨盤面和基差一同走弱，現(xiàn)貨端觀測明顯承壓。而對(duì)于豆油端，由于榨利低迷或其他原因?qū)е铝藟赫p少，盡管受相關(guān)油脂價(jià)格下跌影響豆油盤面可能略微承壓，但近期供給緊張情況下，預(yù)期豆油近端基差依舊表現(xiàn)強(qiáng)勢，對(duì)盤面價(jià)格同樣形成了從近到遠(yuǎn)的拉扯。菜油端近月隨著俄烏出口的不斷修復(fù)，供給恢復(fù)令價(jià)格承壓；遠(yuǎn)月隨著加菜籽的收獲上市，菜油供給也會(huì)不斷恢復(fù)，遠(yuǎn)月價(jià)格壓力持續(xù)。消費(fèi)端當(dāng)前暑期備貨和雙節(jié)備貨逐漸結(jié)束，消費(fèi)帶來的明顯去庫預(yù)期將不會(huì)繼續(xù)持續(xù)，利多表現(xiàn)逐漸出盡。因此對(duì)于后市，在印尼供給絕對(duì)充足，馬來庫存持續(xù)恢復(fù)的情況下，油脂的總供給并不緊張，整體依舊偏空看待，但受到宏觀情緒反復(fù)影響，不建議單邊操作，建議短期01豆棕價(jià)差1100附近做擴(kuò)參與。

關(guān)鍵詞： 南華期貨