記者吳斌 上海報道

隨著通脹壓力越來越大，歐洲央行大概率將祭出史上最猛加息。

歐盟統(tǒng)計局8月31日公布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，俄烏沖突下歐元區(qū)能源和食品價格持續(xù)飆升，8月通脹率同比飆升9.1%，再度超預(yù)期創(chuàng)下歷史新高。

【資料圖】

目前貨幣市場預(yù)計歐洲央行到10月將累計升息125個基點，這意味著接下來的兩次政策會議一次加息50個基點，一次加息75基點?；凇凹酉⑶爸谩崩砟钣l(fā)深入人心，9月加息75個基點幾成定局。

隨著歐洲央行下周大力加息75個基點的概率大增，歐元也已經(jīng)重新回到平價上方。不過，中國銀行(601988)研究院高級研究員王有鑫對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者分析稱，在歐元區(qū)大幅加息預(yù)期下，歐美貨幣政策分化程度有所收窄，近期歐元有所反彈。不過考慮到歐元區(qū)經(jīng)濟基本面弱于美國，經(jīng)濟危機可能先行到來，因此，從這個角度看，歐元反彈預(yù)計難持續(xù)，在短期反彈后仍存在回調(diào)壓力。

牛津經(jīng)濟研究院歐洲副主任Oliver Rakau對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，風(fēng)險已明顯趨向歐洲央行更為滯后的鴿派政策轉(zhuǎn)向和更為超前的加息干預(yù)。預(yù)計歐洲央行將加大力度收緊貨幣政策，9月加息75個基點，10月加息50個基點。隨后在12月和明年2月加息25個基點。在那之后，預(yù)計歐洲央行將轉(zhuǎn)向鴿派，經(jīng)濟衰退將推動核心通脹放緩，屆時勞動力市場將走弱。

兩位數(shù)通脹“近在咫尺”

歐盟統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月調(diào)和CPI同比漲幅從7月的8.9%升至9.1%，高于預(yù)期增幅9%，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過歐洲央行2%的通脹目標(biāo)，距離兩位數(shù)通脹近在咫尺。

具體來看，8月歐元區(qū)能源價格同比上漲38.3%，是推升當(dāng)月通脹的主因。此外，食品和煙酒價格上漲10.6%，非能源類工業(yè)產(chǎn)品價格上漲5.0%，服務(wù)價格上漲3.8%。

在王有鑫看來，歐元區(qū)通脹持續(xù)走高主要反映了當(dāng)前歐元區(qū)緊張的能源短缺情況。受“北溪-1”從8月底開始檢修等消息影響，8月歐元區(qū)天然氣價格快速走高，歐洲天然氣基準(zhǔn)荷蘭TTF天然氣期貨價格一度飆升至接近350歐元/兆瓦時，為往年同期的約17倍。天然氣價格持續(xù)居高不下繼續(xù)帶動歐元區(qū)通脹上行。受此影響，歐洲央行對于通脹的容忍度有所下降，對于通脹的危害日益擔(dān)憂，在7月加息50個基點后，開始考慮進一步加大緊縮力度，從當(dāng)前情況看，在9月議息會議上存在加息75個基點的可能性。

更糟糕的是，剔除能源、食品和煙酒價格的核心調(diào)和CPI為4.3%，也續(xù)創(chuàng)歷史新高，核心通脹率的持續(xù)攀升凸顯價格壓力正向更加廣泛的經(jīng)濟領(lǐng)域蔓延。經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，歐元區(qū)通脹率還未觸頂，隨著天然氣價格和電價飆升，未來幾個月歐元區(qū)通脹率將進一步上升，可能達(dá)到兩位數(shù)。

在歐盟主要經(jīng)濟體中，法國8月通脹率為6.5%，為歐元區(qū)最低，德國為8.8%，意大利為9.0%，西班牙為10.3%。愛沙尼亞以25.2%驚人漲幅位居首位，其次是立陶宛（21.1%）和拉脫維亞（20.8%）。

歐洲經(jīng)濟火車頭德國形勢正不容樂觀。8月30日德國聯(lián)邦統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，由于能源價格推高通脹，德國8月調(diào)和CPI初值同比勁升8.8%，創(chuàng)近50年新高，超過了三個月前剛創(chuàng)下的前一個紀(jì)錄高點。德國央行預(yù)計德國四季度通脹數(shù)據(jù)將達(dá)到10%左右，并認(rèn)為前景高度不確定，大宗商品市場“形勢不明”。

與此同時，歐洲經(jīng)濟形勢也不樂觀。盡管消費者、零售和建筑業(yè)的信心有所改善，但受工業(yè)和服務(wù)業(yè)樂觀情緒下降拖累，8月歐元區(qū)經(jīng)濟信心降幅大于預(yù)期。歐盟執(zhí)委會8月份的月度經(jīng)濟景氣指數(shù)從7月份下修后的98.9降至97.6。此外，歐元區(qū)8月消費者信心指數(shù)終值為-24.9，創(chuàng)下19個月新低。

王有鑫對記者分析稱，歐元區(qū)經(jīng)濟衰退風(fēng)險正日益加大，多個經(jīng)濟體和經(jīng)濟領(lǐng)域表現(xiàn)日益低迷。歐元區(qū)第一大經(jīng)濟體德國對天然氣進口依賴程度較高，受能源短缺影響，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)多月同比負(fù)增長，經(jīng)濟增長逐漸陷入停滯。目前在央行政策制定天平上，對通脹的擔(dān)憂逐漸超過對經(jīng)濟增長放緩的擔(dān)憂，在持續(xù)大幅加息影響下，預(yù)計歐元區(qū)消費和投資增速將進一步放緩，歐元區(qū)可能將先于美國陷入衰退。

“最后一根稻草”

面對數(shù)十年未見的高通脹，歐洲央行上個月已經(jīng)宣布將三大關(guān)鍵利率上調(diào)50個基點，其中存款機制利率上調(diào)至0%，負(fù)利率時代宣告結(jié)束。

隨著8月通脹數(shù)據(jù)再度爆表，歐洲央行緊縮力度預(yù)計將進一步升級，加息75個基點已幾成定局，而單次75基點的加息也將成為歐洲央行史上最猛加息。

如今高盛、美國銀行、摩根大通等大行已經(jīng)紛紛表示，預(yù)計歐洲央行下周會議將加息75個基點。高盛指出，歐元區(qū)8月通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期，將成為歐洲央行9月暴力加息75個基點的“最后一根稻草”。高盛還提高了對利率峰值的預(yù)測，預(yù)計到2023年2月利率將升至1.75%，之前預(yù)測的峰值為1.50%。

目前歐洲央行內(nèi)部還有一些稍微偏鴿派的聲音，例如，歐洲央行管委、希臘央行行長Yannis Stournaras表示，歐洲央行需要采取循序漸進的方式來實現(xiàn)利率正?；员苊獠坏貌蛔呋仡^路的風(fēng)險。如果把利率提高到一個較高的水平，然后又不得不降低利率，這將是一種誤導(dǎo)。

但整體而言，鷹派的勢力正越來越大。歐洲央行管委、德國央行行長Joachim Nagel表示，我們不應(yīng)該因為擔(dān)心潛在的經(jīng)濟衰退而推遲下一步的利率措施，超前加息甚至可以將“痛苦的”經(jīng)濟衰退的風(fēng)險降到最低。

“通脹維持高位的時間越長，通脹動態(tài)和中期通脹預(yù)期在高位變得根深蒂固的風(fēng)險就越高，”Nagel警告稱：“為避免通脹預(yù)期脫錨，歐元體系應(yīng)確保其對抗通脹的決心不容置疑”。

此外，歐洲央行管委、荷蘭央行行長Klaas Knot也呼吁貨幣政策“迅速”正?；not認(rèn)為，歐洲央行應(yīng)繼續(xù)迅速加息，因為在可預(yù)見的未來，歐元區(qū)的通脹可能會保持高位。

Capital Economics高級歐洲經(jīng)濟學(xué)家Jack Allen-Reynolds評論稱，8月份整體通脹和核心通脹進一步上升，而且存在繼續(xù)上升的可能性，這將增加歐洲央行加大緊縮力度的壓力，天平正轉(zhuǎn)向下周加息75個基點。

對于未來，Rakau向記者預(yù)測，如果俄羅斯完全切斷天然氣供應(yīng)，可能會促使歐洲央行更早轉(zhuǎn)向鴿派。能源價格高企、通脹對消費者收入的拖累、全球需求放緩和工業(yè)活動的不確定性增加，都可能加劇衰退風(fēng)險。但如果通脹壓力沒有明顯緩解的跡象，歐洲央行的痛點仍可能相當(dāng)高。

關(guān)鍵詞： 歐洲央行