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企業(yè)簡介

Watts Water Technologies, Inc. 成立于1874 年，總部位于馬薩諸塞州北安多弗。它在美洲、歐洲、亞太地區(qū)、非洲和中東地區(qū)這幾個市場用公司的產(chǎn)品、解決方案和系統(tǒng)來管理和保存流入、流經(jīng)和流出商業(yè)和住宅市場建筑物的流體和能源的流動。

(相關(guān)資料圖)

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商業(yè)模式

公司有四條產(chǎn)品線，分別為住宅和商業(yè)流量控制產(chǎn)品、HVAC 和燃氣產(chǎn)品、排水和水再利用產(chǎn)品、水質(zhì)產(chǎn)品。以下是其詳細介紹：

住宅和商業(yè)流量控制產(chǎn)品——包括通常銷售給管道和熱水應(yīng)用的產(chǎn)品，例如回流防止器、水壓調(diào)節(jié)器、溫度和壓力釋放閥、恒溫混合閥和泄漏檢測產(chǎn)品。

HVAC 和燃氣產(chǎn)品——包括商用高效鍋爐、熱水器和定制供暖和熱水解決方案、用于地板下輻射應(yīng)用的循環(huán)和電加熱系統(tǒng)、用于鍋爐制造商的循環(huán)泵組和替代能源控制包，以及柔性不銹鋼用于商業(yè)食品服務(wù)和住宅應(yīng)用中的天然和液態(tài)丙烷氣的連接器。

排水和水再利用產(chǎn)品——包括用于商業(yè)、工業(yè)、海洋和住宅應(yīng)用的排水產(chǎn)品和工程雨水收集解決方案。

水質(zhì)產(chǎn)品——包括用于商業(yè)、海洋和住宅應(yīng)用的使用點和入口點水過濾、調(diào)節(jié)和防垢系統(tǒng)。

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財務(wù)分析

公司第二季度財報中顯示：銷售額在報告的基礎(chǔ)上同比增長了 13%，在有機的基礎(chǔ)上同比增長了 16%（與美國南部的嚴寒天氣有關(guān)），美洲市場在有機和報告的基礎(chǔ)上都同比增長22%。整體收入超過預(yù)期7%，盡管增長程度在歐洲和APMEA（亞太地區(qū)、非洲、中東地區(qū)）減緩，在有機的基礎(chǔ)上，分別增長5%、3%。

在這里，所提到的有機銷售額是一項非公認會計原則的財務(wù)指標，不包括收購、資產(chǎn)剝離和外匯對同比的影響。管理層認為，報告有機銷售增長為投資者、潛在投資者和其他人提供了有用的信息，因為它可以通過持續(xù)提供銷售增長來進一步了解潛在的銷售趨勢。

除此以外，公司的毛利率第二季度提高了260個基點（至45.4%），遠遠超出預(yù)期。公司調(diào)整后的營業(yè)收入增長了40%（利潤率上升360bp至18.5%），而分部利潤(segmentprofits)增長了67%（利潤率上升670bp至20.6%）。

盡管美洲地區(qū)在公司所分市場中仍然處于領(lǐng)先地位（利潤增長55%，利潤率增長470個基點，達到22.7%），但歐洲和APMEA的利潤率表現(xiàn)也不錯，都很穩(wěn)定。

雖然WTS無法免于承受投入成本增加的壓力，但該公司一直在利用其平衡策略去抵消其中一些挑戰(zhàn)，并且公司也得益于較低庫存所帶來的成本優(yōu)勢。

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未來發(fā)展

WTS得益于在北美新建、維修和取代的建筑物的有力的住宅和非住宅的市場，但有一些證據(jù)表明此需求在放緩。

例如更高的利率使得房地產(chǎn)市場形勢不好，7月份的住房開工量下降了10%（降至自2020年6月以來的最低水平），裝修市場也遇到了相似的情況。多戶型家庭同樣也出現(xiàn)了降溫的跡象，但是分析師預(yù)計這將被適當?shù)匦拚紤]到美國目前的住房赤字（單戶型家庭也是如此）。

非住宅區(qū)表現(xiàn)更好：這里的裝修活動開始放緩，但新建筑市場仍然相當強勁。盡管最近的ABI和Dodge Momentum Index（DMI）數(shù)據(jù)顯示出喜憂參半的趨勢——7月ABI為51.0，6月53.2，7月DMI為178.7，6月173.6，但這些指標仍處于擴張狀態(tài)。同時更高的費率和更高的能源成本正在削弱人們對歐洲的信心，這可能會導(dǎo)致建筑和裝修活動放緩。

針對于此，分析師認為泄露檢測（leak detection）對于WTS是個新的機會。由于通貨膨脹推高了零件和勞動力成本，大多數(shù)個人和商業(yè)財產(chǎn)保險公司都更為重視不斷上升的損失嚴重性，保險公司正在尋找降低這些成本的方法。鼓勵業(yè)主改裝（或安裝新的建筑相關(guān)物）泄漏檢測技術(shù)是降低損失頻率和嚴重性的一種經(jīng)濟有效的方法。

除此以外，隨著全球?qū)Νh(huán)境問題的關(guān)注，WTS還可以提高對能源效率的關(guān)注。因為在同等條件下，綠色建筑倡議者肯定會優(yōu)先考慮更節(jié)能的系統(tǒng)，那么WTS公司的高耗能商業(yè)鍋爐和熱水器以及商業(yè)和住宅區(qū)的輻射、循環(huán)供暖產(chǎn)品就不會受到消費者優(yōu)先選擇了。

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投資總結(jié)

分析師也有點擔心未來12-18個月通貨膨脹和利率對新建房屋的影響，但他認為建筑市場（尤其是單戶和多戶市場）將消化這些較高的利率，并在2023年繼續(xù)增長即使有可能的因素會中斷行業(yè)發(fā)展。分析師認為雖然不能說瓦茨的價值被嚴重低估，但它是一家運營良好的公司，利用建筑活動的增長，并在利潤率上表現(xiàn)優(yōu)異，因此他不認為它會那么便宜，未來有較大的升值空間。

資料來源：

SeekingAlpha. 2022.WattsWater Tech: Strong Construction And Retrofit Markets, Boosted By SolidExecution. [online] Available at:[Accessed 26 August 2022]

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