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油料：隔夜美豆震蕩走強，隔夜豆粕走強，菜粕依舊疲弱。近期受到臺海政治問題導致的局面緊張；前期臺風影響，大豆到港可能延遲導致小部分油廠斷豆停機，引發(fā)國內對供給的擔憂；而國內主持的飼料會議再次重申飼料配方減蛋白計劃；隨著即將到來的美聯(lián)儲九月議息會議，在宏觀上壓制商品價格；盤面因此表現(xiàn)多空不定，短期繼續(xù)高位震蕩。對于后市，國內供給不足的情況開始逐漸出現(xiàn)邊際好轉的預期，其一在于國內的油廠壓榨利潤出現(xiàn)了明顯的好轉，在當前美豆進口成本相對較低的情況下，利潤的恢復有利于后續(xù)買船情緒的提振；其二在于競爭國巴西和阿根廷將要開啟新一年度的大豆種植，且當前阿根廷對于大豆出口開放了較多的優(yōu)惠政策，有利于大豆的國際貿易流通，在南美種植開始后，北美的收獲預期落地，市場焦點到南美將會給予北美一定的賣貨壓力，雖然本年度由于期末庫存偏緊而消費增加，北美賣貨壓力相對較小，但在集中上市期間，由于供給的大量出現(xiàn)將會對國際豆價價格造成明顯壓力，國內蛋白粕價格在供給轉送成本下降的情況下，預期價格同樣會受到一定壓力，未來繼續(xù)保持在次高位的難度將越來越大。菜粕方面，當前主要考慮加拿大的菜籽供給情況，在即將收獲，且生長期風調雨順的情況下，新季節(jié)菜粕供給將會明顯轉松，利空菜粕價格，且2301開始，交割品制度的變化令可交割貨物明顯增多，對于菜粕價格同樣是利空影響，下方支撐在于豆菜粕價差帶來的替代消費?？傮w來看，受報告影響近期蛋白粕走勢可能強勢，但在南美種植時點無明顯減產驅動的情況下長期依舊偏空思路。

油脂：隔夜油脂繼續(xù)弱勢運行，在即將召開加息會議，宏觀情緒表現(xiàn)敏感的當下，供給的環(huán)比轉松給予盤面一定壓力。由于供給端表現(xiàn)較為穩(wěn)定，以棕櫚油為主的三大油脂供給有明顯的好轉；且當前由于蛋白粕的緊張導致了蛋白粕價格的高企，油脂相對因為蹺蹺板緣故表現(xiàn)弱勢；此外由于油脂在生物柴油端的消費靠近國際能源價格，在居民食用端的消費靠近國際宏觀情緒，在國際宏觀情緒處在加息背景下表現(xiàn)悲觀時，三大油脂價格在供給充裕的情況下將會表現(xiàn)疲弱。因此，對于后市油脂，在基本面沒有大變化，即供給端無大擾動的情況下，隨著供給的持續(xù)穩(wěn)定恢復，國內的油脂價格也將會不斷回落至普通水平。當前棕櫚油價格已經較前期水平有了非常明顯的回落，油廠的棕油庫存在不斷的積累，雖然還處在偏低的水平，但由于進口成本的穩(wěn)定低位運行，進口利潤窗口持續(xù)存在的情況下，隨著棕油到港的不斷推進，國內庫存將會明顯得到補充；當前的豆油和菜油還在較高的水平波動，主要因為當前近端的大豆和菜籽的供給不足，大豆端由于壓榨偏低，豆油供給同樣表現(xiàn)不甚充裕支撐了豆油的價格，菜油由于新季菜籽還未上市到港，舊季菜油供給表現(xiàn)緊張而導致了高基差，支撐了新季的盤面價格。預期后市在油籽大量上市后，隨著供給端逐漸出現(xiàn)邊際的好轉，豆油及菜油的遠月價格支撐將會逐漸較弱，下方還會有一定的空間。建議暫時關注遠月豆油及菜油的做空機會，擇機入場。

關鍵詞： 南華期貨