(相關(guān)資料圖)

本周外匯市場(chǎng)美元指數(shù)極致升值難以理解，一周從109.6534點(diǎn)上至113.0336點(diǎn)，升值3.08%；區(qū)間跨度更寬泛至109.3506-113.2390點(diǎn)，振幅3.55%。由此，歐元跌至0.96美元，英鎊跌至1.08美元，這兩只貨幣對(duì)美元升值的關(guān)聯(lián)是重點(diǎn)。其次是加元跌至1.35加元，澳元跌至0.65美元，新西蘭元跌至0.57美元。唯有日元在日本央行24年首次外匯干預(yù)的背景下，極致貶值145日元回升至142日元與眾不同表現(xiàn)。我國(guó)人民幣伴隨性貶值加深超乎尋常，不利于局面是警惕性風(fēng)險(xiǎn)，利潤(rùn)空間不及貶值水平的內(nèi)在邏輯是關(guān)鍵。其中在岸收盤為7.12元，離岸收盤7.11元，比較間的差異令人不解并充滿不確定風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前市場(chǎng)復(fù)雜局面十分嚴(yán)峻，美元升值的金雞獨(dú)立是難以維系的，但何時(shí)或怎樣回轉(zhuǎn)將是短期關(guān)注重點(diǎn)。尤其對(duì)于美國(guó)自身，接下來(lái)問(wèn)題嚴(yán)重性不言而喻，目前行情或是未來(lái)轉(zhuǎn)折速度與深度的鋪墊手法將十分值得關(guān)注與防范。

1、美元升值水平極端了，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)已然比較中穩(wěn)健。周末美元指數(shù)升值至113點(diǎn)的背景與原因或在于美歐制造業(yè)數(shù)據(jù)的比較差異，進(jìn)而美指上揚(yáng)與歐系主要貨幣下跌則進(jìn)一步帶動(dòng)籃子貨幣隨從跟進(jìn)，美元指數(shù)極致升值的關(guān)聯(lián)帶來(lái)兩面性。一方面是美國(guó)目前經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定最好，畢竟周末制造業(yè)指標(biāo)歐洲幾大塊全面收縮加速，如9月英國(guó)制造業(yè)綜合指數(shù)48.4%低于前值4969%，歐元區(qū)該指數(shù)48.2%低于前值48.9%，尤其新開(kāi)工指標(biāo)從8月46.9%下至46%邊緣，成本壓力導(dǎo)致開(kāi)工不足是歐元貶值的內(nèi)在刺激因素之重。反觀美國(guó)同樣指標(biāo)維持50點(diǎn)分水嶺上方51.8%，比較前值51.1%上升，其中服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)雖然只有49.2%，但是已經(jīng)是第3個(gè)月上升新高位置，前兩個(gè)月為45.5%和43.7%。基礎(chǔ)產(chǎn)能或是基本面對(duì)匯率折射的影響與反應(yīng)。另一方面是資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)打擊與壓制。盡管美股暴跌與歐股下跌并舉，但美股主動(dòng)性較強(qiáng)，股指估值提前防御性高估的手法是目前回調(diào)下跌不影響信心與心理的支撐。其中標(biāo)準(zhǔn)普爾大眾股的動(dòng)蕩較大，這比較符合邏輯與要素環(huán)境，相比較道指與納指穩(wěn)定有序則是美國(guó)龍頭企業(yè)與新技術(shù)標(biāo)志性支撐與保駕。更何況美股損失匹配美債收益，美國(guó)資本市場(chǎng)動(dòng)蕩有序或不傷利潤(rùn)是關(guān)鍵之舉。美元升值的股市協(xié)同是一種策略，也是一種未來(lái)關(guān)聯(lián)路徑的選擇性設(shè)計(jì)。

2、美聯(lián)儲(chǔ)加息調(diào)動(dòng)為主，但全球跟進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)失控更加嚴(yán)重。一周歐洲主要央行加息的結(jié)果是歐洲擺脫負(fù)利率是焦點(diǎn)。其中瑞士央行加息是關(guān)鍵，其也是歐洲最后一個(gè)負(fù)利率國(guó)家。然而，目前歐洲主要央行利率進(jìn)程以及利率水平已然與美元具有差異，這也是歐元和英鎊貶值極致的基礎(chǔ)因素與環(huán)境氛圍。一方面是英國(guó)形勢(shì)撲朔迷離，偏悲觀的論據(jù)是否適宜或?qū)?biāo)英國(guó)是重要的關(guān)注點(diǎn)。其中女皇逝世與首相移人不能忽略英國(guó)系統(tǒng)個(gè)性與獨(dú)立特性，進(jìn)而目前英國(guó)低迷或徘徊并未脫離基本面。目前英國(guó)經(jīng)濟(jì)并未差到不堪之勢(shì)，英國(guó)國(guó)際金融中心的位置與影響更是潛在底氣與基礎(chǔ)，其中石油價(jià)格領(lǐng)先紐約形態(tài)一直是英鎊低位的特別所在，未來(lái)其它方面的特性是值得考量此輪英鎊貶值內(nèi)在積淀力量，外在配合作用的反補(bǔ)效應(yīng)與獲取。另一方面是歐元區(qū)問(wèn)題難以疏導(dǎo)與應(yīng)對(duì)，通脹差異與各自央行政策表態(tài)已經(jīng)展現(xiàn)政策獨(dú)立為正的傾向，這是政策分化的征兆，也是歐元人心渙散的開(kāi)始。而匯率低靡或與美元強(qiáng)勁有關(guān)，但這傷及心理不安逸的不良反應(yīng)將刺激離心離德的合作局面，甚至必將導(dǎo)致政治以及關(guān)聯(lián)政策的爭(zhēng)論。目前面對(duì)俄羅斯能源供給的立場(chǎng)已經(jīng)四分五裂很難達(dá)成一致，進(jìn)而表明俄烏之事的目標(biāo)是打擊歐元，而非俄烏難么簡(jiǎn)單和局限。由此，其它國(guó)家央行跟進(jìn)政策更令人難以理解，其中東南亞3國(guó)加息，如印尼、菲律賓和越南更加奇葩，利率與通脹相差無(wú)幾加息意在何方，跟隨性的風(fēng)險(xiǎn)將是難以預(yù)料的代價(jià)與沖擊。

3、美元全面資質(zhì)別忽略，全局轉(zhuǎn)折反補(bǔ)性價(jià)格動(dòng)蕩嚴(yán)重。本周末除美元一枝獨(dú)秀之外，所有資金、資產(chǎn)和商品下跌共性凸顯，這與美元資質(zhì)特別性緊密關(guān)聯(lián)。因此美元升值一方面折射美國(guó)經(jīng)濟(jì)力量的強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)與表現(xiàn)并非悲觀，經(jīng)濟(jì)收益與關(guān)聯(lián)主導(dǎo)性十分清晰。另一方面體現(xiàn)美元升值不得已的策略，畢竟體系與結(jié)構(gòu)的美元依存度是現(xiàn)實(shí)，但是美國(guó)利益需要美元貶值保駕護(hù)航。因此美元升值轉(zhuǎn)身的時(shí)機(jī)、條件以及關(guān)聯(lián)將是接下來(lái)一個(gè)多月的焦點(diǎn)。畢竟美國(guó)因素的集中度較強(qiáng)，財(cái)年決算產(chǎn)生的老話題——財(cái)政赤字、債務(wù)壓力、貿(mào)易逆差或?qū)е抡P(guān)門再現(xiàn)緊張和不良因素，加之海外附帶關(guān)聯(lián)的不可預(yù)料，甚至市場(chǎng)技術(shù)提前設(shè)計(jì)鋪墊的手法，未來(lái)會(huì)否三箭齊發(fā)將是值得關(guān)注的重點(diǎn)。雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)支持美元升值，但是貨幣經(jīng)濟(jì)邏輯關(guān)系梳理的貨幣升值制衡經(jīng)濟(jì)原理已然存在，美元貶值保護(hù)經(jīng)濟(jì)與扶持加息將是美元調(diào)整正常性的基礎(chǔ)。尤其目前其它貨幣貶值極端性的技術(shù)邏輯定律將是美元早已想象與預(yù)料的支持因素與環(huán)境配合，美元貶值的國(guó)家基本國(guó)策不會(huì)改變，但時(shí)機(jī)與條件是美元高超甚至別有用心的計(jì)謀與手法，這一點(diǎn)市場(chǎng)特別值得關(guān)注。

綜上，我依然認(rèn)為美元貶值急切，時(shí)機(jī)與條件具備貶值可能與推進(jìn)因素，無(wú)論內(nèi)外兼顧美元發(fā)力貶值或是最大的風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)。

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