隨著歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大與美股IPO不景氣，全球金融科技領(lǐng)域的股權(quán)融資驟然降溫。

Pitchbook發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年二季度流入全球金融科技領(lǐng)域的股權(quán)投資資金較一季度環(huán)比下降約17.8%，創(chuàng)下2018年二季度以來(lái)的最大單季跌幅。

“由于美股IPO持續(xù)不景氣與企業(yè)估值下滑，三季度創(chuàng)投資本對(duì)金融科技領(lǐng)域的股權(quán)投資金額還可能持續(xù)回落?！币晃幻绹?guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人向記者指出。

(資料圖)

在他看來(lái)，這更像是金融科技領(lǐng)域的估值回歸。畢竟，去年金融科技領(lǐng)域股權(quán)投資極度火熱，導(dǎo)致大量金融科技平臺(tái)估值偏高。如今隨著資本市場(chǎng)不景氣，創(chuàng)投資本也意識(shí)到眾多金融科技平臺(tái)的高估值泡沫即將“破裂”。

記者發(fā)現(xiàn)，盡管二季度以來(lái)全球金融科技領(lǐng)域的股權(quán)投資持續(xù)遇冷，但移動(dòng)支付、互聯(lián)網(wǎng)貸款、金融服務(wù)SaaS、監(jiān)管科技等領(lǐng)域依然成為創(chuàng)投資本投資的熱門(mén)賽道，其中移動(dòng)支付占據(jù)二季度以來(lái)全球金融科技股權(quán)融資的“半壁江山”。

究其原因，歐美國(guó)家與眾多新興市場(chǎng)國(guó)家的智能手機(jī)、電商生態(tài)與互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)持續(xù)普及，正賦予移動(dòng)支付較大的發(fā)展空間。此外，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)依然看好基于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)與智能風(fēng)控的小微信貸服務(wù)與個(gè)人消費(fèi)貸款服務(wù)產(chǎn)業(yè)，決定將資金主要投向這些領(lǐng)域。

記者還獲悉，由于IPO不景氣，眾多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在加碼金融科技股權(quán)投資同時(shí)，開(kāi)始將項(xiàng)目退出主要渠道瞄向并購(gòu)市場(chǎng)。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，二季度規(guī)模最大的10筆金融科技平臺(tái)退出案例里，只有1筆實(shí)現(xiàn)了IPO退出，其余9筆都是通過(guò)并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)退出。

“這背后，一是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)認(rèn)為金融科技平臺(tái)通過(guò)兼并重組實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)互補(bǔ)與抱團(tuán)取暖，可以成功度過(guò)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退周期，二是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也寄希望大型金融機(jī)構(gòu)趁著金融科技估值走低之際積極并購(gòu)金融科技平臺(tái)，推動(dòng)自身業(yè)務(wù)數(shù)字化進(jìn)程?！鄙鲜雒绹?guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人分析說(shuō)。

金融科技平臺(tái)“自降身價(jià)”只求融資

Pitchbook數(shù)據(jù)顯示，盡管二季度以來(lái)流入金融科技領(lǐng)域的股權(quán)投資資金驟然縮水，但金融科技平臺(tái)的估值卻日益“昂貴”。

就單筆交易估值而言，二季度期間，全球金融科技領(lǐng)域種子期、早期、中后期企業(yè)的單筆股權(quán)融資金額平均值分別上漲至380萬(wàn)美元、1200萬(wàn)美元與3000萬(wàn)美元。就投前估值而言，種子期、早期與中后期金融科技企業(yè)的投前估值分別上漲至1500萬(wàn)美元、7600萬(wàn)美元與2.5億美元。

究其原因，是眾多移動(dòng)支付、互聯(lián)網(wǎng)貸款服務(wù)平臺(tái)借助智能手機(jī)、電商生態(tài)、用戶(hù)移動(dòng)支付習(xí)慣、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的普及，實(shí)現(xiàn)較高的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度，帶動(dòng)企業(yè)估值水漲船高。

“但是，隨著美股IPO持續(xù)不景氣與上市企業(yè)估值大幅回落，金融科技平臺(tái)的估值上漲態(tài)勢(shì)正在逆轉(zhuǎn)?！蓖缎蠳eedham & Co.策略分析師Mike Matson指出。其中一個(gè)重要原因，是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與金融科技創(chuàng)業(yè)者的估值博弈悄然加劇，一方面是金融科技創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，理應(yīng)獲得更高的估值，另一方面創(chuàng)投機(jī)構(gòu)則希望金融科技創(chuàng)業(yè)者能理性看待當(dāng)前資本市場(chǎng)不景氣與經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大風(fēng)險(xiǎn)，相應(yīng)調(diào)低企業(yè)估值。

這造成二季度以來(lái)金融科技領(lǐng)域股權(quán)融資呈現(xiàn)一系列新趨勢(shì)，即金融科技企業(yè)估值上漲同時(shí)，股權(quán)融資交易數(shù)量與融資規(guī)模雙雙下滑。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes顯示，今年前6個(gè)月全球金融科技企業(yè)完成2562筆股權(quán)融資，募資額達(dá)到535億美元，但這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均低于去年同期水平。

記者獲悉，近期部分歐美金融科技平臺(tái)已經(jīng)“放下身段”，適度降低企業(yè)估值以盡快完成新一輪股權(quán)融資，從而儲(chǔ)備足夠資金應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退周期。但是，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)似乎越來(lái)越不急于“出手”，他們更愿拉長(zhǎng)盡職調(diào)查周期，先確認(rèn)金融科技平臺(tái)依靠自身業(yè)務(wù)收入能支撐12-24個(gè)月資金開(kāi)支，再深入磋商股權(quán)投資條款。

這種狀況也發(fā)生在國(guó)內(nèi)金融科技領(lǐng)域。

一位專(zhuān)注小微信貸智能風(fēng)控技術(shù)研發(fā)的國(guó)內(nèi)金融科技平臺(tái)負(fù)責(zé)人告訴記者，原先他們預(yù)計(jì)3-4個(gè)月能完成新一輪股權(quán)融資，如今耗費(fèi)大半年尚未簽訂股權(quán)投資意向書(shū)，原因是國(guó)內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的觀望情緒日益增加。

一位國(guó)內(nèi)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人向記者指出，由于資本市場(chǎng)IPO不景氣，加之部分出資人(LP)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)而不愿追加投入，目前他們也囊中羞澀，即便遇到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健的金融科技平臺(tái)，只能選擇觀望。

在他看來(lái)，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加大，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)何時(shí)重拾金融科技領(lǐng)域的投資熱情，仍是未知數(shù)。越來(lái)越多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)正減少對(duì)新項(xiàng)目的投資比重，轉(zhuǎn)而將資金用于扶持已投資的項(xiàng)目“安全過(guò)冬”。

上述國(guó)內(nèi)金融科技平臺(tái)負(fù)責(zé)人直言，目前他們正積極與FA機(jī)構(gòu)溝通，爭(zhēng)取進(jìn)一步擴(kuò)大股權(quán)募資路演范疇，盡早找到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)完成股權(quán)融資。為此企業(yè)可以再降低10%估值。

并購(gòu)?fù)顺鋈找妗傲餍小?/p>

值得注意的是，隨著美股IPO持續(xù)不景氣，并購(gòu)儼然成為眾多創(chuàng)投資本尋求金融科技項(xiàng)目退出的主要渠道。

僅在今年二季度，規(guī)模前十的金融科技項(xiàng)目退出案例里，9筆都是通過(guò)并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出。其中包括全球大型收單機(jī)構(gòu)費(fèi)哲Fiserv斥資約6.5億美元收購(gòu)基于云計(jì)算的銀行解決方案開(kāi)發(fā)商finxact；芝加哥期權(quán)交易所斥資約4億美元收購(gòu)加密數(shù)字資產(chǎn)衍生品交易所ErisX；澳大利亞加密貨幣交易平臺(tái)Swyftx以10億美元價(jià)格收購(gòu)股票交易平臺(tái)Superhero。

“隨著IPO市場(chǎng)持續(xù)遇冷，未來(lái)越來(lái)越多創(chuàng)投支持的金融科技項(xiàng)目只能通過(guò)并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)退出。”P(pán)itchBook創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官John Gabbert表示。究其原因，一方面大型金融機(jī)構(gòu)需要收購(gòu)金融科技企業(yè)推進(jìn)自身業(yè)務(wù)數(shù)字化進(jìn)程與拓展加密數(shù)字資產(chǎn)等新興業(yè)務(wù)，當(dāng)前金融科技企業(yè)估值明顯走低，恰恰是他們逢低收購(gòu)的良機(jī)；另一方面不少金融科技平臺(tái)正面臨較大的資金周轉(zhuǎn)壓力，令大型金融機(jī)構(gòu)在收購(gòu)談判過(guò)程擁有更大的話語(yǔ)權(quán)，包括更低的現(xiàn)金支付比例（更高的股票置換比重），以及在人員安置方面具有更大的靈活性等。

多位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士指出，盡管創(chuàng)投機(jī)構(gòu)普遍看好金融科技項(xiàng)目的并購(gòu)?fù)顺銮熬?，但在?shí)際操作環(huán)節(jié)，由于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)大幅加息抬高杠桿收購(gòu)融資成本，以及大型金融機(jī)構(gòu)鑒于未來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)收緊資本支出，金融科技領(lǐng)域的并購(gòu)難度正在迅速增加。尤其在加密數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域，由于比特幣等主要加密數(shù)字資產(chǎn)價(jià)格大幅回落，金融機(jī)構(gòu)對(duì)涉足這類(lèi)新型業(yè)務(wù)的興趣正迅速降溫。

“目前，我們只能先向已投資的金融科技項(xiàng)目提供必要的過(guò)橋貸款以支撐后者維持運(yùn)營(yíng)，再等待合適的并購(gòu)?fù)顺鰰r(shí)機(jī)來(lái)臨?！鼻笆雒绹?guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人告訴記者。若全球經(jīng)濟(jì)衰退周期相當(dāng)漫長(zhǎng)，他們可能需要等待更長(zhǎng)時(shí)間才能看到并購(gòu)?fù)顺鰰r(shí)機(jī)來(lái)臨。

（作者：陳植 編輯：曾芳）

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