在資本市場(chǎng)加快對(duì)外開(kāi)放步伐的背景之下，A股市場(chǎng)迎來(lái)多維度、密集政策紅利。

10月16日，據(jù)多家主流媒體報(bào)道，為進(jìn)一步提高外資投資A股的便利性，證監(jiān)會(huì)正在研究制定外資適用特定短線交易制度兩項(xiàng)政策。

具體來(lái)講，這兩項(xiàng)政策一是允許符合條件的境外公募基金參照境內(nèi)公募基金按產(chǎn)品計(jì)算持有證券數(shù)量，二是豁免香港中央結(jié)算有限公司適用特定短線交易制度。這將有利于穩(wěn)定外資投資預(yù)期，也有利于保障滬深港股票互通機(jī)制的更好運(yùn)行，促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展提質(zhì)。

浙江方廣律師事務(wù)所主任孔聰深耕金融、證券領(lǐng)域多年。他向銀柿財(cái)經(jīng)解釋稱，政策中的“短線交易”和普通投資者日常所說(shuō)的短線交易并非是一個(gè)概念。

“普通股民的短線交易只是股民的一種交易策略、提法，比如做短線、中線還是長(zhǎng)線，或做價(jià)值投資之類的。”孔聰說(shuō)，而政策中提及的短線交易，是指上市公司大股東、董監(jiān)高等特定主體在較短時(shí)間內(nèi)，將本公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券買入后又賣出，或者賣出后又買入的行為。根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券法》，上述特定主體在6個(gè)月內(nèi)的買賣行為屬于短線交易。

《證券法》對(duì)特定主體的短線交易有一定限制。“假設(shè)我是一名上市公司大股東，在公司有重大利空或重大利好未向市場(chǎng)公開(kāi)前，就很容易利用消息來(lái)源優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)幕交易或操控市場(chǎng)，從而謀取不正當(dāng)利益。”孔聰指出，像這類“收割”普通投資者的行為，監(jiān)管部門必須想方設(shè)法堵住，于是便有了特定短線交易制度，即要求這類群體一旦賣出/買入之后，在一定時(shí)間內(nèi)(通常是6個(gè)月)不可再進(jìn)行反向操作。

《證券法》第四十四條規(guī)定，上市公司、股票在被批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所交易的公司持有5%以上股份的股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員，將其持有的該公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。

但不容忽視的一點(diǎn)是，這以規(guī)定會(huì)“誤傷”一些投資機(jī)構(gòu)。比如基金公司，在正常情況下，它們沒(méi)有特殊信息來(lái)源，并非制度設(shè)定初衷中要防范的群體。但當(dāng)它們持有上市公司股票比例超過(guò)5%的舉牌線，達(dá)到監(jiān)管認(rèn)定的大股東標(biāo)準(zhǔn)，不僅對(duì)該公司股票的任何操作都需要公開(kāi)，還需要遵守短線交易制度。而6個(gè)月內(nèi)不能反向操作，會(huì)阻礙基金管理行業(yè)的交易自由。

因此《證券法》授權(quán)證監(jiān)會(huì)可以規(guī)定豁免情形。從監(jiān)管實(shí)踐看，為支持和鼓勵(lì)中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展，證監(jiān)會(huì)已允許境內(nèi)公募基金按產(chǎn)品計(jì)算持有證券數(shù)量，即對(duì)一家基金公司管理的多只公募基金合并持有同一公司的股份達(dá)到或超過(guò)5%的，并在6個(gè)月內(nèi)買賣的，不認(rèn)定為短線交易。對(duì)全國(guó)社?；鹨沧髁祟愃瓢才?。

根據(jù)新政，境外公募基金相當(dāng)于也被納入到與境內(nèi)公募基金和社?；鹣嗤?ldquo;白名單”范圍內(nèi)。“在滬深港通機(jī)制下，外資一般通過(guò)香港中央結(jié)算有限公司進(jìn)入A股市場(chǎng)，顯示的是一個(gè)席位，買到5%之后再賣出就不便利了。”資深投行人士王驥躍向銀柿財(cái)經(jīng)進(jìn)一步介紹，而根據(jù)外資適用特定短線交易制度，哪怕一家基金公司持股超5%，只要是分散在不同基金中，也可以自由賣出。

王驥躍同時(shí)強(qiáng)調(diào)，外資適應(yīng)特定的短線交易制度并非是向外資開(kāi)放T+0。“如果是T+0，就要對(duì)所有投資者公平，不可能只開(kāi)給外資。制度作用主要還是便利市場(chǎng)交易。”

近年來(lái)，中國(guó)一系列重大金融開(kāi)放舉措落地見(jiàn)效，中國(guó)簡(jiǎn)化和加快境外投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的流程，取消外資持股比例限制，為開(kāi)放的中國(guó)金融體系增添活力。具體到A股市場(chǎng)上，數(shù)據(jù)顯示，截至2022年9月底，外資持有A股流通市值2.77萬(wàn)億元，占A股總流通市值的4.35%。今年1至9月，滬深股通累計(jì)凈流入A股市場(chǎng)520多億元。而多位采訪對(duì)象對(duì)銀柿財(cái)經(jīng)表示，新政策表明我國(guó)資本市場(chǎng)領(lǐng)域深化對(duì)外開(kāi)放的決心，有利于穩(wěn)定外資預(yù)期，不過(guò)它對(duì)外資進(jìn)入A股市場(chǎng)的影響并不是關(guān)鍵性的。

“總體來(lái)講，在證券市場(chǎng)監(jiān)管從嚴(yán)背景下，到底開(kāi)放到什么程度、后續(xù)能達(dá)到外資機(jī)構(gòu)多少預(yù)期，還有待進(jìn)一步觀察。目前可以肯定的一點(diǎn)是，新政策讓參與A股的資金少了一些退出的限制和顧慮，外資相對(duì)會(huì)更愿意參與進(jìn)來(lái)。”孔聰表示。

同花順金融宏觀研究員何瑞則認(rèn)為，外資在意的不僅僅是短線交易，“宏觀經(jīng)濟(jì)基本面、公司經(jīng)營(yíng)情況、匯率變化以及MSCI配置情況等同樣是影響外資參與A股市場(chǎng)、活躍市場(chǎng)氛圍的關(guān)鍵。此次監(jiān)管對(duì)于外資相關(guān)短線交易行為的豁免，應(yīng)該是為市場(chǎng)后續(xù)的發(fā)展做準(zhǔn)備。”

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