盡管二級市場對光伏板塊的后市仍有分歧，但產(chǎn)業(yè)仍然延續(xù)高景氣度。銀柿財經(jīng)注意到，近期多晶硅龍頭大全能源(688303.SH)在一周內(nèi)斬獲超610億元的多晶硅供應“大單”。

但同時，大全能源卻在二級市場表現(xiàn)低迷，自7月上旬到10月中旬，股價區(qū)間最大跌幅近40%，在10月12日盤中創(chuàng)下46.73元/股的歷史新低。

近期隨著大盤回暖及光伏行業(yè)利好頻傳，大全能源近6個交易日已累計反彈上漲8.78%，上游硅料廠商能否迎來行情“反轉(zhuǎn)”?

逆周期擴張的豪賭

10月13日大全能源公告，大全能源及全資子公司內(nèi)蒙古大全與雙良節(jié)能(600481.SH)的孫公司雙良硅材料(包頭)有限公司(以下簡稱“雙良硅材料”)簽訂2022年至2027年共15.53萬噸的《多晶硅采購供應合同》后，大全能源在17日晚間再次公告與某客戶簽訂2023年至2027年提供4.62萬噸太陽能級原生多晶硅的供應合同。

按照PVInfoLink10月12日公布的多晶硅致密料均價30.30萬元/噸(含稅)測算，兩筆訂單分別為470.56億元(含稅)和139.99億元(含稅)。

略有不同的是，前者采購價以月度議價，而后者則是按周議價。雙良節(jié)能方面表示，公司與大全能源簽訂的是鎖量訂單，主要是為了確保公司已簽大尺寸單晶硅片銷售長單在未來如期交付。項目推進順利的話，預計年底公司將具備40GW+產(chǎn)能的投產(chǎn)條件。

近日，一批光伏企業(yè)陸續(xù)披露了2022年前三季度業(yè)績預告，隆基綠能預計2022年前三季度凈利同比增長40%~48%;天合光能前三季度凈利潤預增75.85%~114.92%;通威股份預計2022年前三季度凈利潤同比預增259.98%~266.71%。

從上述硅料公司三季度的預增公告中不難看出，與硅料價格處于十年低谷的兩年前相比，現(xiàn)在的硅料廠商終于“揚眉吐氣”，眼下已然是“擁硅為王”的時代。近期，硅料價格也創(chuàng)下十年新高，達307元/千克。

與如今諸多炙手可熱的硅料上市公司如通威股份、特變電工等一樣，大全能源也是在逆勢中“豪賭”擴張的一員。

據(jù)CPIA、中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會統(tǒng)計，在2017年到2019年之間，中國多晶硅生產(chǎn)企業(yè)主要為江蘇中能(保利協(xié)鑫旗下)、四川永祥(通威股份旗下)、新特能源(特變電工旗下)、新疆大全(大全能源旗下)、東方希望、亞洲硅業(yè)、內(nèi)蒙古盾安、洛陽中硅等。

在2017年，四川永祥、新特能源、新疆大全多晶硅產(chǎn)量分別為1.6萬噸、2.9萬噸和2萬噸，與0.8萬噸的內(nèi)蒙古盾安、1.8萬噸的洛陽中硅差距不大。到了2019年年底，四川永祥多晶硅產(chǎn)能已增至8萬噸，新特能源、新疆大全也分別增至7.1萬噸、7萬噸。而內(nèi)蒙古盾安、洛陽中硅則漸漸淡出市場。

2018年以來，我國出臺光伏新政，補貼開始退坡，行業(yè)逐步邁入平價上網(wǎng)階段，多晶硅價格持續(xù)下跌。硅料價格自從2018年1月站上155元/千克后便一路下滑，到了2020年中旬最低到了73元/千克。除了經(jīng)營上承壓，硅料廠商在資本市場上的日子也并不好受。投資人更是用腳投票，以通威股份為例，其股價在2020年3月份單月下跌達30.31%。

而就在硅料價格低迷的時期，通威股份、大全能源等廠商開啟了逆周期擴張的勢頭，并且延續(xù)至今。2018年，通威股份樂山、包頭兩個高純晶硅項目投產(chǎn)，永祥高純晶硅產(chǎn)能達8萬噸/年，通威也成為全球最大的多晶硅生產(chǎn)企業(yè)。

大全能源這邊，除了2021年中旬IPO募投的年產(chǎn)3.5萬噸多晶硅項目外，公司在2021年年底與內(nèi)蒙古包頭市人民政府簽訂的投資計劃中還包含了20萬噸/年高純多晶硅項目。

通威集團董事局主席劉漢元曾表示，逆周期擴張不僅需要勇氣，還需要技術(shù)。在殘酷的價格競爭之下，只有把成本控制到極限，才能保持足夠的利潤。否則，高成本的逆周期擴張，無異于自殺。

隨后，局勢迎來了反轉(zhuǎn)。2021年至今，光伏行業(yè)因“雙碳”、俄烏沖突等因素的影響迎來大爆發(fā)，同時，國家發(fā)改委、國家能源局等9部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，明確能源消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型力度將更大，進程將更快，推動能源革命縱深發(fā)展。據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會預測，2022年全年光伏發(fā)電新增裝機有望實現(xiàn)85GW~100GW。

利潤重心向上游聚攏，機構(gòu)對后市看法不一

下游的旺盛需求導致上游硅料一路走高，目前成交價格坐穩(wěn)30萬元/噸以上。目前，光伏產(chǎn)業(yè)鏈已脫離良性循環(huán)，利潤向上游硅料環(huán)節(jié)集中。

銀柿財經(jīng)注意到，2022年上半年，通威股份、大全能源、新特能源和協(xié)鑫科技四家頭部硅料公司實現(xiàn)歸母凈利潤近460億元。相比之下，隆基綠能、晶澳科技和晶科能源三家頭部組件公司共計僅實現(xiàn)百億左右利潤。一季度隆基綠能和晶科能源毛利率分別錄得21.29%和9.04%，分別同比下滑8.27%和31.52%。

隨著四季度光伏裝機旺季到來，對于下游廠商而言，鎖定硅料供應是當務之急，因此硅料價格牽動產(chǎn)業(yè)鏈下游神經(jīng)。硅業(yè)分會公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)硅料產(chǎn)能合計51.9萬噸，實際產(chǎn)量49.8萬噸。該機構(gòu)預測，到2022年年底，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能將達到120.3萬噸，全年預計產(chǎn)量為82萬噸。

根據(jù)大全能源的中報，2022年一季度和二季度，公司硅料單位成本分別為75.21元/千克和50.65元/千克，相比目前平均300元/千克以上的銷售價格，利潤空間和價格下降空間都十分巨大。

雖然硅料廠商紛紛擴產(chǎn)，但由于硅料擴產(chǎn)周期相對較長，產(chǎn)能釋放需要爬坡過程，因此在這一過程中，硅料的價格上漲也是在所難免。由此，有部分業(yè)內(nèi)人士預計，年內(nèi)硅料供需結(jié)構(gòu)依然十分緊張，預計2023年供需緊張雖有緩解預期，但不會寬松。

不過，也有機構(gòu)寄希望于第四季度供應量的放大或帶來硅料價格的松動。國聯(lián)證券認為，5家8月份檢修的硅料企業(yè)將于9~10月份陸續(xù)恢復運行，且隨著協(xié)鑫科技顆粒硅的投放以及二、三線硅料產(chǎn)能蓄勢待發(fā)，第四季度將迎來產(chǎn)能釋放高峰，硅料價格有望松動。

山西證券則表示，雖然散單價格仍有較高位置成交，但是主流價格區(qū)間已經(jīng)逐漸平穩(wěn)，硅料價格繼續(xù)上漲的動力下降。買方心態(tài)處于持續(xù)調(diào)整變化的階段，對于10月份硅料有效供應量的增幅信心充足的預期下，搶購或囤貨現(xiàn)象陸續(xù)消退。

值得一提的是，近期多晶硅料的漲價也引起了有關(guān)部門的關(guān)注。據(jù)工信部網(wǎng)站10月9日消息，工業(yè)和信息化部、市場監(jiān)管總局、國家能源局(以下簡稱“三部門”)近期集體約談了部分多晶硅骨干企業(yè)及行業(yè)機構(gòu)，引導相關(guān)單位加強自律自查和規(guī)范管理。

為促進行業(yè)整體持續(xù)健康發(fā)展，三部門提出工作要求：要著眼大局和長遠利益，堅持上下游合作共贏，促進光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展;切實加強企業(yè)自律，深入開展自查自糾，自覺規(guī)范銷售行為，不搞囤積居奇、借機炒作等哄抬價格行為;統(tǒng)籌推進光伏存量項目建設(shè)，合理釋放已建產(chǎn)能，適度加快在建合規(guī)項目建設(shè)步伐，同時對后續(xù)新建產(chǎn)能大規(guī)模投產(chǎn)要提前研判、防范風險。

雖然眼下硅料廠商的三季度經(jīng)營狀況報喜是大概率事件，但硅料價格能否像碳酸鋰一樣堅挺，還需要打一個大大的問號。

10月18日，大全能源小幅高開后震蕩回落，截至收盤微漲0.23%，股價報收51.53元/股。

關(guān)鍵詞： 多晶硅龍頭 大全能源 大全能源股價新低 股價區(qū)間