天風(fēng)證券股份有限公司張樨樨,郭麗麗近期對(duì)九豐能源進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《把握國(guó)際價(jià)格波動(dòng)機(jī)遇，前三季度業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)53-56%》，本報(bào)告對(duì)九豐能源給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為26.25元。

九豐能源(605090)

事件：

【資料圖】

公司公布 2022 年前三年度業(yè)績(jī)預(yù)告。 2022 年前三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為 9.3-9.5 億元， 預(yù)計(jì)同比+52.70%到 55.98%； 其中 Q3 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.88-3.08 億元， 預(yù)計(jì)同比+35.8-45.3%。

點(diǎn)評(píng)：

LNG 業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)， 帶動(dòng)前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng) 53-56%

LNG 業(yè)務(wù)：氣源方面， 公司已與馬石油和 ENI 分別簽訂 LNG 長(zhǎng)約采購(gòu)合同， 成本端與原油市場(chǎng)指數(shù)掛鉤，波動(dòng)幅度較?。?同時(shí)進(jìn)行 LNG 及 LPG的現(xiàn)貨采購(gòu)，形成穩(wěn)定、多元、可靠的“海氣資源池”； 運(yùn)輸方面， 截止22 年 6 月末， 公司擁有 8 艘 LNG 運(yùn)輸船，單位運(yùn)輸成本較租賃方式可降低約 37%。 在今年前三季度國(guó)際天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)沖高的背景下（其中歐洲 TTF 氣價(jià)在 8 月 26 日來(lái)到 339.2 歐元/兆瓦時(shí)，為今年年初的約 4.2倍），公司積極推進(jìn) LNG 船運(yùn)等能源服務(wù)型業(yè)務(wù)的拓展， 基于做大資源池的目的充分把握國(guó)際價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的機(jī)遇，積極開(kāi)展國(guó)際業(yè)務(wù)與服務(wù)， 利潤(rùn)較上年實(shí)現(xiàn)了大幅的增長(zhǎng)。

陸氣、氫能與氦氣業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花，打造全新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)

陸氣資源方面， 公司踐行“上陸地、到終端、出華南”的 LNG 發(fā)展戰(zhàn)略，積極推進(jìn)森泰能源 100%股權(quán)收購(gòu)，同時(shí)于上半年完成華油中藍(lán) 28%股權(quán)購(gòu)買(mǎi)，一期液化產(chǎn)能達(dá) 150 萬(wàn)方/天，二期液化項(xiàng)目預(yù)計(jì)將額外新增 30 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能； 氫能方面， 公司積極推動(dòng)與巨正源 PDH 工業(yè)副產(chǎn)提純氫項(xiàng)目的合作，同時(shí)加快加氫站或加氣/油站改裝加氫站的落地。 其中參股企業(yè)中油九豐的 LNG 加氣站已經(jīng)納入東莞市近中期加氫站總體布局規(guī)劃，同時(shí)借助森泰能源在井口原料氣、加氣站，以及四川區(qū)域低成本水電資源等方面的優(yōu)勢(shì)籌劃跨區(qū)域布局氫能產(chǎn)業(yè)； 氦氣方面， 森泰能源具備 LNG 項(xiàng)目 BOG 提氦的關(guān)鍵技術(shù)和運(yùn)營(yíng)能力，為國(guó)內(nèi)少有的具有高純度氦氣生產(chǎn)能力的企業(yè)之一，目前內(nèi)蒙森泰年設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá) 36 萬(wàn)方。

實(shí)施員工持股計(jì)劃，彰顯公司發(fā)展信心

公司啟動(dòng)第一期員工持股計(jì)劃，涉及的公司股票規(guī)模不超過(guò) 700 萬(wàn)股，約占目前總股本的 1.13%。公司的業(yè)績(jī)考核方面，要求 2022-2024 年歸母凈利 潤(rùn) 分 別 不 低 于 9.5/12/15 億 元 ， 較 2021 年 的 增 速 分 別 不 低 于53.29%/93.63%/142.03%，彰顯了公司對(duì)于未來(lái)業(yè)務(wù)保持高增速發(fā)展的信心。

盈利預(yù)測(cè)與估值： 前三季度公司盈利能力穩(wěn)步提升， 上調(diào)盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì)22-24 年歸母凈利 11.5/14/16.1 億元（前值 10.4/13.7/15.8），對(duì)應(yīng) PE 為14.1/11.5/10.1 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： LNG、 LPG 下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期、油氣價(jià)格超預(yù)期波動(dòng)、氫能相關(guān)政策放緩、業(yè)績(jī)預(yù)告僅為初步核算結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以三季報(bào)為準(zhǔn)

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)金證券(600109)姚遙研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為62.54%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利11.27億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為14.45。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，九豐能源（605090）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)3.5星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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