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10月25日，進入四季度，A股市場延續(xù)了三季度調整的走勢，出現(xiàn)了較大幅度回調，而一些業(yè)績優(yōu)良的優(yōu)質龍頭股也出現(xiàn)較大幅度下跌。而隨著大盤跌破3000點整數(shù)關口，一些被錯殺的優(yōu)質龍頭股逐步具備了配置價值，也開始吸引一些資金入場。從經濟的層面來看，近期統(tǒng)計局公布了三季度經濟數(shù)據(jù)，我國GDP實現(xiàn)了3.9%的增長，相對于二季度加快了3.5個百分點。三季度增速出現(xiàn)回升主要是受益于穩(wěn)經濟一攬子政策和接續(xù)政策措施逐步落地顯現(xiàn)出效果，而在生產恢復的同時，新動能引領作用凸顯，產業(yè)結構持續(xù)優(yōu)化，消費、投資、出口三大需求持續(xù)回升，經濟發(fā)展后勁強勁。前三季度我國GDP增長3.0%，比上半年加快0.5個百分點，國民經濟頂住壓力持續(xù)恢復，是一個利好的信號，就業(yè)形勢也好于一二季度。前三季度我國經濟總體呈現(xiàn)恢復向好態(tài)勢，當前經濟發(fā)展的積極因素累積增多，四季度可能會迎來恢復性上漲，資本市場也有望迎來恢復性上漲的機會。

三季度工業(yè)增加值同比增長4.6%，拉動經濟增長1.4個百分點。批發(fā)和零售業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，住宿和餐飲業(yè)增速均由負轉正，增加值分別同比增長1.6% 、2.6%和2.8%，合計拉動經濟增長0.3個百分點。物價方面，前三季度我國物價整體溫和上漲，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定。前三季度全國居民消費價格指數(shù)CPI同比上漲2.0%，漲幅比上半年擴大0.3個百分點。全國城鎮(zhèn)調查失業(yè)率平均為5.6%，其中三季度平均為5.4%，比二季度下降0.4個百分點，我國經濟整體上呈現(xiàn)出恢復性增長的態(tài)勢。供給側結構持續(xù)優(yōu)化，隨著汽車產業(yè)鏈、供應鏈快速修復，三季度汽車制造業(yè)產能利用率達到75.7%，環(huán)比回升6.6個百分點，汽車工業(yè)增加值同比增速由二季度下降7.6%轉為大幅增長25.4%。對工業(yè)經濟拉動作用顯著。三季度新能源汽車銷售增速非常突出，新能源汽車產量增長113.1%，較二季度加快20.8個百分點。三季度服務業(yè)生產指數(shù)同比增長1.2%，比二季度上升4.5個百分點，經濟轉型持續(xù)優(yōu)化。

新技術產業(yè)持續(xù)引領，三季度高技術制造業(yè)增加值同比增長6.7%，增速高于全國規(guī)模以上工業(yè)1.9個百分點，繼續(xù)發(fā)揮引領帶動作用。新能源、新材料繼續(xù)保持高速增長，其中太陽能(000591)工業(yè)用超白玻璃、多晶硅等新材料產品產量同比分別增長83.2%和56.1%，顯示出當前光伏產業(yè)依然保持著比較高的景氣度。大力發(fā)展清潔能源是實現(xiàn)雙碳目標的必由之路，而當前我國發(fā)電結構中火電占比高達70%，依然是最主要的發(fā)電方式，光伏和風電的占比不到10%。未來將逐步的提升光伏和風電的發(fā)電占比，這將給相關行業(yè)帶來比較大的機會。我管理的前海開源清潔能源基金二季報顯示，重點布局新能源汽車產業(yè)鏈、鋰電池、光伏、風電、儲能等行業(yè)龍頭股。從拉動經濟增長的三駕馬車來看，我國經濟恢復發(fā)展后勁增強，面對復雜嚴峻的國際形勢，我國一系列穩(wěn)外貿穩(wěn)外資政策舉措加力提效，外貿呈現(xiàn)較強發(fā)展韌性，為穩(wěn)定宏觀經濟大盤做出積極貢獻。前三季度，貨物和服務進出口對經濟增長貢獻率為32%，拉動GDP增長1.0個百分點。其中，三季度貨物和服務進出口對經濟增長貢獻率為27.4%，拉動GDP增長1.1個百分點。我國前三季度進出口呈現(xiàn)出較快增長的態(tài)勢，體現(xiàn)出我國作為世界制造大國所具有的比較優(yōu)勢依然非常明顯。

消費方面，在穩(wěn)增長促消費政策支持下，消費需求總體延續(xù)恢復態(tài)勢，對經濟發(fā)展的基礎性作用逐步鞏固。前三季度，社會消費品零售總額同比增長0.7%，增速比1-8月份加快0.2個百分點。在市場供給不斷完善的條件下，居民對品質化消費、綠色消費的需求逐步增加。前三季度，最終消費支出對經濟增長貢獻率為41.3%，拉動GDP增長1.2個百分點。其中三季度最終消費支出對經濟增長貢獻率為52.4%，拉動GDP增長2.1個百分點，這些數(shù)據(jù)都顯示出消費對于經濟增長的拉動作用非常大。穩(wěn)定消費增速、提振消費信心、提高消費者的收入水平是拉動我國經濟增長重要的一個方面。前三季度我國投資整體呈現(xiàn)出平穩(wěn)增長的態(tài)勢，全國固定資產投資同比增長5.9%，增速比1-8月份加快0.1個百分點，連續(xù)兩個月小幅回升。從細分行業(yè)來看，制造業(yè)投資同比增長10.1%，增速比1-8月份加快0.1個百分點；基礎設施投資同比增長8.6%，增速比1-8月份加快0.3個百分點，連續(xù)五個月回升。前三季度，資本形成總額對經濟增長貢獻率為26.7%，拉動GDP增長0.8個百分點。四季度隨著固定資產投資增速的提升以及消費的穩(wěn)定增長，GDP有望繼續(xù)出現(xiàn)恢復性增長。

回到資本市場，當前大盤經過持續(xù)的調整再次跌破3000點整數(shù)關口，而從歷史上來看，3000點是重要的政策關口，當市場跌破3000點之后，一些優(yōu)質的龍頭股將會逐步呈現(xiàn)出配置價值。一方面可以關注代表經濟轉型方向的好行業(yè)、好公司，另一方面要保持信心和耐心。在市場震蕩中多看少動，避免在市場反復震蕩中使得浮虧變成實際的虧損。在市場下跌的時候做逆向投資，正當其時。好公司從長期來看有望以時間換空間，獲得好的回報。股價短期是投票機，長期是稱重機。而在市場低位的時候，建議投資者堅守價值投資理念，做好公司的股東，通過配置優(yōu)質龍頭股或者優(yōu)質基金來抓住市場的機會。

關鍵詞： 宏觀經濟