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公司于10 月25 日發(fā)布2022 年三季報(bào)，1-3Q 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.1 億元，同減21.6%；歸母凈利1.0 億元，同減92.0%，EPS0.09 元/股。考慮到九月份以來(lái)華南水泥價(jià)格漲幅顯著，需求已現(xiàn)改善，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)?！　≈卧u(píng)級(jí)的要點(diǎn)　　Q3 業(yè)績(jī)承壓：1-3Q 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收41.1 億元，同減21.6%；歸母凈利1.0 億元，同減92.0%，EPS0.09 元/股。Q3 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.2 億元，同減5.5%，歸母凈利-0.7 億元，同減117.6%，扣非歸母凈利0.02 億元，同減99.4%。　　公司證券投資浮虧拖累了整體業(yè)績(jī)?！　×可齼r(jià)跌，噸毛利尋底，盈利能力下降：1-3Q 公司水泥銷(xiāo)量1,212.7 萬(wàn)噸，同減16.9%，Q3 銷(xiāo)量483.9 萬(wàn)噸，同增7.7%。我們測(cè)算Q3 水泥噸單價(jià)274.8 元，同減18.4%，下跌61.9 元，環(huán)降14.7%，下跌47.2 元；噸成本253.2 元，同增12.1%，上漲27.2 元，環(huán)降4.9%，下跌13.1 元；噸毛利21.6 元，同減80.5%，下降89.1 元，環(huán)降61.3%，下降34.1 元。Q3 毛利率8.9%，同減24.0pct，凈利率為-4.6%，同減29.3pct。煤炭成本壓力下公司噸毛利尋底?！　∷嗑皻饣厣瑓^(qū)域價(jià)格上漲，需求已現(xiàn)改善。進(jìn)入九月以來(lái)，天氣轉(zhuǎn)好，施工條件改善，傳統(tǒng)施工旺季到來(lái)，水泥景氣度回升。華南區(qū)域受疫情影響有限，區(qū)域需求改善較好，水泥價(jià)格持續(xù)上漲，公司作為區(qū)域龍頭，在需求回升，區(qū)域景氣度修復(fù)之下，業(yè)績(jī)有望修復(fù)。　　估值　　噸毛利尋底影響公司業(yè)績(jī)，對(duì)應(yīng)下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024 年公司收入為60.3、76.3、86.8 億元；歸母凈利分別為4.3、10.9、13.2 億元；EPS 分別為0.36、0.92、1.11 元?？紤]區(qū)域需求已現(xiàn)改善，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)?！　≡u(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)　　煤價(jià)持續(xù)上升，基建投資增速不及預(yù)期，地產(chǎn)開(kāi)工持續(xù)低迷，異常氣候影響施工?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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