【資料圖】

事件：公司披露2022 年三季報(bào)。2022 年Q1-Q3 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.61 億元（YOY0.59%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.55 億元（YOY-20.43%）。此外，22Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.61 億元（ YOY-3.77% ）， 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.52 億元（YOY-21.10%）?！　∏叭径仁杖牖境制?，利潤(rùn)有所承壓。22Q1-Q3 來(lái)看，營(yíng)收毛利端，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.59%，毛利率同比降低5.28pct，毛利額同比降低13.86%，期間費(fèi)用率同比增長(zhǎng)1.69pct（主要系銷售費(fèi)用增加1.65pct），因此最終歸母凈利潤(rùn)率同比降低3.86pct ， 對(duì)應(yīng)最終歸母凈利潤(rùn)為1.55 億元（YOY-20.43%）?！　?2Q3 單獨(dú)來(lái)看，營(yíng)收毛利端，公司營(yíng)收同比降低3.77%，毛利額同比降低15.46%，毛利率同比降低4.43pct。此外期間費(fèi)用率同比增長(zhǎng)1.80pct（其中主要系銷售費(fèi)用率同比增加1.91pct），因此歸母凈利潤(rùn)率同比降低3.17pct，對(duì)應(yīng)最終歸母凈利潤(rùn)為0.52 億元（YOY-21.10%）。　　單三季度華東市場(chǎng)表現(xiàn)承壓，西南市場(chǎng)表現(xiàn)較好。22Q1-Q3 分業(yè)務(wù)與地區(qū)來(lái)看，2022 年前三季度公司含乳飲料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.29 億元（YOY0.34%），含乳飲料收入占比達(dá)到97.29%。華東/華中/西南地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為-2.0%/-2.24%/3.47%　　22Q3 分業(yè)務(wù)與地區(qū)來(lái)看，22Q3 公司含乳飲料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.49 億元（YOY-4.39%），含乳飲料收入占比達(dá)到97.04%。華東/華中/西南地區(qū)的營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為-9.08%/-4.93%/16.02%?！　∑诖醿r(jià)到來(lái)后續(xù)盈利能力提升。據(jù)公司公告，公司對(duì)李子園部分甜牛奶乳飲料及風(fēng)味乳飲料系列的出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，提價(jià)幅度為6%-9%不等。新價(jià)格自2022 年7 月1 日開(kāi)始實(shí)施。我們認(rèn)為，公司提價(jià)有望對(duì)沖部分成本壓力，看好公司后續(xù)盈利能力得到修復(fù)?！　∮A(yù)測(cè)與投資建議。我們更新盈利預(yù)期，并預(yù)計(jì)2022-2024 年公司營(yíng)收分別為14.88/16.79/20.91 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.19/2.80/3.77 億元，EPS分別為0.72/0.92/1.24 元/股。結(jié)合可比公司估值情況，給予公司2022 年30-35倍的PE 估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為21.60—25.20 元/股，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示。（1）食品安全風(fēng)險(xiǎn)，（2）下游需求不及預(yù)期，（3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，（4）新產(chǎn)品、新渠道、新市場(chǎng)拓展不及預(yù)期，（5）上游原材料成本價(jià)格以及費(fèi)用投放波動(dòng)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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