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事件：公司公布2022三季報(bào)，前3季度公司實(shí)現(xiàn)營收538.9億元，同比上升13.16%；歸母凈利潤16.4億元，同比上升2.38%；扣非凈利潤14.91億元，同比上升11.35%；其中第3季度主營收入194.88億元，同比上升15.49%；歸母凈利潤6.8億元，同比上升0.74%，扣非凈利潤6.16億元，同比下降4.73%。第3季度業(yè)績不及預(yù)期?！　『诵淖庸景l(fā)展態(tài)勢良好，核心產(chǎn)品市占率穩(wěn)定前3季度控股子公司新華三集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收367.19億元，同比增長18.87%；實(shí)現(xiàn)凈利潤30.43億元，同比增長12.99%；其中第3季度實(shí)現(xiàn)營收128.88億元，同比增長15.21%，實(shí)現(xiàn)凈利潤13.26億元，同比增長4.24%。 2022H1公司在中國以太網(wǎng)1；交中換國機(jī)企以業(yè)36網(wǎng)。9路%市由場器份30額。7排%，名持第續(xù)位列第2；中國x86服務(wù)器市場份額17.5%,位列市場第2。　　持續(xù)加大研發(fā)投入，新股東有望帶來產(chǎn)業(yè)協(xié)同前3季度公司1研8.發(fā)28費(fèi)%；用銷36售。2費(fèi)1億用元33，。4同4億比元增，長同比增長15.98%；管理費(fèi)用6.61億元，同比下降1.29%；財(cái)務(wù)費(fèi)用5.67億元，比去年同期增加7.91億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長較快，影響了當(dāng)期業(yè)績。期間毛利率21.30%，相較去年同期的19.75%提升了1.55個(gè)百分點(diǎn)。新控股股東智廣芯擁有較為豐富的產(chǎn)業(yè)資源，或?qū)楣編砀喈a(chǎn)業(yè)協(xié)同?！　∮A(yù)測、估值與評級　　我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為812/972/1162億元，對應(yīng)增速分別為20.00%/19.80%/19.50%，歸母凈利潤分別為27.80/32.97/39.30億元，對應(yīng)增速分別為29.46%/18.58%/19.21%，每股EPS分別為0.97/1.15/1.37元/股，3年CAGR為22.31%，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為17x/14x/12x。鑒于公司ICT基礎(chǔ)提升歸母凈利設(shè)潤施，龍參頭考地位穩(wěn)固，收購可比公司估值，給予23年20倍PE，目標(biāo)價(jià)23元，維持“買入”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；政府、運(yùn)營商、互聯(lián)網(wǎng)等大型客戶需求不達(dá)預(yù)期；海外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；上游供應(yīng)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊；收購少數(shù)股東權(quán)益進(jìn)度不達(dá)預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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