【資料圖】

投資要點(diǎn)　　事件：公司發(fā)布2022 年三季報(bào)。2022 年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.70 億元，同比下降33.89%；歸母凈利潤21.31 億元，同比下降51.82%；扣非歸母凈利潤19.51 億元，同比下降51.60%。2022 年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.18 億元，同比下降34.11%；歸母凈利潤7.27 億元，同比下降52.23%；扣非歸母凈利潤8.71 億元，同比下降39.46%?！　〗?jīng)營情況環(huán)比改善，股份回購彰顯信心。三季度廣告市場邊際回暖，公司逐漸走出最困難的時(shí)期，經(jīng)營情況顯著改善，營收環(huán)比增長31.62%，毛利率環(huán)比增加12.52pct 至64.7%。公司費(fèi)用率環(huán)比穩(wěn)中有降，其中銷售費(fèi)用率環(huán)比下降0.66pct 至19.46%，管理費(fèi)用環(huán)比下降0.78pct 至5.05%，研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比下降0.26pct 至0.57%。三季度公司歸母凈利潤環(huán)比增長53.2%?！　」?0 月通過股份回購計(jì)劃，以4-8 億元的資金總額、不超過7 元/股的價(jià)格回購公司股份，用于員工持股或股權(quán)激勵計(jì)劃，彰顯長期發(fā)展信心。　　梯媒賽道引領(lǐng)王者，看好公司長期價(jià)值。1）壁壘堅(jiān)固：公司作為行業(yè)開拓者，擁有優(yōu)質(zhì)的媒體資源、豐富的市場經(jīng)驗(yàn)及全面的服務(wù)能力，在行業(yè)內(nèi)形成了良好的口碑和品牌力，將不斷幫助公司在市場競爭中持續(xù)得到廣告主的青睞。2）資源優(yōu)化：公司聚焦國內(nèi)主業(yè)，在逆境中繼續(xù)積極有序地加大優(yōu)質(zhì)資源點(diǎn)位的拓展力度，進(jìn)一步提升覆蓋點(diǎn)位的質(zhì)量與數(shù)量，龍頭地位有望繼續(xù)夯實(shí)；3）海外布局：公司已成功證明分眾模式在海外市場尤其是亞洲市場可快速復(fù)制，海外市場仍處于整體布局的較好階段，公司長期看好海外業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)摿Σ⒊掷m(xù)推進(jìn)；4）結(jié)構(gòu)優(yōu)化：公司日用消費(fèi)品行業(yè)占比持續(xù)提升，快消行業(yè)作為基本盤韌性強(qiáng)勁，廣告投放下滑幅度遠(yuǎn)低于整體收入大盤，將使得抗風(fēng)險(xiǎn)能力持續(xù)提升。同時(shí)，公司也在不斷開拓多元化客戶結(jié)構(gòu)，已有部分知名新能源車品牌陸續(xù)在分眾平臺投放，公司對新能源汽車的廣告發(fā)布持有相對樂觀的態(tài)度，有望成為公司未來業(yè)績增長的新引擎?！　⊥顿Y建議：公司各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)有序恢復(fù)和改善，三季度業(yè)績顯著回暖，公司持續(xù)發(fā)揮主觀能動性，優(yōu)化核心點(diǎn)位、拓展客戶結(jié)構(gòu)、出海加速推進(jìn)，我們?nèi)匀豢春霉鹃L期價(jià)值，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和廣告大盤回暖，公司業(yè)績彈性值得期待。結(jié)合當(dāng)前行業(yè)及公司情況，我們略微下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤為31.18/51.92/61.78 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)（2022 年11 月2 日）的PE 分別為23.4/14.1/11.8 倍，維持“審慎增持”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：中國廣告市場需求不確定性風(fēng)險(xiǎn)、媒體行業(yè)市場競爭進(jìn)一步加劇的風(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)、出海業(yè)務(wù)不確定性風(fēng)險(xiǎn)【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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