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事件：10 月28 日，興業(yè)銀行發(fā)布22Q3 財報，22Q1-Q3 實現(xiàn)營收1708.5 億元，YoY+4.1%；歸母凈利潤718.1 億元，YoY+12.1%；不良率1.10%，撥備覆蓋率252%。　　盈利能力穩(wěn)健，非息延續(xù)高增速。22Q1-Q3 營收、歸母凈利潤同比增速分別環(huán)比-2.2pct、+0.2pct，其中，資產(chǎn)質(zhì)量改善帶來的信用成本下行，對凈利潤增長形成較好支撐?！　I收拆解來看，22Q1-Q3 凈利息收入同比+1.0%，增速環(huán)比小幅走闊0.3pct；受到資本市場波動影響，中收同比略有下行；但非息收入延續(xù)高增速，同比+29.2%，助力營收穩(wěn)健增長，營收結(jié)構(gòu)也印證了“商行+投行”戰(zhàn)略行之強效，“輕資本”銀行建設進展順利?！　〈尜J規(guī)模穩(wěn)步提升，重點領域信貸多增。截至22Q3，總資產(chǎn)、總貸款、總存款分別同比+7.0%、+12.1%、+11.4%。信貸結(jié)構(gòu)上，對公貸款為信貸增長主要驅(qū)動力，單季對公貸款（不含貼現(xiàn)）新增497 億元，占新增貸款量85%；同時投放向重點領域傾斜，前三季度制造業(yè)貸款、綠色貸款、科創(chuàng)企業(yè)貸款分別較年初+26.5%、+25.8%、+49.2%，對接優(yōu)質(zhì)新賽道。凈息差降幅收窄，第三季度凈息差環(huán)比下降3BP，降幅已較上半年有明顯收窄（22H1 凈息差較2021 年下降14BP）。　　三張名片持續(xù)擦亮，以轉(zhuǎn)型堅定應對環(huán)境不確定。綠色銀行、財富銀行、投資銀行三張名片更加閃亮，截至22Q3，綠色金融融資余額達1.57 萬億元，較年初+13%；市場波動背景下，理財規(guī)模仍穩(wěn)步提升，站上2 萬億元臺階；并購融資、銀團融資、資本市場業(yè)務分別同比+40%、+21%、+95%?！　≠Y產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化，地產(chǎn)風險逐漸化解。22Q3 不良率、關注率分別為1.10%、1.47%，均環(huán)比下行5BP，撥備覆蓋率環(huán)比微升0.7pct，資產(chǎn)質(zhì)量全面向好、撥備計提充足，為利潤釋放提供了良好基礎。同時，房地產(chǎn)領域風險穩(wěn)步化解。22H1不良率環(huán)比提升主要是主動加大潛在風險暴露所致。隨著三季度內(nèi)部對房地產(chǎn)業(yè)務進行摸排處置，以及地產(chǎn)行業(yè)風險逐步企穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量指標已回歸年初水平。　　投資建議：輕資本轉(zhuǎn)型持續(xù)發(fā)力，地產(chǎn)風險化解打消質(zhì)疑非息收入提升印證“商行+投行”戰(zhàn)略行之有效；持續(xù)擦亮三張名片，以堅實推進轉(zhuǎn)型應對環(huán)境不確定性，打造高質(zhì)量發(fā)展道路；地產(chǎn)風險化解消減市場質(zhì)疑，資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)為利潤釋放提供支撐。預計22-24 年EPS 分別為4.50 元、5.19 元和6.14 元，2022 年11 月1 日收盤價對應0.5 倍22 年PB，維持“推薦”評級?！　★L險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行；監(jiān)管政策變動超預期；信用風險暴露等。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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