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事件描述　　公司公布2022 年三季度報告：1-9 月份營業(yè)收入1703.57 億元，同比增長12.46%；歸母凈利潤60.87 億元，同比減少52.12%。其中單三季度營業(yè)收入512.02 億元，同比增加9.14%，環(huán)比減少22.14%；歸母凈利潤-19.39 億元，同比減少147.66%，環(huán)比減少150.99%。　　事件評論　　三季度石化行業(yè)景氣度跌至歷史底部疊加公司三季度煉廠檢修，公司煉化、化纖等板塊業(yè)績均顯著承壓。較高的油氣煤等能源價格疊加極為低迷的終端化工品需求導致多數(shù)化工品價差在2022Q3 收窄至歷史底部，公司成品油、芳烴和烯烴下游等產(chǎn)品盈利性均較弱?！　〈送?，2022Q3 以來油價的持續(xù)回調(diào)也將導致公司出現(xiàn)較大的庫存損失，公司三季度業(yè)績顯著承壓，不過隨著煉廠負荷提升至正常水平和產(chǎn)品價差修復，預計公司后續(xù)盈利能力將快速回升。另外，公司的自備電廠、自備原油碼頭、國內(nèi)最大的煉廠自備原油罐區(qū)（能夠存儲600 萬噸原油）等公用工程，將極大降低生產(chǎn)運行成本，將為公司在低景氣周期中帶來成本端的優(yōu)化?！　〔季志埘バ虏牧?，未來成長空間廣闊。公司子公司康輝新材料在營口基地擁有年產(chǎn)24 萬噸PBT 工程塑料產(chǎn)能，是國內(nèi)最大的PBT 生產(chǎn)商；擁有年產(chǎn)38.5 萬噸BOPET 功能性薄膜產(chǎn)能，應用于光學器材、離型保護、電子電器、車用裝飾、建筑領域、包裝領域等高附加值環(huán)節(jié)；擁有基于自主技術國內(nèi)單套最大的年產(chǎn)3.3 萬噸PBAT 產(chǎn)能。在大連長興島有45 萬噸可降解塑料項目目前已完成前期基礎建設，正在按照生產(chǎn)線進行調(diào)試；在蘇州汾湖有47 萬噸高端功能性聚酯薄膜、10 萬噸特種功能性薄膜、15 萬噸改性PBT、8 萬噸改性PBAT 正在建設中；年產(chǎn)260 萬噸高性能聚酯工程、南通新建鋰電隔膜項目正在高效穩(wěn)步推進中。綜合競爭能力較強。　　深化加工，投產(chǎn)在即。公司聚酯新材料、可降解塑料等布局逐步落地，規(guī)?；?、差異化程度大幅提升。（1）公司子公司康輝新材料80 萬噸/年聚酯薄膜、功能性塑料項目達產(chǎn)達效后，預計年均利潤總額在29.1 億左右；（2）公司年產(chǎn)45 萬噸PBS 類可降解塑料達產(chǎn)后對應年均利潤在20.2 億左右；（3）公司年產(chǎn)16 億平方米鋰電隔膜項目，康輝新材料引進日本芝浦機械株式會社和青島中科華聯(lián)新材料股份有限公司的濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線共12 條，年產(chǎn)能16 億平方米?！　⊥卣剐履茉串a(chǎn)業(yè)鏈。規(guī)劃鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、新型工程塑料產(chǎn)業(yè)鏈等高增長、高潛力新材料市場，包括規(guī)劃PS、ABS、電池級DMC、PC、聚醚多元醇等產(chǎn)能，不斷強化"大化工"平臺對下游新材料產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的輻射與支撐作用。　　不考慮未來股本變動的情況下，預計公司2022 年-2024 年的歸母凈利潤分別86.4 億元、147.3 億元和205.8 億元，對應2022 年10 月28 日收盤價PE 分別為12.5X、7.3X 和5.2X，維持"買入"評級。　　風險提示　　1、國際油價大幅上漲或下跌；　　2、項目進度不及預期?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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