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3Q22 業(yè)績符合我們預期 公司公布1-3Q22 業(yè)績：收入23.92 億元，同比增長14.6%，歸母凈利潤2.82 億元，同比減少5.2%，扣非歸母凈利潤2.98 億元，同比增長22.1%。單季度來看，3Q22 公司收入10.20 億元，同比增長14.6%，歸母凈利潤1.29 億元，同比增長1.5%，扣非歸母凈利潤1.24 億元，同比增長39.2%，業(yè)績符合我們預期。 廠用防爆景氣延續(xù)，專業(yè)照明短期承壓。3Q22 公司收入和扣非利潤增速較二季度提高，我們估計主要由于廠用防爆保持高景氣度，特別的，出口業(yè)務增長有所加速。而受制于疫情影響，我們估計專業(yè)照明業(yè)務需求仍相對低迷。3Q22 公司綜合毛利率同比增加1.4ppt 至43.3%，主要由于廠用防爆景氣和業(yè)務結(jié)構(gòu)變化。 扣非利潤率提升，現(xiàn)金流穩(wěn)定。3Q22 公司期間費用率相對穩(wěn)定，銷售、研發(fā)費用率同比增加0.4/0.7ppt，管理、財務費用率同比減少0.4/0.5ppt。由于2021 年形成較多股票投資收益，2022 年為虧損，2022 年各季度歸母凈利潤率同比下降，但1-3Q22/3Q22 扣非凈利率同比增加0.8/2.1ppt 至12.5%/12.1%。3Q22 公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入0.46 億元，同比多流入0.07 億元。 發(fā)展趨勢 油氣化工下游保持景氣，出口業(yè)務有望提速。過去2 年在油價、能源短缺等因素帶動下，油氣企業(yè)盈利優(yōu)化、資本開支能力強化。受疫情和海運影響，2021 年公司出口業(yè)務增速放緩，2Q22 以來逐季改善。海外防爆電氣市場空間為國內(nèi)的2 倍，近兩年盡管出海受阻，但公司的海外客戶開拓仍在進行，為業(yè)務復蘇奠定了良好基礎(chǔ)。往前看，我們預計公司出口業(yè)務有望提速，未來海外市場有望打開公司的成長空間。 盈利預測與估值 考慮專業(yè)照明業(yè)務低迷和投資虧損，我們下調(diào)2022 年EPS 預測6%至1.17 元，維持2023 年EPS 預測1.62 元。公司當前股價對應2022/2023年20x/14x P/E。我們維持目標價26.88 元，對應2022/2023 年23x/17xP/E，有15%上行空間。維持跑贏行業(yè)評級。 風險 國內(nèi)疫情反復；國際油價波動?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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