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3Q22 業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期 公司公布1-3Q22 業(yè)績(jī)：收入23.92 億元，同比增長(zhǎng)14.6%，歸母凈利潤(rùn)2.82 億元，同比減少5.2%，扣非歸母凈利潤(rùn)2.98 億元，同比增長(zhǎng)22.1%。單季度來看，3Q22 公司收入10.20 億元，同比增長(zhǎng)14.6%，歸母凈利潤(rùn)1.29 億元，同比增長(zhǎng)1.5%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.24 億元，同比增長(zhǎng)39.2%，業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期。 廠用防爆景氣延續(xù)，專業(yè)照明短期承壓。3Q22 公司收入和扣非利潤(rùn)增速較二季度提高，我們估計(jì)主要由于廠用防爆保持高景氣度，特別的，出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有所加速。而受制于疫情影響，我們估計(jì)專業(yè)照明業(yè)務(wù)需求仍相對(duì)低迷。3Q22 公司綜合毛利率同比增加1.4ppt 至43.3%，主要由于廠用防爆景氣和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化。 扣非利潤(rùn)率提升，現(xiàn)金流穩(wěn)定。3Q22 公司期間費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定，銷售、研發(fā)費(fèi)用率同比增加0.4/0.7ppt，管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比減少0.4/0.5ppt。由于2021 年形成較多股票投資收益，2022 年為虧損，2022 年各季度歸母凈利潤(rùn)率同比下降，但1-3Q22/3Q22 扣非凈利率同比增加0.8/2.1ppt 至12.5%/12.1%。3Q22 公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入0.46 億元，同比多流入0.07 億元。 發(fā)展趨勢(shì) 油氣化工下游保持景氣，出口業(yè)務(wù)有望提速。過去2 年在油價(jià)、能源短缺等因素帶動(dòng)下，油氣企業(yè)盈利優(yōu)化、資本開支能力強(qiáng)化。受疫情和海運(yùn)影響，2021 年公司出口業(yè)務(wù)增速放緩，2Q22 以來逐季改善。海外防爆電氣市場(chǎng)空間為國(guó)內(nèi)的2 倍，近兩年盡管出海受阻，但公司的海外客戶開拓仍在進(jìn)行，為業(yè)務(wù)復(fù)蘇奠定了良好基礎(chǔ)。往前看，我們預(yù)計(jì)公司出口業(yè)務(wù)有望提速，未來海外市場(chǎng)有望打開公司的成長(zhǎng)空間。 盈利預(yù)測(cè)與估值 考慮專業(yè)照明業(yè)務(wù)低迷和投資虧損，我們下調(diào)2022 年EPS 預(yù)測(cè)6%至1.17 元，維持2023 年EPS 預(yù)測(cè)1.62 元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022/2023年20x/14x P/E。我們維持目標(biāo)價(jià)26.88 元，對(duì)應(yīng)2022/2023 年23x/17xP/E，有15%上行空間。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)；國(guó)際油價(jià)波動(dòng)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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