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事件 公司發(fā)布2022 年三季報，公司2022Q3 實現(xiàn)營業(yè)收入51.4 億元，同比下降3%，環(huán)比下降1%；2022Q3 實現(xiàn)歸母凈利潤0.84 億元，同比下降12%，環(huán)比下降51%；2022 年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入161.6 億元，同比增長16%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.50 億元，同比增長27%。 簡評 一、金、銻價格上漲對公司業(yè)績有正面影響 2022Q3 銻錠平均價格為8.12 萬元/噸，同比增長20%，環(huán)比下降0.4%。COMEX 黃金平均價格為1728 元/盎司，同比下降3%，環(huán)比下降8%。 二、部分礦山子公司因故臨時停產(chǎn)對公司業(yè)績有一定負(fù)面影響9 月18 日，子公司湘安鎢業(yè)因礦震臨時停產(chǎn)；9 月21 日，子公司安化渣滓溪因開展隱患排查治理工作臨時停產(chǎn)。 三、湖南省有色金屬產(chǎn)業(yè)整合加速，公司有望獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入2022 年7 月，原湖南黃金集團(tuán)與原湖南有色環(huán)保研究院整合重組為湖南有色產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)；湖南有色通過無償劃轉(zhuǎn)方式取得黃金集團(tuán)60%的股權(quán)，繼而通過黃金集團(tuán)間接控制湖南黃金40%的股份，成為湖南黃金的間接控股股東。湖南有色通過重點(diǎn)整合省內(nèi)有色金屬優(yōu)質(zhì)資源，圍繞有色金屬產(chǎn)業(yè)打造礦山開采、礦石冶煉、材料加工、有色金屬回收、固廢治理和投融資產(chǎn)業(yè)鏈，成為有色行業(yè)鏈主企業(yè)。公司作為湖南有色下屬上市平臺，有望獲得有色產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。 四、美加息預(yù)期放緩，金價有望回升 《華爾街日報》10 月21 日報道稱，一些美聯(lián)儲官員對目前的加息速度越來越感到不安，并開始擔(dān)心過度緊縮的風(fēng)險，投資者對美聯(lián)儲可能考慮在某個時候放緩大幅升息的預(yù)期升溫。美聯(lián)儲或放緩加息步伐，金價有望再度上升。 五、光伏金屬銻有望迎來高景氣時代，銻價上漲將為公司業(yè)績帶來高彈性銻金屬稀缺程度較高，全球銻資源儲采比僅18:1，全球銻礦產(chǎn)量逐年下降，消費(fèi)端光伏玻璃澄清劑焦銻酸鈉有望帶動全球銻需求量大幅增加，預(yù)計光伏玻璃用銻量將由2021 年1.5 萬噸增長至2025 年4.9 萬噸，需求占比由11%增長至27%。預(yù)計全球銻供需開始轉(zhuǎn)向緊缺，到2025 年銻供需缺口將擴(kuò)大至2.4 萬噸，缺口比例高達(dá)14%，礦產(chǎn)銻行業(yè)迎來高景氣時代。公司作為全球銻金屬龍頭企業(yè)，銻資源產(chǎn)量占全球18%。我們測算銻價每上漲1萬元/噸帶動歸母凈利增長1.3 億元，預(yù)計銻價上漲將為公司業(yè)績帶來高彈性。 投資建議 預(yù)計公司2022-2024 年歸母凈利分別為5.5 億元、8.0 億元和11.0 億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為28.1、19.4 和14.1 倍，考慮到公司在黃金及銻行業(yè)地位和成長性，給予公司“買入”評級。 風(fēng)險提示 受環(huán)保等政策影響公司主要產(chǎn)品產(chǎn)量不及預(yù)期風(fēng)險；黃金、銻價格下降風(fēng)險；銻下游消費(fèi)減少風(fēng)險；國內(nèi)外新冠疫情影響開工施工風(fēng)險；原材料價格上升風(fēng)險?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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