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投資要點(diǎn)　　2022Q3 業(yè)績(jī)超預(yù)期，盈利能力大幅提升?！　?022Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.90 億元，扣非歸母凈利潤(rùn)12.73 億元，同比扭虧為盈；2022Q3，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.94 億元，環(huán)比增長(zhǎng)115.35%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.18 億元，環(huán)比增長(zhǎng)94.41%；銷售毛利率14.31%，環(huán)比提升3.26pct；銷售凈利率8.07%，環(huán)比提升3.55pct。公司盈利大幅提升主要原因系：（1）成本端：　　公司供應(yīng)鏈管控及成本控制能力進(jìn)一步增強(qiáng)，單位成本行業(yè)領(lǐng)先；（2）銷售端：　　光伏電池片環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)性偏緊，帶動(dòng)電池價(jià)格尤其是大尺寸電池價(jià)格不斷跟漲；（3）產(chǎn)品端：公司產(chǎn)品質(zhì)量廣受下游認(rèn)可，相比同業(yè)保持較高價(jià)格水平?！　BC 電池效率全球領(lǐng)先，發(fā)布“黑洞”系列組件及“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”解決方案?！　?022 年6 月，公司推出基于ABC 電池的“黑洞”系列組件以及“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”一體化數(shù)字能源解決方案。公司開創(chuàng)性采用無銀化技術(shù)，預(yù)計(jì)N 型ABC 電池平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率可超25.5%；“黑洞”系列組件轉(zhuǎn)換效率達(dá)23.5%，182 尺寸組件輸出功率600W+，210 尺寸組件輸出功率720W+。經(jīng)綜合評(píng)估，N 型ABC 組件較市場(chǎng)主流的同尺寸PERC 組件全生命周期發(fā)電量可提高11.6%以上。同時(shí)“黑洞”系列組件兼具美觀特點(diǎn)，完美契合分布式的全場(chǎng)景需求。面向終端客戶，公司推出“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”解決方案，將根據(jù)客戶的不同需求推出不同的場(chǎng)景設(shè)計(jì)應(yīng)用方案，滿足客戶多元化需求，有望成為公司未來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?！　≠惸茈娬卷?xiàng)目落地，ABC 電池組件溢價(jià)能力顯現(xiàn)?！　」景l(fā)布《關(guān)于子公司與關(guān)聯(lián)方發(fā)生交易的公告》，公司下屬子公司賽能工程擬分別與義烏中光能、天津中光能簽訂《分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)項(xiàng)目EPC 總承包合同》，承包建設(shè)義烏中光能投資的位于浙江愛旭廠房屋頂5.98MW 光伏發(fā)電系統(tǒng)工程項(xiàng)目和天津中光能投資的位于天津愛旭廠房屋頂5.12MW 光伏發(fā)電系統(tǒng)工程項(xiàng)目。兩項(xiàng)分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)項(xiàng)目EPC 總承包合同總金額分別為人民幣2,655.12 萬(wàn)元（含稅）和人民幣2,385.41 萬(wàn)元（含稅），對(duì)應(yīng)單價(jià)分別為4.44 元/W 和4.659 元/W。本次項(xiàng)目是公司新型ABC 組件及系統(tǒng)現(xiàn)實(shí)應(yīng)用的示范項(xiàng)目，該項(xiàng)目中包含了ABC 組件和普通組件的應(yīng)用對(duì)比，將用于驗(yàn)證ABC 電池產(chǎn)品的性能和穩(wěn)定性，有利于公司ABC 電池產(chǎn)品日后的市場(chǎng)開拓?！　∮A(yù)測(cè)及估值　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)：公司為全球?qū)I(yè)化電池龍頭，ABC 電池項(xiàng)目量產(chǎn)在即。考慮大尺寸PERC 電池供不應(yīng)求、盈利能力超預(yù)期，我們上調(diào)公司2022-2024 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.86、30.46、40.41 億元（上調(diào)前分別為14.02、23.18、34.54 億元），對(duì)應(yīng)EPS 分別為1.74、2.67、3.55 元/股，對(duì)應(yīng)PE 分別為27、18、13 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲；光伏裝機(jī)需求不及預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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