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世界快看:賽伍技術(603212):打造膜類平臺型企業(yè) HJT轉換膠膜批量供貨

文章來源:和訊 浙商證券張雷/陳明雨/尹仕昕  發(fā)布時間: 2022-11-09 18:09:42  責任編輯:cfenews.com
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【資料圖】

投資要點  2022Q3 業(yè)績穩(wěn)健增長,歸母凈利潤同比增長34.42%2022Q1-Q3,公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.21 億元,同比增長53.96%;歸母凈利潤2.29億元,同比增長87.90%;扣非歸母凈利潤2.25 億元,同比增長104.39%。  2022Q3,公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.63 億元,同比增長13.55%;歸母凈利潤0.53 億元,同比增長34.42%;扣非歸母凈利潤0.50 億元,同比增長58.87%。公司業(yè)績增長主要系新能源動力鋰電池材料、太陽能封裝膠膜等產(chǎn)品的銷售量增長,規(guī)模效應提升,帶動盈利水平增長,以及背板產(chǎn)品的利潤率回升所致。  膠膜:產(chǎn)品線布局完善,HJT 用UV 轉換膠膜實現(xiàn)小批量供貨2022Q3,公司光伏膠膜實現(xiàn)銷量0.39 億平米,環(huán)比減少8.73%;實現(xiàn)營收4.92億元,環(huán)比減少20.60%;不含稅銷售均價12.56 元/平米;主要原材料樹脂采購均價20.78 元/kg。公司在行業(yè)內率先成功開發(fā)UV 轉換膠膜,經(jīng)過華晟等HJT 組件技術領頭企業(yè)和HJT 設備龍頭企業(yè)邁為公司的測試,已被廣泛認為可以較大幅度地增加發(fā)電功率和提高HJT 電池的可靠性,被認為是HJT 電池組件的降本增益的重要解決方案之一。在報告期內,該膠膜對某HJT 電池組件領軍企業(yè)開始批量性測試供貨?! ”嘲澹撼鲐浗Y構優(yōu)化,盈利能力有望修復  2022Q3,公司光伏背板實現(xiàn)銷量0.30 億平米,環(huán)比減少15.83%;實現(xiàn)營收3.29億元,環(huán)比減少21.96%;不含稅銷售均價11.00 元/平米;主要原材料PET 基膜采購均價2.38 元/平米,PVDF 薄膜采購均價4.75 元/平米。為應對2021 年以來K膜原材料PVDF 粒子價格暴漲影響,公司一方面通過供應鏈改善,降低了KPf 的成本,在繼續(xù)保持高可靠性細分市場的龍頭地位的同時提升毛利率;同時,公司及時調整背板結構,低成本的PPf 和FPf 的銷售出貨量比例已超過三分之一?! 》枪夥鼧I(yè)務持續(xù)放量,多元化平臺戰(zhàn)略初顯成效鋰電材料方面,目前公司已成為該細分領域最齊全的材料方案解決商,其中三款材料實現(xiàn)國內市占率第一。在銷產(chǎn)品已進入寧德時代、比亞迪、國軒高科、孚能科技等行業(yè)內領軍企業(yè)供應鏈,并間接應用于特斯拉、大眾新能源等電動化主力車型的關鍵零部件上。此外,公司3C 通訊及消費電子材料業(yè)務已進入小米供應鏈;半導體材料UV 減粘膜和IGBT 散熱材料實現(xiàn)量產(chǎn),客戶驗證進展順利。  盈利預測及估值  維持盈利預測,維持“買入”評級:公司是光伏背板和膠膜龍頭,動力鋰電池材料業(yè)務有望打造第二成長曲線。我們預計2022-2024 年公司歸母凈利潤分別為3.38、4.49、5.42 億元,對應EPS 為0.77、1.02、1.23 元/股,對應PE 為41、31、25 倍。維持“買入”評級。  風險提示:光伏裝機需求不及預期;原材料價格波動。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點,不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作,風險請自擔。

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