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“農(nóng)資+精細化工”雙主業(yè)并行發(fā)展，精進管理帶來業(yè)績提升?！　」局饕獜氖禄?、農(nóng)藥產(chǎn)品的內(nèi)外貿(mào)分銷業(yè)務，自主品牌復合肥、農(nóng)藥和精細化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。2022 年前三季度公司實現(xiàn)營收142.83 億元，同比下滑4.32%；歸母凈利潤5.14 億元，同比提升15.14%；扣非歸母凈利潤4.57 億元，同比提升6.81%。其中第三季度實現(xiàn)營收37.94 億元，同比下滑25.50%；歸母凈利潤5349 萬元，同比下滑47.05%；扣非歸母凈利潤4425 萬元，同比下滑53.84%。前三季度業(yè)績提升主要得益于公司著力提升公司運行質(zhì)量，各項業(yè)務穩(wěn)定發(fā)展，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長。　　精細化工業(yè)務：新項目順利投產(chǎn)，間甲酚、薄荷醇有望貢獻可觀增量。子公司海華科技研發(fā)生產(chǎn)的間甲酚、百里香酚、薄荷醇先后打破國外長期的技術(shù)壟斷，實現(xiàn)了進口替代，是目前全球唯一一家hao 擁有從“間甲酚-百里香酚-L 薄荷醇”核心產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022 年9 月我國間甲酚出口平均單價為14.07 美元/千克，同比增長67.57%；薄荷醇出口平均單價為16.50 美元/千克，同比增長0.04%。根據(jù)公告，2022 年海華科技1 萬噸間甲酚擴產(chǎn)項目于8 月正式投產(chǎn)，3000 噸薄荷醇項目于6 月正式量產(chǎn)。我們認為，隨著海華科技間甲酚及薄荷醇新產(chǎn)能逐步放量，將進一步鞏固其在甲酚產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先地位，并貢獻可觀的業(yè)績增量?！　∞r(nóng)資業(yè)務：發(fā)展穩(wěn)中有進，銷售規(guī)模和利潤水平有望進一步提升。公司是中國農(nóng)資流通行業(yè)第一家上市公司、供銷社“新網(wǎng)工程”示范企業(yè)，行業(yè)綜合競爭力排名省內(nèi)第一、全國第四。根據(jù)公告，公司化肥業(yè)務產(chǎn)銷兩旺，目前擁有自主品牌復合肥年產(chǎn)能125 萬噸，磷酸一銨年產(chǎn)能20 萬噸，在建30萬噸/年復合肥項目將于2022 年年底投產(chǎn)，全年化肥銷售總量超過400 萬噸。公司農(nóng)藥業(yè)務主要是作為先正達、拜耳等國際知名農(nóng)藥企業(yè)的全國平臺代理，掌控優(yōu)質(zhì)農(nóng)藥進口資源，農(nóng)藥制劑年分銷量超過25 億元，位列全國前三。　　盈利預測與投資評級。我們預計公司2022-2024 年凈利潤分別為6.10、8.57 和10.19 億元，對應EPS 分別為0.64、0.90、1.07 元。參考可比公司估值，給予2022 年19 倍PE，對應目標價12.16 元，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評級?！　★L險提示。原材料價格大幅波動風險，下游需求不及預期風險，技術(shù)擴散風險?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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