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“農(nóng)資+精細(xì)化工”雙主業(yè)并行發(fā)展，精進(jìn)管理帶來(lái)業(yè)績(jī)提升?！　」局饕獜氖禄?、農(nóng)藥產(chǎn)品的內(nèi)外貿(mào)分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，自主品牌復(fù)合肥、農(nóng)藥和精細(xì)化工產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2022 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收142.83 億元，同比下滑4.32%；歸母凈利潤(rùn)5.14 億元，同比提升15.14%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.57 億元，同比提升6.81%。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.94 億元，同比下滑25.50%；歸母凈利潤(rùn)5349 萬(wàn)元，同比下滑47.05%；扣非歸母凈利潤(rùn)4425 萬(wàn)元，同比下滑53.84%。前三季度業(yè)績(jī)提升主要得益于公司著力提升公司運(yùn)行質(zhì)量，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。　　精細(xì)化工業(yè)務(wù)：新項(xiàng)目順利投產(chǎn)，間甲酚、薄荷醇有望貢獻(xiàn)可觀增量。子公司海華科技研發(fā)生產(chǎn)的間甲酚、百里香酚、薄荷醇先后打破國(guó)外長(zhǎng)期的技術(shù)壟斷，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，是目前全球唯一一家hao 擁有從“間甲酚-百里香酚-L 薄荷醇”核心產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2022 年9 月我國(guó)間甲酚出口平均單價(jià)為14.07 美元/千克，同比增長(zhǎng)67.57%；薄荷醇出口平均單價(jià)為16.50 美元/千克，同比增長(zhǎng)0.04%。根據(jù)公告，2022 年海華科技1 萬(wàn)噸間甲酚擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目于8 月正式投產(chǎn)，3000 噸薄荷醇項(xiàng)目于6 月正式量產(chǎn)。我們認(rèn)為，隨著海華科技間甲酚及薄荷醇新產(chǎn)能逐步放量，將進(jìn)一步鞏固其在甲酚產(chǎn)業(yè)鏈的領(lǐng)先地位，并貢獻(xiàn)可觀的業(yè)績(jī)?cè)隽??！　∞r(nóng)資業(yè)務(wù)：發(fā)展穩(wěn)中有進(jìn)，銷(xiāo)售規(guī)模和利潤(rùn)水平有望進(jìn)一步提升。公司是中國(guó)農(nóng)資流通行業(yè)第一家上市公司、供銷(xiāo)社“新網(wǎng)工程”示范企業(yè)，行業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)力排名省內(nèi)第一、全國(guó)第四。根據(jù)公告，公司化肥業(yè)務(wù)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，目前擁有自主品牌復(fù)合肥年產(chǎn)能125 萬(wàn)噸，磷酸一銨年產(chǎn)能20 萬(wàn)噸，在建30萬(wàn)噸/年復(fù)合肥項(xiàng)目將于2022 年年底投產(chǎn)，全年化肥銷(xiāo)售總量超過(guò)400 萬(wàn)噸。公司農(nóng)藥業(yè)務(wù)主要是作為先正達(dá)、拜耳等國(guó)際知名農(nóng)藥企業(yè)的全國(guó)平臺(tái)代理，掌控優(yōu)質(zhì)農(nóng)藥進(jìn)口資源，農(nóng)藥制劑年分銷(xiāo)量超過(guò)25 億元，位列全國(guó)前三?！　∮A(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年凈利潤(rùn)分別為6.10、8.57 和10.19 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.64、0.90、1.07 元。參考可比公司估值，給予2022 年19 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.16 元，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)。【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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