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太鋼不銹(000825):短期業(yè)績(jī)承壓 不銹鋼板塊將持續(xù)擴(kuò)張

文章來源:和訊 國泰君安李鵬飛/魏雨迪/王宏玉  發(fā)布時(shí)間: 2022-11-10 06:57:01  責(zé)任編輯:cfenews.com
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本報(bào)告導(dǎo)讀:  公司 2022年前三季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司不銹鋼板塊逆市擴(kuò)張,待后期需求回升,公司業(yè)績(jī)將顯著提升?! ⊥顿Y要點(diǎn):  維持“增持”評(píng)級(jí) 。22 年前三季度營收737 億元,同比降1.26%;歸母凈利潤(rùn)10 億元,同比降85%,業(yè)績(jī)低于預(yù)期??紤]成本收入兩端承壓,下調(diào)22-24 年EPS 預(yù)測(cè)為0.19/0.30/0.45 元(原1.15/1.19/1.21 元);對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為10.99/17.02/25.71 億元。考慮估值調(diào)整,參考同類公司給予22 年1.2 倍PB 估值,下調(diào)目標(biāo)價(jià)為7.56 元(原12.11 元),維持“增持”評(píng)級(jí)?! 《唐跇I(yè)績(jī)收入成本兩端承壓,后期有望逐步恢復(fù)。22 年二季度以來鐵礦、焦炭等原料價(jià)格雖有所回落,但整體原料價(jià)格降幅低于成材價(jià)格降幅,不斷擠壓公司利潤(rùn)空間,22 年前三季度公司毛利率為6.55%,環(huán)比2022H1進(jìn)一步降2.96 個(gè)百分點(diǎn)。但我們認(rèn)為在穩(wěn)增長(zhǎng)背景下,鋼材需求韌性仍在,公司鋼鐵板塊盈利有望逐步恢復(fù)?! ?jiān)持降本降費(fèi),銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用率持續(xù)下降。21 年公司銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.23%、0.37%,同比分別降2.23、0.7 個(gè)百分點(diǎn);至22 年三季度末其銷售、財(cái)務(wù)費(fèi)用率進(jìn)一步降至0.2%、0.15%,較21 年分別再降0.03、0.22 個(gè)百分點(diǎn)。公司持續(xù)挖掘降本降費(fèi)潛能,保證實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)價(jià)值最大化?! 」静讳P鋼板塊持續(xù)擴(kuò)張。22 年9 月29 日公司公告向子公司鑫海實(shí)業(yè)增資174,879 萬元,增資完成后公司和鑫海新材料仍分別持有鑫海實(shí)業(yè)51%、49%股權(quán)。22 年10 月11 日公司公告將鑫海實(shí)業(yè)公司名稱變更為山東太鋼鑫海不銹鋼有限公司。本次增資有助于子公司更好推進(jìn)其162 萬噸不銹鋼項(xiàng)目(一期)的建設(shè)和運(yùn)營,公司不銹鋼業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴(kuò)張。  風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求大幅下滑;子公司新建產(chǎn)能釋放不及預(yù)期?!久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn),不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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