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事件：2022年10 月，包鋼股份發(fā)布公告，公司與關(guān)聯(lián)方北方稀土的稀土精礦交易價格擬自2022 年7 月1 日起調(diào)整為不含稅37230 元/噸，該議案未獲北方稀土股東大會通過。此前公司與北方稀土協(xié)議調(diào)整稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價格為39189 元/噸，該議案未獲北方稀土股東大會通過。后續(xù)公司擬采取競價、拍賣等公開方式銷售稀土精礦。 公司稀土精礦銷售走向市場化，稀土業(yè)務(wù)盈利能力大幅提高。公司與北方稀土是上下游關(guān)系，公司此前只向北方稀土銷售稀土精礦，稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價格遠(yuǎn)低于其市場價格。此次稀土精礦提價議案未獲北方稀土股東大會通過，公司為保證稀土精礦銷售業(yè)務(wù)的正常開展，擬采取競價、拍賣等公開方式銷售稀土精礦，稀土精礦銷售價格將提升至公開市場價格。目前，碳酸稀土（REO42%-45%）價格為52900 元/噸，若公司按此價格銷售稀土精礦，則較年初稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價格26887.2 元/噸提高了26012.8 元/噸，按照四季度稀土精礦交易量為5.75 萬噸測算，2022 年公司稀土業(yè)務(wù)凈利潤增量約為12.71 億。 受鋼鐵市場行情下行影響，公司鋼鐵業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重。公司三季報顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入582.05 億元，同比下降9.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-7.46 億元，同比下降119.75%。第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入171.39 億元，同比下降30.21%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-11.65億元，同比下降214.97%。此次稀土精礦公開銷售將極大緩解公司鋼鐵業(yè)務(wù)帶來的業(yè)績壓力。 投資建議與評級：公司鋼鐵業(yè)務(wù)盈利能力較差，但考慮到公司稀土精礦售價的預(yù)期提升及公司稀土儲量巨大等情況，維持公司“買入”評級。 預(yù)計2022-2024 年公司營業(yè)收入為800.59/908.1/924.65 億元，歸母凈利潤分別為3.92/45.51/65.64 億元。參考稀土行業(yè)市盈率33.6，給予公司30倍PE，公司2023 年合理估值為1365.3 億元。 風(fēng)險提示：新能源車銷量和風(fēng)電裝機(jī)量低于預(yù)期，導(dǎo)致稀土價格低于預(yù)期的風(fēng)險；鋼鐵行業(yè)低迷，導(dǎo)致公司鋼鐵業(yè)務(wù)持續(xù)大幅虧損的風(fēng)險；業(yè)績預(yù)測和估值判斷不及預(yù)期的風(fēng)險?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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