【資料圖】

事件：10 月24 日公司發(fā)布三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)收入12.3 億，YoY+81.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.7 億，YoY+225.0%，實(shí)現(xiàn)扣非利潤(rùn)5.7 億，YoY+250.1%。Q3 單季度實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利、扣非凈利分別為5.4、2.8、2.8 億，YoY+125.1%、347.9%、371.8%，環(huán)比分別+22.8%、39.8%、40.5%?！　「呒兪⑸爱a(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，價(jià)格仍在上漲通道之中。公司搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，加快產(chǎn)能擴(kuò)張，10 月10 日公司公告，預(yù)計(jì)總投資不超過(guò)32 億，建設(shè)6 萬(wàn)噸高純石英砂、15 萬(wàn)噸半導(dǎo)體級(jí)高純石英砂、5800 噸半導(dǎo)體石英制品，建設(shè)周期三年?！　∥覀冾A(yù)計(jì)6 萬(wàn)噸高純石英砂三期項(xiàng)目有望于23H2 逐步投產(chǎn)，有望帶動(dòng)公司銷量持續(xù)高增。公司積極推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，我們判斷公司石英坩堝內(nèi)層砂占比有望持續(xù)提升，而內(nèi)層砂單價(jià)更高，有望進(jìn)一步提升公司整體均價(jià)。石英坩堝&高純石英砂已成為光伏硅片生產(chǎn)的卡脖子環(huán)節(jié)，我們預(yù)計(jì)22-23 年光伏坩堝用高純石英砂需求分別為7.2、10.7 萬(wàn)噸?！皟杉液Ｍ?國(guó)內(nèi)一大”格局下，我們預(yù)計(jì)行業(yè)新增供給有限，且新增供給主要來(lái)自于公司。我們預(yù)計(jì)22-23 年行業(yè)供需仍有望保持緊平衡，價(jià)格仍有上漲空間。　　半導(dǎo)體石英材料有望保持高增，光電業(yè)務(wù)有望逐步發(fā)力。公司大力推動(dòng)對(duì)半導(dǎo)體石英材料終端晶圓制造商及半導(dǎo)體設(shè)備商的產(chǎn)品認(rèn)證和推廣，目前已通過(guò)TEL 擴(kuò)散和刻蝕領(lǐng)域認(rèn)證，以及LAM 刻蝕環(huán)節(jié)的認(rèn)證，AMAT 認(rèn)證取得階段性進(jìn)展。隨著通過(guò)認(rèn)證的廠家增多，以及市占率的持續(xù)提升，公司半導(dǎo)體石英材料業(yè)務(wù)有望保持高增。光電業(yè)務(wù)主要分為光源、光纖、光學(xué)業(yè)務(wù)。光源領(lǐng)域，公司將繼續(xù)開(kāi)發(fā)特種石英材料，鞏固高端光源石英材料市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。光纖領(lǐng)域，公司在高溫?zé)Y(jié)用爐芯管及合成石英襯管方面取得突破，產(chǎn)品得到客戶的廣泛認(rèn)可。光學(xué)領(lǐng)域，公司依托先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和品質(zhì)控制能力及檢測(cè)手段，有效提高了客戶產(chǎn)品的光學(xué)性能，市場(chǎng)份額進(jìn)一步擴(kuò)大。　　盈利能力持續(xù)提升，費(fèi)用管控能力增強(qiáng)。Q3 單季度公司實(shí)現(xiàn)毛利率69.0%，同比提升21.1pct，環(huán)比提升5.4pct；實(shí)現(xiàn)凈利率52.7%，同比提升19.1pct，環(huán)比提升6.3pct，趨勢(shì)有望延續(xù)。Q3 單季度公司期間費(fèi)用率7.1%，同比-9.3pct，環(huán)比基本持平，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別環(huán)比下降0.1、0.5、0.3pct，研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比提升1.0pct。　　投資建議：我們略微上調(diào)22-24 年公司歸母凈利潤(rùn)至9.9/21.7/28.0 億（原盈利預(yù)測(cè)為9.7/21.0/27.7 億），主要考慮到公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，略微上調(diào)高純石英砂業(yè)務(wù)噸均價(jià)假設(shè)。調(diào)整后盈利預(yù)測(cè)對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為45/21/16 倍?？紤]到高純石英砂業(yè)務(wù)高景氣，公司銷量持續(xù)高增，半導(dǎo)體石英材料有望持續(xù)放量，維持“增持”評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期；行業(yè)新增產(chǎn)能超預(yù)期；公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期；技術(shù)變革風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅上漲?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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