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需求邊際回暖。根據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，22 年9 月份美國建材、園林設(shè)備和物料店零售額同比增長9.48%，絕對(duì)額與上月基本持平，增速較上月下降0.47 個(gè)百分點(diǎn)。在上半年月度增速波動(dòng)較大的基礎(chǔ)上，近五個(gè)月行業(yè)增速持續(xù)保持在5%以上，近三個(gè)月增速持續(xù)保持在10%左右。根據(jù)美國商務(wù)部及地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，盡管22Q3 成屋銷售有所下行，但房屋建造支出增速持續(xù)維持在10%以上的增速，反映終端需求仍然維持在較高景氣度。 戶儲(chǔ)產(chǎn)品打開成長空間。根據(jù)公司公告，22 年9 月份，公司取得某大型零售業(yè)公司產(chǎn)品采購最終確認(rèn)，采購標(biāo)的為移動(dòng)儲(chǔ)能和家用儲(chǔ)能產(chǎn)品，采購期限為2 年，預(yù)計(jì)采購金額為每年不少于2000 萬美元。公司依靠自己研發(fā)產(chǎn)品，并在北美渠道進(jìn)行推廣，通過自有的線上亞馬遜自建平臺(tái)和線下大型商超平臺(tái)進(jìn)行儲(chǔ)能產(chǎn)品的發(fā)展。戶儲(chǔ)產(chǎn)品發(fā)展的重點(diǎn)可以總結(jié)為以下三點(diǎn)：（1）渠道：渠道決定了公司觸達(dá)客戶的能力，公司在海外渠道成熟且分布廣泛。（2）產(chǎn)品力及品牌：儲(chǔ)能領(lǐng)域剛剛開始，長期的自有品牌需要提供并完善MRO 服務(wù)；（3）購買之后的整體服務(wù)：包括退換貨及24 小時(shí)服務(wù)等。我們認(rèn)為公司的戶儲(chǔ)產(chǎn)品有望打開成長空間，帶來第二成長曲線。公司主業(yè)較為成熟，產(chǎn)品知名度高，且在海外渠道較為完備，有望對(duì)戶儲(chǔ)產(chǎn)品有效賦能。 盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)測22-24 年EPS 分別為1.32/1.56/1.97 元/股，按最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為17.7/15.0/11.9 倍。公司主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健，同時(shí)戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)將快速發(fā)展，進(jìn)一步打開成長空間。給予公司2022年20 倍PE，公司合理價(jià)值26.40 元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示。海外需求不及預(yù)期，儲(chǔ)能產(chǎn)品滲透情況不及預(yù)期，匯率波動(dòng)影響業(yè)績，并購整合不及預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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