仟江水商業(yè)電訊（11月15日 北京 公司報道）茂木之下無豐草，大塊之間無美苗。這句古諺，會不會成為A股上市公司海目星（688559.SH）投資者的迷離棋局故事？“背靠大樹好乘涼”的海目星，如何使出反復(fù)劫爭決勝千里的好手筋？

海目星：攀上三架青云梯

【資料圖】

海目星，全稱深圳市海目星激光智能裝備股份有限公司；成立于2008年，從事消費類電子、動力電池、鈑金加工等行業(yè)的激光及自動化設(shè)備研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)及銷售。

海目星公布的季報顯示：2021年第2、3、4季度及2022年第1、2季度，該公司營業(yè)總收入同比增長率分別為20.56%、47.68%、50.26%、254.45%、116.29%，凈利潤同比增長率分別為42.91%、4.62%、41.14%、149.29%、189.84%。從連續(xù)季報數(shù)據(jù)看，海目星的主業(yè)發(fā)展可謂是形勢大好。

受上述數(shù)據(jù)支撐，海目星股價自2021年中至今的漲幅累計已超300%，最高時漲幅超過480%。

問渠哪得清如許，為有源頭活水來。

海目星營收數(shù)據(jù)持續(xù)高增長，主因在于公司攀上了3家大客戶的青云梯。海目星公報數(shù)據(jù)顯示，來自以下3家大客戶的訂單收入合計已占海目星2021年營收額的51.26%：其一，新能源科技有限公司（Amperex Technology Limited，簡稱ATL）貢獻給海目星的訂單收入占海目星2021年營收的21.93%；其二，中創(chuàng)新航（039931.HK）貢獻給海目星的訂單收入占海目星2021年營收的17%；其三，寧德時代(300750)（300750.SZ）貢獻給海目星的訂單收入占海目星2021年營收的12.33%。

上述3家企業(yè)均為行業(yè)翹楚，他們的加持必然會給海目星平添許多光環(huán)：ATL和日本TDK是國際電子原材料及元器件市場的領(lǐng)導(dǎo)者，其品牌知名度自不必言；寧德時代是全球最大的動力電池系統(tǒng)提供商；中創(chuàng)新航10月6日登錄香港主板，該公司“按裝機量計，2020年的市場份額為5.7%，2021年的市場份額為5.9%。”

攀上青云梯的海目星儼然已是券商機構(gòu)的眼中好。

截至11月14日，有31家券商研究機構(gòu)（2021年進入中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計排名的證券公司共有105家）對海目星給予買入評級。其中，以申萬宏源(000166)最具代表性，該機構(gòu)在海目星發(fā)布半年報不久便發(fā)布研報稱“海目星鋰電業(yè)務(wù)拉動收入整體高增長；毛利率及凈利率環(huán)比改善；在手訂單充沛，或能保障公司業(yè)績持續(xù)高增長?！?/p>

套中套：登城梯上誰是獲利人？

在海目星公司，始終存在一個讓人瞠目的怪現(xiàn)象——十大股東持續(xù)分化，流通股股東竄如流星。

先看海目星十大股東的持續(xù)分化。

市場公開的交易數(shù)據(jù)顯示，2020年9月8日，海目星上市時十大股東如下：鞍山市海康企業(yè)管理服務(wù)中心(有限合伙)持3909.55萬股（簡稱鞍山?？?，占總股本19.55%），深圳市招銀一號創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)持1808.51萬股（簡稱深招一號；占總股本9.04%），深圳市海目星投資管理中心(有限合伙)持1429.13萬股（簡稱海目星投資；占總股本7.15%），深圳市深海創(chuàng)投投資合伙企業(yè)(有限合伙)持股1223.40萬股（簡稱深圳海創(chuàng)；占總股本6.12%），深圳市國信藍思壹號投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)持股1076.60萬股（簡稱藍思壹號；占總股本5.38%），北京君聯(lián)成業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)持531.91萬股（簡稱北京君聯(lián)；占總股本2.66%），深圳市同方匯金股權(quán)投資基金管理有限公司持489.36萬股（簡稱同方匯金；占總股本2.45%），海目星公司副董事長聶水斌持股420.21萬股（占總股本2.10%），深圳市慧悅成長投資基金企業(yè)(有限合伙)持385.27萬股（簡稱慧悅成長；占總股本1.93%），深圳市創(chuàng)新投資集團有限公司持367.02萬股（簡稱創(chuàng)新投資；占總股本1.84%）。

截至2020年9月30日，海目星上市交易16日，以下機構(gòu)便以迅雷不及掩耳之勢瘋狂套現(xiàn)：藍思壹號套現(xiàn)總股本的5.38%；期內(nèi)新進的廈門宇鑫潤土投資合伙企業(yè)(有限合伙)和諸暨科地優(yōu)茂股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙；簡稱諸暨科地)，大舉進行波段操作，短時間內(nèi)各自套現(xiàn)總股本的2.45%；此外，創(chuàng)新投資也在16天內(nèi)套現(xiàn)總股本的1.84%。

受波段操作的利潤誘惑，海目星上市1年后的2021年3季度，以下2家原本已退出十大股東隊伍的機構(gòu)索性又殺了個回馬槍：藍思壹號買回1076.60萬股（占總股本5.38%），諸暨科地購入367.02萬股（占總股本1.84%）。

2021年報及2022年1季報顯示，同方匯金和海目星副董事長聶水斌分別退出十大股東；2022年2季度，招銀一號、北京君聯(lián)、諸暨科地退出十大股東。

從海目星上市至今的股票持倉數(shù)據(jù)看，其十大股東已分化為投資和投機兩大集團：鞍山?？?、海目星投資、深圳海創(chuàng)、慧悅成長基本能夠固守長期投資原則，很少或基本不進行波段操作，與企業(yè)共成長；藍思一號反復(fù)進出前十大股東陣營后曾多次同股對沖操作，但始終未全盤退出；除此之外的其余股東多逞上躥下跳之能事，持股多為攫取股價波動的區(qū)間利潤獲利了結(jié)而已。

再看海目星十大流通股股東，他們能為公司貢獻的大概多是炒股的典范經(jīng)驗罷了。

2020年3季度至今的季報數(shù)據(jù)顯示，以下機構(gòu)或自然人都曾一度在海目星前十大流通股股東列表中現(xiàn)身：招銀一號、創(chuàng)新投資、諸暨科地、北京君聯(lián)、同方匯金、九派允公、中小企業(yè)發(fā)展基金、詹珊玉、蔡丹娜、華泰金控、中金香港、明汯投資、中信證券(600030)，等等。

值得一提的是，在上述慣于波段操作的機構(gòu)中，招銀一號作為一家風(fēng)險投資機構(gòu)，無疑是最搶眼的波段王。在海目星上市之初，招銀一號持股數(shù)為總股本的9.04%。該機構(gòu)自2021年4季度開始逐漸減倉，到2022年2季度便實現(xiàn)了完全退出。而在它持續(xù)減倉的過程中，海目星營收和利潤的喜報不絕于市，公司股價竟在波段中持續(xù)上行。風(fēng)險投資機構(gòu)招銀一號，無疑是海目星賬面數(shù)據(jù)高成長性最愜意的套利人。

三季度：誰賭空了應(yīng)收賬款的賽點

縱覽海目星的財務(wù)數(shù)據(jù)，應(yīng)收賬款和現(xiàn)金流始終是多空雙方的博弈點，更是股東投資和套現(xiàn)的賽點。

2022年7月28日，海目星公布二季度財報數(shù)據(jù)：經(jīng)營性現(xiàn)金流為-2.57億元，每股經(jīng)營性現(xiàn)金流為-1.2853元。應(yīng)收賬款為8.75億元，總資產(chǎn)為70.33億元，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例高達12.44%。

俗話說，蒼蠅不抱沒縫兒的蛋。當(dāng)做空能夠盈利且有做空題材時，任何股票隨時都會結(jié)束單邊上揚的行情。很快，海目星股票在2022年8月沖高筑頂，在創(chuàng)新108.67元的高點后迅速回落。

隨著股價的回落，海目星的股東陣營再次分化。

三季報數(shù)據(jù)顯示，田亞、新疆久豐、甘肅金城、李曉薔、廖圣芳、任向敏、中泰創(chuàng)業(yè)成為2022年6月至9月的套現(xiàn)新主力。

可是沒過多久，事情好像又有新變化。

10月31日，海目星公布了三季報。數(shù)據(jù)顯示，隨著公司存貨周轉(zhuǎn)率從二季度的 0.3192提高至0.5938，海目星現(xiàn)金流指標(biāo)陡然轉(zhuǎn)好——每股經(jīng)營性現(xiàn)金流指標(biāo)由二季度的-1.2853元/股轉(zhuǎn)變?yōu)?.3840/股；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與經(jīng)營活動凈收益的比值，由二季度的-315.21%好轉(zhuǎn)為35.09%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與營業(yè)收入的比值，由二季度-21.51%轉(zhuǎn)為3.27%。

挽狂瀾于既倒,扶大廈于將傾。

應(yīng)收賬款和現(xiàn)金數(shù)據(jù)的改善，正在對海目星的投資人構(gòu)成廣泛影響。從盤面數(shù)據(jù)看，海目星股票籌碼集中度已由二季度的0.9萬戶，攀高至三季度的0.95萬戶。

成也蕭何敗蕭何。

未來，海目星公司應(yīng)收賬款能否加速回收，依然是多空鏖戰(zhàn)反復(fù)劫爭的氣眼。而在此劫爭的過程中，誰又將成為海目星大股東流星花園里的座上賓呢？

（本文作者裴少銘，2022年11月15日發(fā)表于《中國工業(yè)報》，發(fā)表時部分文字有調(diào)整。）

TIPS:海目星與他得大客戶中創(chuàng)新航

海目星長期經(jīng)營常州市場。

2017年在常州成立海目星激光智能裝備（江蘇）有限公司，2021年成立常州市海目星金宇新能源技術(shù)有限公司和常州市長榮海目星智能裝備有限公司，2022年成立江蘇海目星聯(lián)盛智能裝備有限公司。

巧合的是，在海目星第二大客戶中創(chuàng)新航的股東名單中赫然存有一個“常州軍團”（13家常州企業(yè)合計持股36.84%），其中就有第一大股東金沙科技、第四大股東華科工程、第五大股東華科科技，此外還有10個小股東均為合伙企業(yè)。相比之下，中創(chuàng)新航的第二大股東四川成飛集成科技股份有限公司（占股12.60%）和第三大股東廈門鋰航金智股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙，占股11.82%），無論是從持股比例上看還是從股東會人數(shù)上看，都占不到?jīng)Q策博弈的優(yōu)勢；至于其他21家小股東（合計持股38.74%），由于股權(quán)足夠分散，更難形成一致行動力。

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