【資料圖】

事項：　　公司發(fā)布《關(guān)于內(nèi)蒙300 萬噸/年烯烴項目獲得環(huán)評批復(fù)的公告》，2022 年11 月23 日，生態(tài)環(huán)境部下發(fā)《關(guān)于內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料有限公司一期260 萬噸/年煤制烯烴配套40 萬噸/年植入綠氫耦合制烯烴項目環(huán)境影響報告書的批復(fù)》，同意控股子公司內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料公司采用綠氫與現(xiàn)代煤化工協(xié)同的生產(chǎn)工藝，建設(shè)300 萬噸/年烯烴產(chǎn)能?！　呕び^點：　　1）內(nèi)蒙項目環(huán)評取得批復(fù)，打開長期成長空間。2022 年9 月19 日，內(nèi)蒙古烏審旗人民政府發(fā)布《內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料有限公司綠氫與煤化工耦合碳減排創(chuàng)新示范項目環(huán)境影響評價公眾參與報批前公示》；9月22 日，生態(tài)環(huán)境部正式受理該項目環(huán)境影響報告書；11 月23 日，公司取得生態(tài)環(huán)境部批復(fù)，同意控股子公司內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料公司采用綠氫與現(xiàn)代煤化工協(xié)同的生產(chǎn)工藝，建設(shè)300 萬噸/年烯烴產(chǎn)能?！　「鶕?jù)內(nèi)蒙古項目環(huán)評報告，內(nèi)蒙古400 萬噸項目一期計劃投資478 億元，以260 萬噸煤制烯烴為基礎(chǔ)，配套建設(shè)風光制氫一體化示范項目，通過補充氫氣減少甲醇工藝中二氧化碳排放量，達到增效減排目標，通過綠氫耦合方式增效40 萬噸/年烯烴產(chǎn)能，以實現(xiàn)300 萬噸烯烴總產(chǎn)能。2022 年6 月，內(nèi)蒙古項目二期的100 萬噸/年煤化工與綠氫耦合制烯烴已獲得烏審旗發(fā)改委備案。內(nèi)蒙古項目采取大連物化所第三代DMTO工藝，2021 年公司烯烴二廠甲醇單耗為2.852 噸/噸，同比上年降低0.033 噸/噸。公司內(nèi)蒙古項目環(huán)評二次公示披露烯烴原料單耗約2.65 噸/噸，遠低于公司和行業(yè)現(xiàn)有裝置單耗。內(nèi)蒙古項目距離煤炭產(chǎn)地較寧東基地更近，有效節(jié)約運輸費用和原材料成本，項目競爭力突出?！　?）地緣沖突推動景氣攀升，傳統(tǒng)需求穩(wěn)步增長。公司以煤炭采選為基礎(chǔ)，以現(xiàn)代煤化工為核心，形成了完整的煤化工循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈。公司目前擁有720 萬噸煤炭開采能力、700 萬噸焦炭查能、120 萬噸煤制烯烴產(chǎn)能（配套430 萬噸甲醇，實現(xiàn)自給自足）、6.98 萬噸純苯、15.18 萬噸改質(zhì)瀝青和10.75 萬噸MTBE產(chǎn)能。目前公司在建包括90 萬噸/年丁家梁煤礦、寧東三期100 萬噸/年煤制烯烴產(chǎn)能。內(nèi)蒙古項目環(huán)評獲批后開建在即，項目計劃建設(shè)時長為18 個月，預(yù)計2024 年左右投產(chǎn)，屆時公司產(chǎn)能規(guī)模將達到520 萬噸/年烯烴，實現(xiàn)產(chǎn)能的指數(shù)級增長。以烯烴產(chǎn)品單噸3000 元/噸的毛利計算，公司烯烴產(chǎn)能將貢獻156億元毛利，貢獻超過百億利潤，公司長期成長性值得關(guān)注?！　★L險提示：產(chǎn)品價格下跌的風險；能耗雙控等環(huán)保低碳政策收緊的風險；項目投產(chǎn)不及預(yù)期的風險；煤炭價格大幅波動的風險?！　⊥顿Y建議：公司低成本煤制烯烴優(yōu)勢突出，規(guī)劃建設(shè)項目投產(chǎn)節(jié)奏清晰，內(nèi)蒙古項目環(huán)評獲批，即將投入建設(shè)， 我們看好公司在“ 十四五” 期間穩(wěn)健的長期成長性。預(yù)計公司2022-2024 年歸母凈利潤75.67/103.04/139.03 億元，對應(yīng)EPS 為1.03/1.41/1.90 元，對應(yīng)當前股價PE 為12.4/9.1/6.7X，維持“買入”評級?！久庳熉暶鳌勘疚膬H代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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