【資料圖】

事項(xiàng)：　　公司發(fā)布《關(guān)于內(nèi)蒙300 萬(wàn)噸/年烯烴項(xiàng)目獲得環(huán)評(píng)批復(fù)的公告》，2022 年11 月23 日，生態(tài)環(huán)境部下發(fā)《關(guān)于內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料有限公司一期260 萬(wàn)噸/年煤制烯烴配套40 萬(wàn)噸/年植入綠氫耦合制烯烴項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書的批復(fù)》，同意控股子公司內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料公司采用綠氫與現(xiàn)代煤化工協(xié)同的生產(chǎn)工藝，建設(shè)300 萬(wàn)噸/年烯烴產(chǎn)能?！　?guó)信化工觀點(diǎn)：　　1）內(nèi)蒙項(xiàng)目環(huán)評(píng)取得批復(fù)，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。2022 年9 月19 日，內(nèi)蒙古烏審旗人民政府發(fā)布《內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料有限公司綠氫與煤化工耦合碳減排創(chuàng)新示范項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)公眾參與報(bào)批前公示》；9月22 日，生態(tài)環(huán)境部正式受理該項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書；11 月23 日，公司取得生態(tài)環(huán)境部批復(fù)，同意控股子公司內(nèi)蒙古寶豐煤基新材料公司采用綠氫與現(xiàn)代煤化工協(xié)同的生產(chǎn)工藝，建設(shè)300 萬(wàn)噸/年烯烴產(chǎn)能?！　「鶕?jù)內(nèi)蒙古項(xiàng)目環(huán)評(píng)報(bào)告，內(nèi)蒙古400 萬(wàn)噸項(xiàng)目一期計(jì)劃投資478 億元，以260 萬(wàn)噸煤制烯烴為基礎(chǔ)，配套建設(shè)風(fēng)光制氫一體化示范項(xiàng)目，通過(guò)補(bǔ)充氫氣減少甲醇工藝中二氧化碳排放量，達(dá)到增效減排目標(biāo)，通過(guò)綠氫耦合方式增效40 萬(wàn)噸/年烯烴產(chǎn)能，以實(shí)現(xiàn)300 萬(wàn)噸烯烴總產(chǎn)能。2022 年6 月，內(nèi)蒙古項(xiàng)目二期的100 萬(wàn)噸/年煤化工與綠氫耦合制烯烴已獲得烏審旗發(fā)改委備案。內(nèi)蒙古項(xiàng)目采取大連物化所第三代DMTO工藝，2021 年公司烯烴二廠甲醇單耗為2.852 噸/噸，同比上年降低0.033 噸/噸。公司內(nèi)蒙古項(xiàng)目環(huán)評(píng)二次公示披露烯烴原料單耗約2.65 噸/噸，遠(yuǎn)低于公司和行業(yè)現(xiàn)有裝置單耗。內(nèi)蒙古項(xiàng)目距離煤炭產(chǎn)地較寧東基地更近，有效節(jié)約運(yùn)輸費(fèi)用和原材料成本，項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)力突出。　　2）地緣沖突推動(dòng)景氣攀升，傳統(tǒng)需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司以煤炭采選為基礎(chǔ)，以現(xiàn)代煤化工為核心，形成了完整的煤化工循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。公司目前擁有720 萬(wàn)噸煤炭開采能力、700 萬(wàn)噸焦炭查能、120 萬(wàn)噸煤制烯烴產(chǎn)能（配套430 萬(wàn)噸甲醇，實(shí)現(xiàn)自給自足）、6.98 萬(wàn)噸純苯、15.18 萬(wàn)噸改質(zhì)瀝青和10.75 萬(wàn)噸MTBE產(chǎn)能。目前公司在建包括90 萬(wàn)噸/年丁家梁煤礦、寧東三期100 萬(wàn)噸/年煤制烯烴產(chǎn)能。內(nèi)蒙古項(xiàng)目環(huán)評(píng)獲批后開建在即，項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)時(shí)長(zhǎng)為18 個(gè)月，預(yù)計(jì)2024 年左右投產(chǎn)，屆時(shí)公司產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到520 萬(wàn)噸/年烯烴，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能的指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。以烯烴產(chǎn)品單噸3000 元/噸的毛利計(jì)算，公司烯烴產(chǎn)能將貢獻(xiàn)156億元毛利，貢獻(xiàn)超過(guò)百億利潤(rùn)，公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性值得關(guān)注?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)；能耗雙控等環(huán)保低碳政策收緊的風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。　　投資建議：公司低成本煤制烯烴優(yōu)勢(shì)突出，規(guī)劃建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)節(jié)奏清晰，內(nèi)蒙古項(xiàng)目環(huán)評(píng)獲批，即將投入建設(shè)， 我們看好公司在“ 十四五” 期間穩(wěn)健的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。預(yù)計(jì)公司2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)75.67/103.04/139.03 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為1.03/1.41/1.90 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為12.4/9.1/6.7X，維持“買入”評(píng)級(jí)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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