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旭升集團(tuán)：基于模具加工技術(shù)挺進(jìn)汽車鋁合金零部件市場，現(xiàn)處于精耕細(xì)作階段?！　」緭碛杏凭玫匿X制零部件制造歷史，2003 年起家于模具加工，業(yè)務(wù)隨后延伸到鋁壓鑄工業(yè)件，于2012 年切入車用鋁合金零部件領(lǐng)域，并逐步以該項(xiàng)業(yè)務(wù)為核心。公司營收曲線走勢穩(wěn)定，2013-2021 年總體保持向上突破，期間年復(fù)合增長率為45.0%，并在2021 年實(shí)現(xiàn)營收30.2 億元。此外，公司盈利空間堅(jiān)固，除2019年外毛利潤均能保持逐年增長之勢，且期間費(fèi)用率始終控制在10%左右。　　競爭優(yōu)勢：掌握壓鑄、鍛造、擠出三大工藝，客戶資源優(yōu)質(zhì)且豐富，多個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建成在即。公司是行業(yè)內(nèi)少數(shù)同時(shí)擁有壓鑄、鍛造、擠出三項(xiàng)鋁合金成型工藝的企業(yè)，并以此為核心發(fā)展了原材料創(chuàng)新-鋁合金成型-零部件改造的完整技術(shù)路線，能夠滿足整車廠商對零部件產(chǎn)品多樣化、輕量化、精密化等各維度的核心訴求。在與特斯拉不斷深化的合作關(guān)系中，公司獲得了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)需求，并通過示范效應(yīng)拓展了采埃孚、北極星、寶馬、長城汽車、寧德時(shí)代等各領(lǐng)域標(biāo)桿客戶。產(chǎn)能方面，四大擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于2022 年下半年至2023 年陸續(xù)建成，屆時(shí)公司的合計(jì)年產(chǎn)值有望超過80 億元，而優(yōu)質(zhì)的客戶群體和以銷定產(chǎn)的經(jīng)營模式可以為產(chǎn)能消化提供有力支撐。　　戶儲及鋁瓶業(yè)務(wù)開啟，繪制二次增長曲線。公司于2022 年正式開始戶用儲能業(yè)務(wù)，目前已取得國外某新能源客戶的定點(diǎn)項(xiàng)目，為其配套戶用儲能鋁部件，項(xiàng)目周期5 年，年化銷售金額為6 億元；子公司和升鋁瓶于2020 年成立，是公司感知儲氫行業(yè)前沿動態(tài)的先遣部隊(duì)，目前主要配套于國外的快消產(chǎn)品，其在今年9 月收到歐洲某餐飲設(shè)備分銷商的定點(diǎn)通知，項(xiàng)目年化銷售金額為8 億元。上述兩大定點(diǎn)項(xiàng)目的產(chǎn)品預(yù)計(jì)都將于2022 年第四季度開始量產(chǎn)，說明公司在戶用儲能及儲氫鋁瓶領(lǐng)域的技術(shù)和產(chǎn)能的積淀已頗具深度，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)也有望成為公司繼新能源輕量化之后再度騰飛的重要助力?！　⊥顿Y建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024 年?duì)I業(yè)總收入為47.08/72.08/94.00 億元，同比增長55.73%/53.09%/30.41%，2022-2024 年歸母凈利潤為7.07/11.66/14.98億元，同比增長71.09%/65.01%/28.47%，2022 年11 月28 日收盤價(jià)對應(yīng)PE 為33.46/20.27/15.79 倍。在節(jié)能減排與輕量化的時(shí)代背景下，旭升集團(tuán)同時(shí)掌握壓鑄、鍛造、擠出三大工藝，并且以特斯拉為核心發(fā)展出多樣化的客戶矩陣，隨著產(chǎn)能落地密集期的到來，公司有望在高度分散的鋁合金汽車零部件市場嶄露頭角，首次覆蓋并給予“增持”評級?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響加劇，原材料價(jià)格波動，下游新能源汽車市場發(fā)展不及預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請自擔(dān)。

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