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事件概述　　2022 年8 月20 日，公司發(fā)布公告，銀根礦業(yè)已完成相應(yīng)的公司變更登記手續(xù)，屆時遠興能源共持有銀根礦業(yè)60%股權(quán)，實現(xiàn)對銀根礦業(yè)的控制?！　》治雠袛?　　公司為天然堿龍頭，聚焦主業(yè)盈利能力顯著增強公司是國內(nèi)最大的天然堿法制純堿和小蘇打的企業(yè)，擁有純堿產(chǎn)能180 萬噸/年（全國第四），小蘇打產(chǎn)能110 萬噸/年（全國第一），此外公司還擁有合成氨與尿素產(chǎn)能80、154 萬噸/年。2021年以來純堿、尿素行業(yè)維持高景氣，公司業(yè)績和盈利能力顯著增強，2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入121.49 億元，同比+57.81%；歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高，達49.51 億元，同比大幅增長7171.11%；2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入83.54 億元，同比-10.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤23.45 億元，同比+12.93%。　　收購大型天然堿項目，具有巨大成長彈性　　公司于2022 年8 月20 日收購的銀根礦業(yè)（60%）旗下內(nèi)蒙古阿拉善地區(qū)擁有天然堿礦物量約7.09 億噸，是亞洲最大的天然堿礦。銀根礦業(yè)的天然堿項目計劃建設(shè)780 萬噸/年純堿和80 萬噸/年小蘇打項目，一期計劃建設(shè)純堿500 萬噸/年、小蘇打40 萬噸/年產(chǎn)能，預(yù)計2023 年6 月建成投產(chǎn)；二期280 萬噸/年、小蘇打40 萬噸/年產(chǎn)能計劃2025 年12 月建設(shè)完成。該項目建成后公司純堿和小蘇打權(quán)益產(chǎn)能將分別達到615、138 萬噸/年，有望為公司帶來巨大業(yè)績彈性?！　⊥顿Y建議　　公司新增天然堿制純堿產(chǎn)能成本大幅低于當(dāng)前市場上同類公司，明后年下游需求邊際向好，我們預(yù)計2022-2024 年公司收入分別為115.96/157.00/204.94 億元，歸母凈利潤分別為30.77/44.07/49.65 億元，EPS 分別為0.84/1.20/1.62 元。對應(yīng)2022 年11 月30 日收盤價8.12 元，PE 分別為10/7/5 倍?！　∥覀冋J為，受“雙碳”政策驅(qū)動，光伏玻璃和碳酸鋰市場將持續(xù)旺盛，純堿供需緊平衡態(tài)勢將延續(xù)。隨著公司天然堿項目投產(chǎn)釋放，低能耗和低污染的天然堿產(chǎn)品將為公司業(yè)績提供充分彈性，我們看好公司未來成長，首次覆蓋，給予“增持”評級?！　★L(fēng)險提示　　能源價格波動風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期，天然堿項目投產(chǎn)不及預(yù)期?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。

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