(資料圖片)

核心觀點(diǎn)： 疫情重塑機(jī)動(dòng)車駕培行業(yè)格局，龍頭品牌有望逆勢(shì)提升市占率。駕培行業(yè)供給端呈現(xiàn)散、亂、小的特點(diǎn)，千億市場(chǎng)紅海程度高且規(guī)模趨穩(wěn)。 疫情以來(lái)，駕培行業(yè)供給不斷整肅，助推格局結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，使得集中度穩(wěn)步上升。伴隨疫情好轉(zhuǎn)，駕培龍頭有望享受供需關(guān)系雙向改善紅利，逆勢(shì)提升市占率，快速整合行業(yè)資源。 VR 賦能實(shí)現(xiàn)降本增效，進(jìn)一步打破公司外埠布局瓶頸，以輕資產(chǎn)模式加速擴(kuò)張。公司建立完善了“VR+AI+實(shí)際道路訓(xùn)練”三位一體的智慧駕駛培訓(xùn)模式，實(shí)現(xiàn)公司所有經(jīng)營(yíng)區(qū)域全覆蓋，目前累計(jì)培訓(xùn)學(xué)員超30 萬(wàn)人。VR 科技設(shè)備于學(xué)員而言實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)訓(xùn)練無(wú)法達(dá)到的教學(xué)效果，培訓(xùn)質(zhì)量大幅提升；于公司而言節(jié)約了大量人工成本，有望持續(xù)提升公司毛利，并加速輕資產(chǎn)模式對(duì)外輸出擴(kuò)張，賦能同行業(yè)。 借政策東風(fēng)大力打造飛行培訓(xùn)品牌，通航業(yè)務(wù)已成為公司新業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)點(diǎn)。公司于2019 年進(jìn)軍通航領(lǐng)域，2020 年起航空培訓(xùn)板塊貢獻(xiàn)營(yíng)收，2021 年已實(shí)現(xiàn)1430.40 萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。截至22H1 飛行培訓(xùn)業(yè)務(wù)營(yíng)收8295.99 萬(wàn)元/YoY+57.95%、凈利潤(rùn)1783.52 萬(wàn)元/YoY+179.32%，占公司總營(yíng)收比躍升至12.37%。 盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)2022-2024 年公司整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.33/12.64/15.77 億元，同比變化-13.81%/+22.33%/+24.76%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.41/2.01/3.02 億元， 同比變化-72.81%/+386.25%/+50.15%。參考可比公司估值，考慮到公司重資產(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)高彈性與新業(yè)務(wù)成長(zhǎng)潛力兼?zhèn)洌o予公司2023 年35 倍PE，合理價(jià)值為9.78 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；新項(xiàng)目、新產(chǎn)品投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；駕培政策改革風(fēng)險(xiǎn)?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

關(guān)鍵詞： 東方時(shí)尚 免責(zé)聲明 降本增效 三位一體