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領(lǐng)展(0823.HK)上周五(10日)收市后公布上市以來(lái)首次供股，擬以每單位44.2港元“五供一”，集資188億港元。

瑞銀發(fā)表報(bào)告，預(yù)期股價(jià)將反應(yīng)負(fù)面，假設(shè)一半集資所得將用于償還債務(wù)，且再融資成本為4%，估計(jì)供股將即時(shí)稀釋其每單位分派及資產(chǎn)凈值分別約15%及7%。該行對(duì)領(lǐng)展股份評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”，目標(biāo)價(jià)71港元。

瑞銀認(rèn)為，大部分香港地產(chǎn)股自去年11月以來(lái)已上升超過(guò)30%，相信領(lǐng)展供股或?qū)е滦袠I(yè)出現(xiàn)短期獲利回吐。于覆蓋研究范圍內(nèi)，該行對(duì)新世界(600628)(0017.HK)持審慎態(tài)度，因其凈負(fù)債率達(dá)74%，遠(yuǎn)高于其他杠桿型同業(yè)包括恒地(0012.HK)、希慎(0014.HK)及嘉里建設(shè)(0683.HK)的介乎約36%至41%水平。

另一方面，瑞銀預(yù)期負(fù)債率低/有凈現(xiàn)金的發(fā)展商短期表現(xiàn)應(yīng)會(huì)更好，如新地(0016.HK)、太古地產(chǎn)(1972.HK)、長(zhǎng)實(shí)集團(tuán)(1113.HK)及信和置業(yè)(0083.HK)。

關(guān)鍵詞： 獲利回吐 信和置業(yè) 償還債務(wù) 嘉里建設(shè)