財聯(lián)社3月18日訊（編輯 劉越）“多家龍頭藥企瘋狂囤猴”話題去年一度登上熱搜，實驗猴身價一路飆升，6年漲近25倍。如今“猴哥”終于降價，業(yè)內人士透露，最新猴價從18萬回調至14萬（跌幅超20%），部分業(yè)內公司猴子的等待排期從最長的6個月到現(xiàn)在的1個月左右。

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實驗猴的最主要用處是創(chuàng)新藥的臨床前安全性研究，主要采購方為國內研發(fā)外包服務（CRO）公司。實驗猴中使用量最大的食蟹猴，單價從2017年的不及7000元，一路飆升至2022年的18萬元，飛漲逾20倍。

猴子既是很多CRO企業(yè)的救星，同時也扼住了他們的喉嚨。彼時猴價飆漲，CRO公司成本壓力驟增，紛紛開始“囤猴”。2020年，藥明康德率先出手，收購了廣東的一家飼養(yǎng)了2萬余只實驗猴的大型養(yǎng)猴場；2021年，康龍化成收購了日本科學旗下的幾家生物制藥公司，收獲了約1萬余只實驗猴。2022年，昭衍新藥收購了英茂生物、瑋美生物兩家公司，收獲了2萬余只實驗猴。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年在中國CRO市場中，藥明康德份額排名第1（收入112.31億元，份額21.5%），康龍化成、泰格醫(yī)藥(300347)次之，昭衍新藥(603127)份額排名第7。頭部企業(yè)“搶猴大戰(zhàn)”一方面提高了市場預期，另一方面使市場流通的猴變少，也助推猴價上漲。

但分析人士指出，從2021年下半年開始，在以PD-1為代表的創(chuàng)新藥大殺價帶動下，業(yè)界對于嚴重同質化國產創(chuàng)新藥的商業(yè)前景普遍產生悲觀情緒，進而引發(fā)一輪行業(yè)估值重估。從二級市場表現(xiàn)來看，CRO上市公司股價大跌，藥明康德股價自2021年7月歷史高點迄今累計最大跌幅達60.85%，康龍化成(300759)股價自2021年8月歷史高點迄今累計最大跌幅達71.34%，昭衍新藥和美迪西股價自2021年9月歷史高點迄今累計最大跌幅分別達59.69%和71.61%。

如今猴價跌去約兩成，業(yè)內人士表示，就目前市場行情，短時間市場很難恢復以往的活躍度。制藥行業(yè)已經跨越過度內卷的階段，后期立項會逐漸趨于理性，各大藥企也出現(xiàn)砍項目的情況，大概率猴價不會回漲，但也不會跌太多。

照射出景氣度的一面鏡子：實驗猴為創(chuàng)新藥上游beta 價格回落預示行業(yè)態(tài)勢走低

分析人士指出，猴價是反映創(chuàng)新藥行業(yè)景氣度的一面鏡子。實驗猴的價格暴漲自然與這幾年CXO水漲船高有關，再加上疫情席卷全球的三年，醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)需求加大，對實驗猴的需求量也隨之激增，“猴荒”與高價便不足為奇。也因此，當實驗猴價格開始回落，也預示CXO行業(yè)態(tài)勢走低。實驗猴作為創(chuàng)新藥的一個上游的beta，受創(chuàng)新藥行業(yè)景氣度變化格外敏感，囤猴子的CRO公司和猴廠，再也不會像過去那樣“玩命”擴大規(guī)模了。

▌實驗猴需求量可由IND數(shù)量判斷 行業(yè)進入冷靜發(fā)展期

作為新藥研發(fā)的重要環(huán)節(jié)，一旦項目邁入臨床研究申請（IND）階段，也就意味著此前的臨床前實驗已經完成。而臨床前實驗正是實驗用猴的集中階段。因此，IND這個指標也可用來預估有多少數(shù)量的臨床前實驗，從而判斷實驗用猴的需求量增減情況。

從2020年起，由于新冠疫情突然出現(xiàn)，新冠疫苗成為生物制品IND的一大新增量，如拋開這一增量看，常規(guī)的生物治療產品上，國內的生物藥IND申報在2021年下半年基本已見頂。據(jù)藥智網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年創(chuàng)新藥IND受理量為五年內首次下降。分析人士指出，今年前兩個月IND數(shù)量有所恢復，但改變不了大趨勢，制藥行業(yè)跨越過度內卷的階段，泡沫已經崩了?？雌饋韯?chuàng)新藥IND數(shù)量的下滑幅度不高，其實已經代表著行業(yè)調轉方向，進入冷靜發(fā)展期。

分析人士指出，2021年7月《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導原則》征求意見稿發(fā)布后，“me-too“藥物闖關難度增加。當?shù)犊吃谧约荷砩蠒r，藥企也知道疼了。商業(yè)化壓力大的企業(yè)，會將其主要資源集中于已處于臨床中后期的藥物，臨床前管線很可能停掉，畢竟遠水解不了近渴，而用到實驗猴的環(huán)節(jié)主要是在臨床前。

▌去年有媒體當“吹哨人” 而今猴價下跌 相關上市公司今年股價提前反應

2022年6月，猴價暴漲之際，有媒體預警，IND數(shù)量變少以及生物醫(yī)藥投融資金額數(shù)量下滑，暴漲的實驗猴有可能會成為下一個破滅的阿膠。

今年3月猴價回落，巧合的是，CRO相關公司股價一兩個月前就已開始跌跌不休，康龍化成、昭衍新藥、藥明康德(603259)和美迪西自一月高點迄今股價累計最大跌幅分別達37%、23%、24%和35%。

▌藥明康德股東連續(xù)減持 康龍化成增收不增利 美迪西業(yè)績增長放緩

盡管龍頭藥明康德業(yè)績仍保持高增，但康龍化成增收不增利，2022年營收同比增長36%–39%，凈利同比下降13%-21%；美迪西業(yè)績增長放緩，2021年凈利同比增長118%，2022年增速滑坡至29%。

分析人士指出，CRO龍頭由于新冠業(yè)務大訂單的一次性支撐，仍保持高增速數(shù)據(jù)，但據(jù)如今疫情發(fā)展趨勢，這波影響已趨于平穩(wěn)。此外，藥明康德股東連續(xù)減持，導致企業(yè)蒙著“公司發(fā)展可能遇見困境”的隱憂。

值得注意的是，恒瑞醫(yī)藥(600276)、百濟神州這樣的創(chuàng)新龍頭藥企開始逐步實現(xiàn)自研，去CXO化進程加快，也給CXO行業(yè)帶來不小打擊。

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