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事件：2023年3月15 日，公司公布2022 年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入105.70億元，同比增長20.25%；歸母凈利潤12.02 億元，同比增長34.93%?！　⊥顿Y要點　　2022Q4 扣非凈利潤大幅增長108.73%。2022 年公司營收105.70 億元，鍛造產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)85.84 億元，同比增長28.19%；液壓環(huán)控產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入19.86 億元，其中航空業(yè)務實現(xiàn)13.52 億元，同比增長17.35%。公司全年歸母凈利潤12.02 億元，同比增長34.93%，扣非凈利潤11.86 億元，增長63.88%，其中2022 年Q4 公司扣非凈利潤2.79 億元，同比增長108.73%，2022 年公司毛利率29.24%（+0.91pct），凈利率12.59%（+1.59pct），凈資產(chǎn)收益率12.19%（+1.14pct），盈利能力持續(xù)提升?！　∈召從仙戒X業(yè)，縱向一體化延伸。公司縱向一體化延伸，聯(lián)營企業(yè)中航上大具備國際先進特種冶煉能力，是我國高溫高性能合金、高品質特種不銹鋼主要供應商；2023 年1 月11 日公司發(fā)布公告，收購南山鋁業(yè)鍛造子公司80%股權，將大幅提升公司大型模鍛件生產(chǎn)能力，鞏固市場龍頭地位，同時向下拓展機加工業(yè)務，為公司盈利注入新動力。　　募投項目逐步投產(chǎn)?！懊裼煤娇窄h(huán)形鍛件生產(chǎn)線建設項目”，“國家重點裝備關鍵液壓基礎件配套生產(chǎn)能力建設項目”，“軍民兩用航空高效熱交換器及集成生產(chǎn)能力建設項目”已于2022 年12 月投入使用，已實現(xiàn)千萬級年度正收益；“西安新區(qū)先進鍛造產(chǎn)業(yè)基地建設項目”預計2023 年12 月投入使用?！　∶裼脴I(yè)務增長迅速，有力增厚公司業(yè)績。公司為羅羅、IHI、ITP、GE 等國際知名企業(yè)配套航發(fā)鍛件，為波音、空客配套飛機鍛件，隨著民航訂單逐步復蘇，航空零部件轉包市場規(guī)模的不斷增長，鍛件等零部件需求不斷上升，公司將發(fā)揮高校生產(chǎn)優(yōu)勢，提升外貿(mào)轉包業(yè)務業(yè)績和國際競爭力。同時，公司是國產(chǎn)大飛機 C919 鍛件核心供應商，隨著飛機取證和量產(chǎn)節(jié)點將至，未來成長空間有望進一步打開?！　∮A測與投資評級：考慮到公司在鍛造領域的龍頭地位，我們預計2023-2025 年歸母凈利潤分別為16.06/20.14/25.23 億元，對應EPS 分別為1.09 元、1.37 元及1.71 元，對應PE 分別為23/18/15 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級?！　★L險提示：1）下游需求及訂單波動；2）公司盈利不及預期；3）市場系統(tǒng)性風險。【免責聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風險請自擔。

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