《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》4月8日訊（記者 朱潔琰）近期二級(jí)市場創(chuàng)新藥概念回暖明顯，但對(duì)于過去的2022年，“冷”幾乎是所有醫(yī)藥人共同的感受。

有市場機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，中國醫(yī)療健康領(lǐng)域一級(jí)市場共發(fā)生1516起投融資事件，同比下降37%。2022年，中國醫(yī)療健康領(lǐng)域二級(jí)市場共發(fā)生82起IPO事件，同比下降33%。

(資料圖片)

有投資人調(diào)侃，很多同行在去年直接選擇“躺平”。那么，2023年醫(yī)藥生物行業(yè)是否已經(jīng)迎來轉(zhuǎn)折？哪些細(xì)分賽道會(huì)是投資的機(jī)會(huì)點(diǎn)？Biotech公司又該如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)把控？

在第七屆中國醫(yī)藥(600056)創(chuàng)新與投資大會(huì)媒體采訪期間，中國醫(yī)藥創(chuàng)新促進(jìn)會(huì)醫(yī)藥創(chuàng)新投資專業(yè)委員會(huì)主任委員、啟明創(chuàng)投主管合伙人梁颕宇；華蓋資本創(chuàng)始合伙人、董事長許小林就上述問題，給出了他們的答案。

▌投資理性回歸

對(duì)于醫(yī)藥生物行業(yè)的資本市場表現(xiàn)，梁颕宇介紹，當(dāng)下醫(yī)療健康整體的投資節(jié)奏是放緩的，過去一年很多的同行都是在“躺平”，但并非市場沒錢了。很多投資機(jī)構(gòu)持幣觀望，決策變得更為謹(jǐn)慎。

據(jù)悉，過去15個(gè)月，啟明創(chuàng)投投資的近80家醫(yī)療健康企業(yè)，都順利完成了新一輪融資，且價(jià)格比較合理，都是溢價(jià)融資。梁颕宇表示，啟明創(chuàng)投對(duì)醫(yī)療健康板塊仍然看好。

“伴隨市場的回調(diào)，今年以來市場信心和投資者出手的節(jié)奏都有所增強(qiáng)?！绷猴I宇表示，但仍建議生物醫(yī)藥企業(yè)能夠做好應(yīng)對(duì)市場不確定性的準(zhǔn)備，至少在未來的兩、三年，甚至三、四年要具備良好的現(xiàn)金流。

“從投資機(jī)構(gòu)來說，2023年醫(yī)療需求都已恢復(fù)，醫(yī)療健康行業(yè)的投融資開始穩(wěn)健增長。底層技術(shù)的持續(xù)增長、創(chuàng)新和醫(yī)療改革的深入，給整個(gè)醫(yī)療創(chuàng)新市場帶來了新的機(jī)會(huì)，尤其是在新藥研發(fā)、器械診斷服務(wù)、數(shù)字服務(wù)、免疫等領(lǐng)域依然存在大量的機(jī)會(huì)。”梁颕宇補(bǔ)充道。

在許小林看來，2022年，資本市場對(duì)醫(yī)藥行業(yè)的配置來到了最低位，但是2023年一季度二級(jí)市場的資金不斷地增加對(duì)醫(yī)藥行業(yè)上市公司的倉位?！敖?jīng)歷這么大波幅的調(diào)整，讓市場馬上起來很困難，需要有一個(gè)出清的過程。醫(yī)藥生物行業(yè)不太可能出現(xiàn)報(bào)復(fù)性的反彈，應(yīng)該是一個(gè)理性或者是相對(duì)慢的回歸。”

“我們很難對(duì)短期的三個(gè)月、半年做一個(gè)趨勢性的判斷，但當(dāng)資金的活躍度起來了以后，整個(gè)行業(yè)的復(fù)蘇應(yīng)該是遲早的事情。但前提是一定要有好的投資標(biāo)的，這是根本?！痹S小林說。

▌這些細(xì)分賽道被看好

在整個(gè)行業(yè)的投資邏輯經(jīng)歷了一輪顛覆后，哪些細(xì)分賽道仍然被投資機(jī)構(gòu)看好？

差異化是梁颕宇多次提到的關(guān)鍵詞?！拔覀兛春冕槍?duì)重大疾病能夠?qū)ふ业讲町惢偁巸?yōu)勢的企業(yè)，無論是靶點(diǎn)的差異化，還是技術(shù)平臺(tái)的差異化，還是適應(yīng)癥的差異化，包括之前被市場忽略的一些疾病領(lǐng)域。比如說慢性疾病、傳染病、婦科疾病等領(lǐng)域?！?/p>

此外，梁颕宇還指出，底層技術(shù)的創(chuàng)新能力取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，醫(yī)療創(chuàng)新領(lǐng)域和其他科技領(lǐng)域的跨界協(xié)同合作也是啟明創(chuàng)投關(guān)注的方向?！氨热?，生成式AI將給醫(yī)療輔助診斷、發(fā)現(xiàn)藥物靶點(diǎn)帶來改變，以及半導(dǎo)體技術(shù)合成的DNA、實(shí)驗(yàn)室的自動(dòng)化、腦科學(xué)與腦機(jī)接口的領(lǐng)域等。”

許小林則表示，華蓋資本最近也做了一些策略上的調(diào)整，最近比較熱的計(jì)算科學(xué)與人工智能(CADD/AIDD)領(lǐng)域會(huì)是一個(gè)布局的重點(diǎn)?！爱?dāng)醫(yī)療是一個(gè)慢生意、一個(gè)高投入和高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)時(shí)，大家都希望把效率和成功率提高。在這一過程中，其實(shí)AI就給了很多的想象空間?！?/p>

但他同時(shí)還表示，除了新興領(lǐng)域，過去傳統(tǒng)的熱門領(lǐng)域里也依然有很多機(jī)會(huì)。

“我們現(xiàn)在的Biotech公司，想要建立一支真正能打仗的商業(yè)化團(tuán)隊(duì)是很難的。但看到一些老牌大藥企比如恒瑞、齊魯、先聲等，他們的銷售團(tuán)隊(duì)對(duì)于市場的理解其實(shí)是非常強(qiáng)的，這種商業(yè)化網(wǎng)絡(luò)也是極具價(jià)值的。在過去的幾年里，我們給了創(chuàng)新藥很高的關(guān)注和估值，但這些大藥企的價(jià)值卻被低估了。我們也會(huì)在這些領(lǐng)域里尋找一些機(jī)會(huì)。”許小林表示。

▌Biotech應(yīng)該如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)把控？

在采訪的最后，對(duì)于在高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新藥行業(yè)里，Biotech公司應(yīng)該如何進(jìn)行更好的風(fēng)險(xiǎn)把控？梁颕宇和許小林也給出了他們的意見。

梁颕宇指出，一是要尋找到最具價(jià)值的Pipeline。對(duì)于初創(chuàng)公司來說，管線過多、過長會(huì)造成資金和精力的分散，建議把重復(fù)性高、創(chuàng)新性低的Pipeline砍掉，將手中資源進(jìn)行盤整和高效配置，真正去推動(dòng)最有市場價(jià)值、最重要、患者最急需的產(chǎn)品管線。

二是要靈活利用創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的成熟資源、降本增效。在國內(nèi)做創(chuàng)新藥，并非所有環(huán)節(jié)都要親力親為，要善于在產(chǎn)業(yè)鏈上下游尋找到合適的合作伙伴（如CDMO公司），來節(jié)省不必要的開支，同時(shí)加速自己的研發(fā)進(jìn)程，加速Pipeline的商業(yè)化進(jìn)程，最終用實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的Pipeline產(chǎn)生的現(xiàn)金流，來回饋公司的進(jìn)一步研發(fā)，形成良性循環(huán)。

許小林則認(rèn)為，Biotech公司已經(jīng)講了太多的創(chuàng)新故事，但從研發(fā)走到生產(chǎn)和商業(yè)化的環(huán)節(jié)，就很可能會(huì)遇到工藝、資金和管理上的挑戰(zhàn)。

“Biotech公司研發(fā)出的第一波重磅產(chǎn)品已經(jīng)走到商業(yè)化的階段，從數(shù)據(jù)上看，產(chǎn)品收入在增加，但銷售費(fèi)用也在大幅度增加。所以從利潤的角度出發(fā)，產(chǎn)品的重磅性并沒有體現(xiàn)出來。在商業(yè)化的階段，內(nèi)卷情況也非常嚴(yán)重。”

因此，許小林建議，Biotech公司在走到生產(chǎn)和商業(yè)化的階段時(shí)，可以選擇和一些大藥企進(jìn)行合作以降低風(fēng)險(xiǎn)。

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