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鳳凰傳媒發(fā)布2022 年年度報(bào)告。公司2022 年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.96 億元，同比+8.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)20.82 億元，同比-15.26%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)17.91 億元，同比+30.64%。　　高基數(shù)導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)增速承壓，扣非后歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司2022年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)17.91 億元，同比+30.64%，主要得益于公司主業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，2022 年公司發(fā)行板塊毛利率增長(zhǎng)2.27pct至30.96%，出版板塊毛利率增長(zhǎng)1.22pct 至36.72%。2022 年公司歸母凈利潤(rùn)同比下滑15.26%，主要原因是2021 年一季度，公司轉(zhuǎn)讓控股子公司海南鳳凰新華出版發(fā)行有限責(zé)任公司51%股權(quán)，2021Q1 投資收益達(dá)2.94億元（基本由出售海南子公司貢獻(xiàn)），因此2022 年投資收益同比-56.49%，導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)增速承壓?！　《嘣獦I(yè)務(wù)帶動(dòng)整體毛利率上升，期間費(fèi)用率有所改善。公司2022 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.96 億元，同比+8.62%；2022 年公司毛利率39.92%，較2021年的38.01%增加1.91pct，我們認(rèn)為或與公司加大轉(zhuǎn)型力度，多元業(yè)務(wù)協(xié)同增效有關(guān)。公司期間費(fèi)用率相較于去年同期有所改善，2022 年銷(xiāo)售/管理/ 研發(fā)/ 財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為12.06/12.30/0.43/-1.94% ， 分別同比-0.38/-0.27/+0.16/+0.19pct，費(fèi)率持續(xù)改善，期間費(fèi)用率管控良好?？紤]到公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，費(fèi)用管控良好，在手現(xiàn)金充裕（截至2022 年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物合計(jì)63.70 億元），預(yù)期未來(lái)分紅穩(wěn)定?！　〈蟊姵霭骐p效顯著，教育出版保持穩(wěn)定。公司堅(jiān)持原創(chuàng)精品策略，2022 年公司開(kāi)卷總體零售市場(chǎng)實(shí)洋占有率為3.45%，同比上升0.08 個(gè)百分點(diǎn)，排第二位。全年零售超10 萬(wàn)冊(cè)的一般圖書(shū)33 種，3 種報(bào)刊月均發(fā)行量超百萬(wàn)冊(cè)（份）。公司省內(nèi)外教材教輔市場(chǎng)大盤(pán)保持穩(wěn)定，鳳凰版及租型課標(biāo)教材、省級(jí)教材、評(píng)議教輔、助學(xué)讀物、職業(yè)教育總碼洋均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。公司組織出版中小學(xué)教材549 個(gè)品種、評(píng)議教輔567 個(gè)品種、學(xué)生讀物12933個(gè)品種，并與四家中央社簽署協(xié)議，順利開(kāi)展中小學(xué)教材教輔租型、代理、授權(quán)等合作?！　∨c中國(guó)移動(dòng)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)。2023 年4 月20 日，鳳凰傳媒與中國(guó)移動(dòng)簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，雙方基于中國(guó)移動(dòng)在教育信息化技術(shù)、產(chǎn)品和渠道領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)及鳳凰傳媒在數(shù)字教育內(nèi)容領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)，在產(chǎn)品研發(fā)、推廣與運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域共同提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。中國(guó)移動(dòng)基于5G+AI、VR\AR、5G+8K 超高清等技術(shù)能力，助力升級(jí)鳳凰網(wǎng)上書(shū)城、江蘇網(wǎng)上書(shū)展等平臺(tái)，共建咪咕鳳凰VR 特色書(shū)店，打造線(xiàn)上專(zhuān)區(qū)，整合雙方在內(nèi)容、運(yùn)營(yíng)、傳播方面的資源優(yōu)勢(shì)?！　【S持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)?？紤]到公司出版發(fā)行主業(yè)穩(wěn)健，2023 年公司繼續(xù)深耕主業(yè)，且受益于疫情后線(xiàn)下渠道銷(xiāo)售恢復(fù)，人均教材教輔量?jī)r(jià)齊升，并且在降本增效的經(jīng)營(yíng)方針下成本及費(fèi)用上預(yù)期有進(jìn)一步改善的空間?！　∥覀冾A(yù)計(jì)公司2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為22.9/25.3/27.3 億元，分別對(duì)應(yīng)13.1/11.9/11.0 倍市盈率。　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；地方教育政策變化的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵害的風(fēng)險(xiǎn)等?！久庳?zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。

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