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策略摘要

就基本面而言，目前國內(nèi)需求并不十分突出，但也不至于太過悲觀。冶煉以及礦端供應(yīng)則相對(duì)充足，而庫存則仍處于去化狀態(tài)之下，因此總體而言，銅價(jià)或維持震蕩格局。

核心觀點(diǎn)

■銅市場(chǎng)分析

現(xiàn)貨情況：

據(jù)SMM訊，昨日雖期銅反彈至65000元/噸上方，但現(xiàn)貨成交跳至升水400元/噸，主要?dú)w因于市場(chǎng)可流通貨源緊張，日內(nèi)有庫存方擁有絕對(duì)話語權(quán)。早市，持貨商報(bào)主流平水銅升水350元/噸附近，部分升水350元/噸以下貨源被立刻成交；好銅依舊貨源緊缺，升水400元/噸以上，貴溪銅升水500元/噸，濕法銅升水250元/噸左右，非注冊(cè)貨源升水200元/噸附近；市場(chǎng)成交積極但貨源偏緊。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅升水380~400元/噸，好銅如金川大板升水500元/噸，濕法銅升水300元/噸附近積極成交。臨近十一時(shí)，市場(chǎng)出現(xiàn)主流平水銅升水400元/噸以上報(bào)價(jià)，成交情緒有所降溫。

觀點(diǎn)：

宏觀方面，美國眾議院議長(zhǎng)麥卡錫稱，當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一上午與白宮談判代表就債務(wù)上限問題進(jìn)行的討論富有成效，還沒有達(dá)成協(xié)議，但有望在周一或者周二都可能達(dá)成協(xié)議。國內(nèi)方面，中國央行5月22日維持一年期和五年期LPR不變，這是LPR自2022年8月下降以后，連續(xù)9個(gè)月維持不變。

礦端方面，據(jù)Mysteel訊，上周市場(chǎng)成交活躍度有所回升。因冶煉廠現(xiàn)貨需求較弱，賣方被迫提高TC出售，市場(chǎng)主流可成交在80高位，部分冶煉廠回盤至90美元/干噸以上。之前延期的船只已經(jīng)陸續(xù)到港，部分煉廠的原料庫存開始累庫，這種情況將在5月份更為明顯。此外需要注意的是，紫金礦業(yè)(601899)全球銅精礦配送中心項(xiàng)目落地海南省東方市，計(jì)劃6月全面開工，有望年內(nèi)完工。

冶煉方面，上周，國內(nèi)電解銅產(chǎn)量23萬噸，環(huán)比減少0.10萬噸。5月有少部分企業(yè)開始檢修，其他冶煉企業(yè)正常生產(chǎn)，對(duì)本周產(chǎn)量影響不大，銅產(chǎn)量小幅減少。

消費(fèi)方面，據(jù)Mysteel訊，上周市場(chǎng)消費(fèi)并未有太多亮眼表現(xiàn)，下游需求在滬銅下跌之時(shí)有一定恢復(fù)。整體來看，周初銅價(jià)回落有所提振下游企業(yè)買興，加之由于近期精廢價(jià)差持續(xù)收窄，部分再生銅消費(fèi)轉(zhuǎn)向精銅，隨著后續(xù)銅價(jià)與升水雙雙走高，下游市場(chǎng)畏高情緒明顯，日內(nèi)接貨需求稍顯謹(jǐn)慎，以駐足觀望或剛需采購為主。預(yù)計(jì)本周在銅價(jià)震蕩運(yùn)行的情況下，下游企業(yè)或仍多以按需采購為主。

庫存方面，上交易日（5月22日）LME庫存上漲0.03萬噸至9.23萬噸。SHFE庫存較前一交易日下降0.54萬噸至4.60萬噸。

國際銅方面，上個(gè)交易日國際銅與倫銅比為7.05，較此前一交易日上漲1.15%。

總體而言，目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)6月是否繼續(xù)加息存在一定分歧，匯率以及商品波動(dòng)有所加大，人民幣匯率也隨之變化。若未來美元維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，則內(nèi)盤價(jià)格相較外盤或有所偏強(qiáng)。而就基本面而言，目前國內(nèi)需求并不十分突出，但也不至于太過悲觀。冶煉以及礦端供應(yīng)相對(duì)充足，而庫存則仍處于去化狀態(tài)之下，因此總體而言，銅價(jià)或維持震蕩格局。

■策略

銅：中性

套利：暫緩

期權(quán)：暫緩

關(guān)鍵詞：